Binary options free review

7 Opções Binárias 7 Opções Binárias Robot de Opções Binárias Você não está recebendo os resultados que você quer de sua negociação e você não tiver certeza de quais estratégias de negociação para usar com surpreendente taxa de sucesso de 80 Binário opção robôs irão ajudá-lo a maximizar o seu lucro comercial. Vamos ajudá-lo a escolher o melhor Robot de Opções Binárias no mercado. O que é um robô opção binária É um software que você pode programar para fazer automaticamente certos tipos de negócios para você. O software é convenientemente conduzido pelo menu e muito fácil de usar. Muito francamente, quando usamos o software da primeira vez que ficamos muito impressionados com o quão fácil era usar e quão bem ele funcionou. O software geralmente vem disponível em duas edições uma versão básica que é livre para usar ou uma versão VIP que tem muitos recursos adicionais que não são encontrados na versão básica. Na versão básica. Demora apenas 3 passos fáceis para você usar o robô binário opção em nenhum momento. Depois de ter feito isso, você está pronto para fazer comércios com base no algoritmo sofisticados robôs. Os programas ainda permitem que você decida qual nível de risco você quer ter. Então, leia mais e veja como binário opção robôs podem ajudá-lo a maximizar suas opções binárias lucro comercial. 1. OptionRobot Se você está procurando um sistema de negociação de opções binárias com uma diferença, OptionRobot é um para todos os comerciantes a considerar seriamente. Este software realmente se destaca como não viemos através de um sistema que tem a opção de definir as preferências comerciais até agora. OptionRobot é um recém-lançado 100 auto trading software para opções binárias que gera sinais de negociação e executa automaticamente comércios diretamente para um usuário vinculado conta corretor. Oferecendo comerciantes um serviço de sinais profissionais que parece pronto para superar seus concorrentes, OptionRobot está ganhando popularidade rapidamente dentro da comunidade comercial. Um aspecto atraente deste software é que nenhum conhecimento de negociação de opções binárias anteriores é necessário para usar o serviço. Seu apenas um caso de se inscrever com OptionRobot e abrir uma conta, através do seu site, com um dos seus corretores recomendado de que há muitos, incluindo Banc De Binário. StockPair. Tradorax. CherryTrade e GOptions. Apesar de ser um novo sistema de negociação de opções binárias. OptionRobot já chamou a atenção de muitos comerciantes de opções binárias que foram rápidos em reconhecer esta peça potencialmente lucrativa de software com seu serviço altamente personalizável. Estamos ansiosos para monitorar esta emocionante novos robôs ganhar-taxas nos próximos meses e recomendo que os comerciantes check-out como oferece uma solução de negociação de auto muito promissor, enquanto aguarda alguma evidência adicional de taxas de sucesso do usuário. Usando o software Usando OptionRobot realmente couldnt ser mais fácil. Tudo que você precisa fazer é abrir uma conta, fazer um depósito, selecione Start Auto Trading, no painel de controle e deixar o software cuidar do resto. Os comerciantes podem selecionar os pares de moeda que o robô vai negociar, o tempo de expiração eo montante que será investido em cada comércio, juntamente com os indicadores que irão gerar os sinais em Configurações. Assim, os sinais são gerados dependendo dos indicadores e do tempo de expiração selecionado pelo comerciante. OptionRobot oferece aos comerciantes a escolha de três sistemas de negociação de opções binárias rentáveis: Classic, Martingale e Fibonacci. O sistema clássico sempre negocia no mesmo montante. O sistema Martingale, entretanto, aumenta a quantidade após uma perda para obter um lucro e, em seguida, cai para trás para o valor comercial original. Com o Sistema Fibonacci, cada seqüência de Fibonacci é calculada individualmente para cada par de moedas, aumentando o comércio após uma perda e caindo após uma vitória. OptionRobot também tem seis indicadores que podem ser ajustados. Estes são Trend, RSI. Williams, MACD. Stoch e CCI. Se vários indicadores forem selecionados eles precisam estar em correlação para um sinal a ser gerado. Portanto, se RSI e MACD são selecionados, os dois sinais têm de ser sinais PUT, dando ao robô uma indicação para executar um comércio PUT. De forma semelhante, os dois sinais têm que ser sinais CALL para que o robô execute um comércio CALL. Se o RSI fornece um sinal CALL eo MACD fornece um sinal PUT, o robô não executará nenhum comér - cio. Captura de tela do site Nenhum download requerido OptionRobot não requer nenhum download ou instalação e é compatível com quase todos os sistemas operacionais, incluindo Windows, MAC OS, Android, iPhone e muitos outros. Os comerciantes só precisam configurar sua conta uma vez e eles estão prontos para começar a operar. Começar em 3 Passos Começando com OptionRobot é um procedimento simples de 3 etapas que leva apenas um minuto. Para abrir uma conta, os comerciantes simplesmente precisam preencher o formulário on-line, selecionar um corretor de opções binárias da lista recomendada e fazer um depósito. Os comerciantes podem então começar a usar o software. O valor do depósito mínimo é 200. Embora OptionRobot recomenda começar com uma quantidade mais elevada como este é mais provável aumentar a probabilidade gerando bons lucros. 3. Depósito e começar a negociar Retorna OptionRobot é um sistema negociando da opção binária brandnew e ainda, não há nenhuns resultados a relatar sobre. Estamos aguardando feedback dos usuários sobre os retornos que foram alcançados e fornecerá uma atualização, uma vez que temos mais informações sobre o tipo de win-taxas que são atingíveis. Custo OptionRobot é oferecido gratuitamente aos comerciantes depois de se inscrever com um de seus corretores recomendados. Após o registro com OptionRobot, tudo o que um comerciante precisa fazer é depositar dinheiro com o corretor escolhido e seguir as etapas para configurar o sistema de negociação. Serviço de Atendimento ao Cliente Para aqueles que necessitam de assistência com o software de qualquer maneira, OptionRobot fornece um serviço de atendimento ao cliente multilíngüe muito responsivo por e-mail ou formulário da web que pode ser encontrado na página de contatos do site. O serviço está disponível em inglês, francês, alemão, italiano, sueco, holandês, árabe e russo. Depoimento 8220I realmente ouvi sobre OptionRobot através de um amigo comerciante que recentemente tinha começado a usá-lo para trocar opções binárias e estava de repente fazendo um monte de dinheiro. Como um operador de opções binárias, que até agora tinha experimentado um sucesso moderado, fiquei encantado por ter encontrado o que está rapidamente provando ser a solução que eu estava procurando. OptionRobot realmente elevou o meu jogo e me faz dinheiro mesmo quando estou longe do meu computador. Este é realmente um robô de opções binário incrível que totalmente virou em torno de minhas fortunas.8221 Robert, 37 2. Revisão Binária Automatizada Negociar em opções binárias pode ser uma experiência rentável gratificante. Mas, você realmente tem o tempo ou a paciência para se sentar em seu computador fazendo comércios um por um e negligenciar as outras responsabilidades que você tem Pode fazer muito mais sentido usar um programa que irá negociar para você usando suas técnicas de sinal favorito e métodos de negociação . Binário automatizado é o programa de negociação que você precisa. Enquanto você mow o quintal, gerenciar seus outros problemas de negócios, ou mesmo tirar uma soneca, binário automatizado está no trabalho usando seus métodos de negociação de opções binárias para lhe fazer lucros extremos. Se você é um comerciante experiente ou novo para o mundo de negociação de opções binárias. Você descobrirá que o binário automatizado é sofisticado e tecnologicamente avançado, mas também bastante simples que mesmo o comerciante mais inexperiente pode aprender rapidamente e estar na estrada a fazer lucros enormes. What8217s mais, Automated Binary oferece aos comerciantes uma conta demo para que eles possam encontrar as configurações perfeitas para combinar com seu estilo de negociação. Você pode usar a conta de demonstração para testar e alterar até descobrir o método mais rentável para você. Automated Binary também oferece uma ampla seleção de corretores recomendados. Então você está no controle completo. Usar o software usando binário automatizado é simples. Os comerciantes podem simplesmente criar uma conta, depositar fundos e selecionar a função de negociação automática. Sim, é realmente assim tão simples. Os comerciantes têm a capacidade na guia de configurações para escolher quais ativos o sistema pode negociar, o tempo de expiração (30 segundos, 60 segundos, 90 segundos, 3 minutos, etc), os montantes de investimento eo indicador de negociação que o sistema irá usar. A tecnologia usa as configurações selecionadas para escolher os melhores negócios. O comerciante também tem a capacidade de escolher 1 de 3 sistemas de negociação: 1. Classic mantém montantes comerciais sempre o mesmo e é considerado o método seguro. 2. Martingale aumenta os montantes comerciais após uma perda para gerar um lucro e, em seguida, cai de volta para o valor do comércio original. 3. Fibonacci é uma seqüência matemática que aumenta os montantes comerciais após perdas e quedas após vitórias. Os comerciantes também têm 6 vários indicadores que podem usar para escolher os comércios. Quando 2 ou mais indicadores são escolhidos, eles devem concordar antes de qualquer negociação é feita. Se mesmo um indicador escolhido discordar de outros, nenhum comércio será feito. Screenshot Sem necessidade de download Os especialistas em binário automatizado percebeu que a maioria das pessoas não querem fazer o download de software. Não há nenhum download qualquer coisa com binário automatizado, como ele funciona em seu navegador. É compatível com todas as formas de móveis, juntamente com o Windows eo MAC. Assim, não importa o sistema operacional que você tem, você pode fazer lucros usando binário automatizado. Começar em 3 etapas Só levará cerca de 1 a 2 minutos para começar com o binário automatizado. Você pode fazê - lo em 3 simples passos: 1. Crie uma conta no Automated Binary gratuitamente 2. Escolha seu corretor preferido da lista extensa automatizada do binary 3. Depósito e comece o software negociando automatizado. Recomendamos um depósito de 500 (min 200) para que você receba bônus de corretor e tem as maiores probabilidades de lucros enormes. Retorna Ao usar a conta demo binário automatizada, descobri lucros de 92 do meu depósito em 4 horas. Isso foi apenas um teste, e não podemos fornecer estatísticas precisas de retorno tão cedo. Binário automatizado ainda é bastante novo, e não há resultados para compartilhar com os comerciantes até à data. Forneceremos resultados atualizados à medida que estiverem disponíveis. Custo Automated Binary é um serviço gratuito. Os comerciantes são obrigados a depositar com seu corretor escolhido para utilizar o sistema de negociação automática de dinheiro real. Basta seguir os passos simples listados anteriormente. Atendimento ao cliente Em qualquer ponto em que um cliente precisa de assistência ou tem dúvidas, o Binário Automático tem um sistema de atendimento rápido ao cliente. Basta clicar na página de contato do site e enviar um e-mail para o serviço de cliente binário automatizado ou preencher o formulário da web. Ele está disponível em vários idiomas. Testemunho 8220I tinha tentado negociar em opções binárias há vários meses e descobriu algum sucesso. Meu problema foram as muitas outras responsabilidades que eu não me permitiram trocar consistentemente. Fui encaminhado para binário automatizado de um dos meus colegas de trabalho. Ao me inscrever, depositei fundos com meu corretor e dentro de uma semana, minha conta bancária expandiu-se de forma enorme. Obrigado Automated Binary.8221 Rhonda, 44 Abra uma conta gratuita para o software aqui: 3. BinaryOptionAutoTrading Review Uma das estrelas mais recentes na cena de negociação binário automático é BinaryOptionAutoTrading. As pessoas por trás deste serviço têm vindo a trabalhar na indústria e foram por trás de outros robôs binários. Agora eles se uniram com alguns comerciantes hardcore e fez um excepcionalmente fácil de usar robô binário, que é ao mesmo tempo user-friendly, mas também com a opção de ir fundo nas diferentes configurações da negociação. Inscrever-se em BinaryOptionAutoTrading é simples e direto e leva apenas 30 segundos. Direito em seu primeiro login você terá sua primeira conta de corretor conectada ao robô. Seu tão fácil como ele começa Agora tudo que você necessita fazer é configurar o robô para caber seu nível de risco e opções negociando. Depois disso, basta inclinar-se para trás e esperar pelos sinais e ver a negociação automática começar a negociação em seu nome. Captura de tela do site usando o software Seu fácil de usar este robô 100 automatizado de negociação. Abrimos uma conta gratuita no BinaryOptionAutoTrading e logo depois que estávamos conectados com um corretor de confiança e pronto para ir. Todos os corretores que eles sugerem são os maiores jogadores no mercado e todos têm uma reputação internacional muito boa. Pedimos ao suporte de bate-papo on-line para obter algumas dicas sobre como configurar o robô e depois de um bate-papo curto, tivemos todas as configurações no lugar que precisávamos para o nosso perfil de negociação. Pouco depois de configurar a conta, o sistema de negociação automática começou a negociar para nós. Nas primeiras 10 horas, trocamos 12 sinais de opções binárias diferentes e tínhamos 9 vitórias e 3 trocas perdidas, o que nos deu um índice de vitórias de 75, o que é muito bom. Não há necessidade de baixar BinaryOptionAutoTrading está sendo executado em servidores protegidos e funciona para você 24/7, mesmo enquanto você estiver no trabalho, vendo um filme ou dormir. Não há necessidade de ter seu computador on-line ou até mesmo ligado. Configure sua conta uma vez e você estará pronto para negociar. Pare de perder tempo baixando software desatualizado e exponha-se ao risco de segurança. Comece em 2 etapas 1. Inscreva-se para você 100 conta gratuita 2. Depósito com o corretor de confiança pré-selecionado e começar a negociar Como o Trading Automaticamente funciona BinaryOptionAutoTrading tem comerciantes profissionais e avançados algoritmos de computador que usam informações históricas e tendências reais no mercado Para determinar como negociar. Todos os clientes podem seguir os sinais destes fornecedores de sinal gratuitamente. A partir do painel de configurações no painel, você pode determinar quem você gosta de seguir e como negociar o sinal. O painel está cheio de configurações que permitem controlar sua estratégia de negociação e seu perfil de risco. Retorna Nós tivemos um resultado fantástico em nosso primeiro dia de negociação com BinaryOptionAutoTrading. Um índice de vitórias de 75 é bastante bom para negociação de opções binárias automatizadas. Mas provavelmente teríamos trocado ainda mais se tivéssemos escolhido ajustar as configurações de outra maneira. Custo BinaryOptionAutoTrading é gratuito e todos os clientes são tratados como VIP. Você não precisa depositar para desbloquear determinados recursos. Não há recursos ocultos e tudo está disponível para você desde o início Serviço ao cliente BinaryOptionAutoTrading tem um serviço ao cliente que está disponível em chat ao vivo e pronto para responder às suas perguntas imediatamente. No bate-papo ao vivo, você pode conversar com pessoas reais que entendem o produto e estão prontos para orientá-lo em todas as suas perguntas. Você também pode entrar em contato com o suporte ao cliente por e-mail e eles responderão muito rápido, geralmente em 2-3 horas. Testemunho 8220 Um amigo meu me contou sobre BinaryOptionAutoTrading e, no começo, fiquei muito desconfiado. Todos os dias no trabalho ele me disse quanto dinheiro ele ganhou desde ontem. Eu não podia acreditar. Mas um dia no trabalho ele me mostrou seu extrato de conta e fiquei totalmente espantado. Mais tarde naquele dia eu visitei BinaryOptionAutoTrading e fiz uma conta. Ainda suspeito, depositei 250 USD na minha nova conta de corretor e recebi um pequeno conselho do meu amigo sobre as configurações de negociação. No dia seguinte no trabalho, verificámos a minha conta no telemóvel durante a pausa para o almoço e fiquei chocado que eu já tinha feito um lucro de 17 após apenas 16 horas com o máximo. O valor comercial ajustado em 1. Eu mudei o valor de negociação para 10 imediatamente e depois de 10 dias eu tinha 893 na minha conta. Em 10 dias, eu fiz mais dinheiro negociando opções binárias com BinaryOptionAutoTrading do que eu fiz em meu trabalho diurno, salário mínimo de trabalho. Vou recomendar BinaryOptionAutoTrading para everyone8221 Alan, 49 Abra uma conta gratuita para o software aqui: 4. BinaryOptionRobot Review Ao realizar uma revisão do software, ficamos impressionados com a sua facilidade de utilização e as suas ofertas excepcionalmente únicas. Encontramos no passado que o software de negociação automatizado geralmente requer um comerciante para ser comercial em uma moda ativa, enquanto também estar na internet. O software nos permitiu negociar mesmo quando não estávamos online e ativamente negociando. Tivemos opções que, quando devidamente configuradas, nos permitiram definir o número máximo de negócios que queríamos concluir diariamente, o quanto estávamos dispostos a arriscar na negociação, qual o nível de perda diária máxima com que nos sentimos confortáveis ​​e quais os ativos Nós queríamos trocar. BinaryOptionRobot é o perfeito e o melhor software de opções binárias para ajudar os comerciantes a lucrar de uma forma muito suave. Usando o Software Ficamos satisfeitos com o quão fácil foi começar a usar este robô de negociação automatizado. Tudo o que fizemos foi a entrada do montante do risco que queríamos levar com o dinheiro que estávamos depositando em nossa conta gratuita. O processo de configuração da conta foi extremamente simples, exigindo apenas alguns campos de informações pessoais e, em seguida, escolhendo o corretor como o que queríamos usar. No entanto, uma das características mais atraentes foi o fato de que o tutorial estava disponível para revisão e que ainda tinha acesso a uma linha de chat ao vivo cliente se quaisquer problemas foram encontrados, mas não tínhamos qualquer. Exemplo de resultados anteriores A seguinte captura de tela mostra um exemplo de resultados anteriores do Robô de Opções Binárias. Os resultados futuros podem variar para diferentes configurações de conta de usuário e movimentos de mercado. Nenhum download necessário Você só tem que configurar sua conta uma vez e, em seguida, você está pronto para começar a negociação. Você não precisa perder tempo fazendo o download de ampères instalando software desatualizado que precisa de atualizações regulares. Comece com apenas 3 etapas fáceis 3. Depósito e começar a negociar Vídeo sobre como abrir uma conta Como o software realmente funciona O software funciona usando um algoritmo sofisticado para negociação que irá comparar uma quantidade indefinida de dados de anos anteriores, a fim de prever Mudanças no mercado. O fato é que temos visto um ganho significativo com o uso desta ferramenta, tudo sem entender o material um pouco técnico que é fornecido pelo site. O montante que você terá que depositar para iniciar a negociação será dependente do corretor ou corretores que você escolher. Não existe um montante máximo, o que é benéfico para alguns. Captura de tela do site retorna Os retornos que temos visto com o software são realmente baseados na quantidade de risco que estávamos dispostos a tomar. Nós chegamos a 83 retornos com nosso teste. No entanto, este software torna fácil mudar o nível de risco com uma faixa de verde para vermelho, indicando o risco que estávamos dispostos a tomar, maior o risco, a melhor chance de ganhar dinheiro para os comerciantes e vice-versa. Você pode ver os resultados e lucros que você pode fazer apenas em uma semana. Custo BinaryOptionRobot oferece software livre no entanto, você também pode optar por uma conta VIP. Isso fornece recursos premium que não estão disponíveis com a versão gratuita. Para obter uma conta VIP, faça um depósito dentro das próximas 48 horas após o registro ou você pode encaminhar um amigo com um link de referência. Então você e seu amigo receberão cada um dois meses do status do VIP. Serviço ao cliente Existem várias opções disponíveis pelo serviço ao cliente oferecido pelo BinaryOptionRobot. Você pode ligar e falar com seus operadores ao vivo. Ou entre em contato com eles através do recurso de bate-papo ao vivo. A melhor parte é que nunca tivemos de esperar se tivéssemos dúvidas ou preocupações sobre a nossa conta. Testemunho 8220I tinha o ardente desejo de ser bom em negociação de opções binárias, mas eu não tinha tempo e os conhecimentos necessários para me colocar no topo e ser bem sucedido nisso. Obrigado bondade I o Binary opção robot foi um jogo changer para me dizer a pelo menos. Agradou agradàvel nos furos em minha abertura do conhecimento para mim e com seu recurso 100 do comércio do auto estava fazendo-me o dinheiro mesmo quando eu não estava em meu computador. Quanto dinheiro eu tenho feito usando o robô de opção binária Vamos apenas dizer que eu não estou mais preocupado com a aposentadoria e estou realmente ansioso para fazê-lo em style.8221 Alan, 49 Abra uma conta gratuita para o software aqui: 5. Mikes Auto Trader Review Há agora um outro jogador forte no mercado de software binário opções robô. O software é chamado Mikes Auto Trader quando uma pessoa nomeia o software depois de si, você sabe que vai fazer tudo em seu poder para fazê-lo funcionar bem. O software não é novo, mas Mike acaba de reformulá-lo recentemente e afirmou que agora ele detecta e coloca ainda mais ganhando comércios e faz isso enquanto ganhando retornos ainda mais altos nesses comércios. Seus números antes da revisão não eram tão ruins, por isso estávamos entusiasmados quando chegamos ahold da nova versão para fazer esta revisão. Aqui está o que descobrimos sobre o próprio programa em si e como gostamos do programa quando o usamos. Sobre o Mikes Auto Trader Software Mike8217s Auto Trader foi criado e projetado por Michael Freeman, que é um dos principais mentores na indústria de opções binárias de negociação. Isso inclui mais de 200 vídeos comerciais no YouTube. O que o torna de longe o maior canal de opções binárias de leitura na indústria. Ele ganhou um bom seguimento, porque aqueles que ouvem o seu conselho muitas vezes obter resultados muito favoráveis. Ele desenvolveu pela primeira vez a Mikes Auto Trader alguns anos atrás. O software era bom, mas Mike é um cara que geralmente não se contentar com o bem, especialmente quando seu nome está no produto, então ele recentemente atualizou o software. Como dissemos, Mike disse-nos que melhorou tanto a frequência de comércios bem sucedidos eo retorno sobre as percentagens de investimento depois de melhorar o software. O software é 100 livre. Costumava exigir uma doação de caridade, mas isso não é mais o caso. Mike também afirma que qualquer pessoa que se inscrever para usar o software terá acesso ao seu exclusivo grupo de sinais privados no Facebook. Seu serviço de sinais é altamente respeitado, não exige uma taxa ou se inscrever com qualquer corretor de opções binárias e se orgulha de ter sete administradores e mais de 1000 membros. O software é também 100 baseados na web, então não há nada para comprar e baixar e ele não vai ocupar espaço precioso em seu disco rígido ou lento seu sistema operacional para baixo. Mike afirma que ele o testou em todos os sistemas operacionais existentes e que é 100 compatível com todos eles. Screenshot do site Como você pode obter Mikes Auto Trader Existem apenas três passos simples que são necessários para obter o livre Mikes Auto Trader software. Aqui está como é feito uma vez que você chegar ao homepage softwares: 1. Preencher todas as informações no formulário com precisão. 2. Envie as informações que você acabou de dar no formulário. 3. Você será levado para um dos corretores que Mikes Auto Trader pode ser usado em conjunto com. Selecione um para fazer um depósito com e, em seguida, tornar-se elegíveis para o comércio com eles e começar a ganhar dinheiro. Testemunho 8220I tinha ouvido falar Mikes reputação especialista em opções binárias círculos comerciais muitas vezes e eu estava animado para tentar o seu produto de negociação de auto quando saiu pela primeira vez. Boy Estou certo de que eu fiquei Mikes Auto Trader completamente virou a minha fortuna quando se trata de negociação de opções binárias. Minha fraqueza em fazer comércios bem sucedidos das opções binárias era sempre manchar sinais de troca de vencimento e desde que eu encontrei Mikes Auto Trader é já não uma preocupação para mim. Tudo o que posso dizer é obrigado Mike por me ajudar a tornar-se o operador de opções binárias de sucesso eu sou today.8221 Christina, 27 Outros Auto Trading Services Testamos a maioria dos serviços de negociação automática e robôs de opção binária no mercado para descobrir se o Serviços são confiáveis ​​ou não. Você vai descobrir nossas opiniões na tabela abaixo e você pode clicar no link 8220Read Review8221 para ler mais sobre cada serviço. Um olhar abrangente sobre a opção binária Robot Opções de negociação binária está se tornando uma forma mais popular de investimento a cada ano. Existem agora literalmente centenas de corretores de opção binária como Banc de Binary ou 24option atendendo às necessidades das centenas de milhares de comerciantes este tipo de investimento tem atraído. Junto com o seu rápido crescimento, ele também viu a sua quota de avanços na tecnologia que ajudam a fazer negociação opções binárias mais avaliáveis ​​e melhorias mais fáceis nas plataformas de negociação ea adição de aplicações comerciais móveis são bons exemplos disso. Talvez a tecnologia mais legal que saiu é a adição de software de negociação de auto que os investidores podem usar para ajudá-los trade. We descobriu que um dos melhores destes programas de negociação é o BinaryOptionRobot. O que é Auto Trading Software Primeiro de tudo, o software de negociação automática não usa alguma mágica especial para fazer comércios vencedores e, posteriormente, torná-lo rico. Eles são na verdade programas que usam algoritmos matemáticos sofisticados para prever resultados futuros com base na entrada de grandes quantidades de dados anteriores de preço de ativos. Isso então dá ao software a capacidade de detectar preços binários opção sinais que estão tendendo em um padrão semelhante aos dados históricos. Se os dados se correlacionarem fortemente. Então ele dá o programa de software um sinal para iniciar um comércio. Além disso, ao contrário da crença popular, não existe tal coisa como 100 software de negociação automática, mesmo que a opção binária Robot é o mais próximo de qualquer software de negociação de auto que temos testado. Ainda há um fator humano envolvido porque o investidor tem de introduzir os parâmetros de negociação no software que eles querem que o programa procure. Uma vez que foi feito, então o resto da negociação é 100 automaticamente feito pelo robô de opção binária. O que está lá para gostar sobre o robô de opção binária Antes de entrar nos detalhes sobre o robô de opção binária, aqui está uma pequena coisa para aguçar o apetite. Estas são apenas algumas das razões pelas quais o binário opção robô é um desses mais populares auto trading programas no mercado. Aqui está o que o fabricante alega. Uma vez que o usuário insere alguns parâmetros de negociação seus 100 Automated Trading Software. Sobre uma taxa ganhando média 80. Seu fácil de usar tanto para iniciantes e comerciantes de veteranos o software irá preencher as lacunas de conhecimento que um comerciante iniciante tem por escolher sinais de negociação vencedora para eles podem ser usados ​​em Mac e Windows Based Computer e também irá funcionar em qualquer Android ou outros Smart Dispositivo ou Tablet Qualquer um destes recursos por si só são suficientes para fazer você dar uma olhada séria em baixar o BinaryOptionRobot, mas tudo isso vem livre com este software incrível. Vamos dar uma olhada mais de perto e ver se o programa pode fazer o que o fabricante diz que pode Quanto custa Surpreendentemente, o BinaryOptionRobot é TOTALMENTE GRÁTIS. Tudo o que um comerciante tem a fazer é seguir alguns passos simples para estar usando o download do software gratuito em não tempo: 1. Você só precisa configurar sua conta com conexão rápida à Internet. O processo de inscrição é muito simples eo programa se atualizará automaticamente, portanto não há necessidade de download constante para manter o software atualizado. 2. Uma vez que você é capaz de obter conexão de internet segura e rápida, você só precisa sentar e relaxar porque binário opção robô será executado automaticamente e vai começar a fazer lucro para você sem obter qualquer ajuda do seu lado. Basta configurar o seu nível de risco e desfrutar 100 negociação binária totalmente automatizado. Informações mais detalhadas sobre o Robot de Opções Binárias Ao contrário do que algumas pessoas acreditam, o Robot de Opções Binárias não é como algum ser mágico mecânico que toma conta do seu computador enquanto você está ausente e o torna rico. Já explicamos que eles usam uma combinação de dados históricos e algoritmos matemáticos complicados para selecionar onde colocar negócios. Nenhuma opção binária anterior negocia habilidades necessárias para usar o Robot de Opções Binárias. O programa é projetado para preencher as lacunas em um nível de conhecimento comerciantes para permitir-lhes o comércio com sucesso. É útil que você tenha pelo menos uma base de conhecimento básico de opções binárias para definir os parâmetros de negociação eo nível de risco para o BinaryOptionRobot. Uma vez que isso é feito, então a opção binária Robot literalmente se torna uma extensão de seus hábitos de negociação e da quantidade de agressividade que você gosta de prosseguir a sua negociação com a menos que você é um investidor especialista. Ele provavelmente irá fazer o seu comércio melhor do que você pode. Isso é um bom pedaço de mente para qualquer investidor a ter, especialmente aqueles que estão apenas ficando seus pés molhados em negociação de opções binárias. O que torna a opção binária Robot Unique 1. É o único programa de negociação automatizado que sabemos de onde você não precisa estar sentado na frente do seu computador com o navegador aberto e ter uma conexão ativa com a Internet. Não é 100 auto trading software, mas ele vem muito perto uma vez que você tem entrada algumas informações simples para o BinaryOptionRobot. 2. Automatic Stop Loss O BinaryOptionRobot é seguro e seguro graças à perda de stop automática, para que você não precisa se preocupar em perder seus fundos quando é auto negociação para você. Alguns software de negociação automática não tem esse recurso e pode esvaziar a sua conta enquanto você estiver longe do computador. Você define a quantidade de dinheiro que você está disposto a arriscar enquanto o programa está negociando automaticamente. 3. Reverse Trading talvez você é um daqueles investidores que pensam que o BinaryOptionRobot está escolhendo mais comércios perdedores do que vencedores para você. Bem, com este comerciante de auto você pode testar que a filosofia ao máximo. Você pode clicar no modo de negociação reversa e o BinaryOptionRobot colocará negociações exatamente o oposto do que os sinais lhe dizem para fazer. Quem pode se beneficiar deste tipo de software Novas opções binárias Comerciantes e Iniciantes 8211 O software combina bem com as opções binárias de informações de aprendizagem que fornecemos aqui no nosso site. Sugerimos que antes de começar a negociar com o software que você tem, pelo menos, um conhecimento básico de negociação de opções binárias e você deve tomar esse conselho. Mas o próprio software irá ajudá-lo a escolher sinais para fazer negócios, como qualquer investidor perito opções binárias não haveria nenhuma curva de aprendizagem ou lacunas de conhecimento com o BinaryOptionRobot. Investidores ocupados muitos investidores simplesmente não têm tanto tempo para o comércio como eles gostariam de, por causa do trabalho, família e outros compromissos. Esse problema é resolvido com o BinaryOptionRobot. Se você colocar os parâmetros de negociação. Definir o nível de risco e dizer ao programa quanto dinheiro você está disposto a investir enquanto você está longe do computador, então o BinaryOptionRobot vai levá-lo de lá, você pode ganhar dinheiro enquanto você está no trabalho, enquanto você está dormindo e até mesmo Enquanto em um feriado na praia com sua família. Grandes investidores Comerciantes profissionais sabem o que e como eles querem o comércio, mas não é fácil estar colocando vários negócios ao mesmo tempo, especialmente se você está negociando em tempos de expiração curtos. O BinaryOptionRobot pode agir como uma espécie de comerciante clone para você e estar colocando comércios ao mesmo tempo que você é. Nunca mais você vai perder um comércio rentável porque você estava colocando outro e não tinha tempo. Binary Option Robot VIP Version A versão VIP é na verdade a versão avançada do Robot de Opções Binárias com recursos adicionais para obter excelentes resultados comerciais. Com a ajuda da versão VIP, os comerciantes podem configurar o nível de risco de sinais livremente e pode optar por menor ou maior nível de risco comércio também. Os comerciantes podem facilmente obter a versão VIP, referindo um amigo para o site. Você receberá 2 meses versão VIP grátis quando seu amigo referido fará o depósito inicial com qualquer corretor de opção binária como Banc de Binário. IQoption. CherryTrade. OptionFair. 24option Porter Finance da sua escolha. Our Overall Opinion of the Binary Option Robot PROS of the BinaryOptionRobot It is 100 fully automated, you just need to sign up an account with them. It boasts a very high percentage of winning trades when the software is used properly averaging over 80 of your trades finishing in the money is not out of the realm of possibility. More brokers are being added to the compatibility list on a regular basis. It includes several key trading indicators . Customer reviews of the software have been very positive. No prior knowledge is needed to use the BinaryOptionRobot successfully. It greatly reduces the time it takes a trader to do important technical analysis . In Summary It as close to a 100 percent auto trading software program as you will find on the market and its the only one that does not require you to be on the internet at the same time when it is making trades for you. According to our test run and other investors reviews, the program may not make you rich beyond your wildest dreams, but it does have the ability to be a consistent winner and make you a steady profit. It definitely has the ability to help those that have busy lives trade more and it has some excellent features to help you limit your risk when the BinaryOptionRobot is placing trades on its own. It is auto trading software that we would not hesitate to recommend that you at least give it a try with the risk and the trading amounts placed at their lowest settings. As always, we are very interested to hear your opinion on the product if you decide to try the BinaryOptionRobot. We like to hear both the positive and negative results that you have had with the product and if enough readers comments express the same good results, we will amend our review to reflect this. More Detailed Information About Mikes Auto Trader Its best to start off by explaining what a binary option robot is. Contrary to what some believe, binary option robots are not like some Star Wars robot character that was programmed to be good at binary options trading too. These are software programs that a trader can use to look for potential binary options trades when they are not able to. Once a user inputs the trading data into the binary options robot software, the software will then use those parameters to determine where to place trades that are favorable under the parameters that were programmed into the software. In essence the software becomes an extension of the trader himself, only it is a little bit better most of the time at finding strong trading signals. The robot software determines where to place trades by the use of complicated trading algorithms. It is important to note that no two binary options robots work exactly the same, so it is sometimes advisable to try more than one to see which one works the best for you. How do algorithms actually work An algorithm is described as a group of stand-alone, step by step instructions that end up forming a strict set of operations that are required to be done. They are very useful at doing such things as analyzation and data processing functions, performing complex calculations and then combine these with a type of automated reasoning. They are capable of determining outcomes because they can figure in large amounts of data that has been gathered over time to reach conclusions. Who can benefit from this Type of Software Unfortunately the software is not capable of doing all the work itself. Anyone who uses the program must possess at least a basic knowledge of binary options trading and how it works to be able to successfully use any auto trading software. This valuable type of knowledge can be easily obtained on websites such as ours. These are the types of investors that stand a good chance of profiting from using a binary options robot. New Investors Many times auto trading software has been successfully used by those with just a limited knowledge of binary options trading. The software algorithms are able to help the newbie trader fill in any knowledge gaps that may exist and that gives them a better chance at successful trading. Distracted Investors Auto trading software can be a big advantage for those traders who love to trade but have so many obligations they find it hard to make time to do it. Binary options robots help assist then in trading successfully even while they are busy doing other things. High Volume Traders These are professional traders who make a living off of trading binary options. They usually have successful patterns they like to trade and by using auto trading software it increases the number of trades they can make in a day. Actual performance 8211 What we found using it Well when it came time to put Mikes Auto Trader to the test we were not disappointed at all. It was as good as advertised and we have come to expect those types of things from Mike it is one of the reasons he has such a big following when it comes to binary options trading. We decided to set up an account on GOptions so we could use the software that Mike Freeman designed. Once we downloaded the software (again it was free) we were very much impressed by the fact it was its own design and not a copy of other binary robot software. We found that the download and setup was very easy to do with the software. We set the parameters in the software to make 30 trades when the proper signals came in that conditions were favorable for a profitable trade. The software was also placed in a mode that made it select the trades on its own. Mikes Auto Trader started to recognize some winning trades right of the bat and all we could do was smile the program really does work. We guess that the 12,000 followers that he has on Youtube were there for a reason. First it is important to note that Mikes Auto Trader is not a true 100 auto trading program. It is better to call it a signals analysis system. Mike has proven over time to his many followers that he is very good at picking winning signals and he has somehow managed to capture a bit of that magic in his auto trading software too. The program will actually analyze how you want to trade an asset, compare the signals on that asset and then suggest the type of trade to be made. Mikes Auto Trader will always give you the final choice on whether to place the trade or not. There were a few suggested trades that we chose not go with and we will explain that in a little more detail later. There were a total of 16 trades that we placed originally and of those we had 11 trades that were winners. That was not a bad start at all almost 75 winners and we averaged over a 60 return on investment in those trades. We used a lot of matched currency pairs that included the USD/CHF pairing because that is what the software gave the strongest signals on while we were placing trades. It also must be mentioned that we did not accept every trade that the Mikes Auto Trader software suggested to us. So our results are skewed a little bit in that regard, but it was only two or three trades we did not accept during the testing time period and these might have been winners but we did not track them. We are not so trusting with our money when first using auto trading software. so we double checked the Mikes Auto Trader signals against some other signals charts that we like. This confirmed Mikes signals a large majority of the time. The Mikes Auto Trader software does not have any signal charts of its own to compare to. Grey Areas with the software As with all auto trading bots there is no such thing as a stand-alone auto trader. They all are required for use with one of the brokerage sites they are compatible with. Mikes Auto Trader also claims to be a 100 auto trading software, but we did not find that to be the case as it does not place trades automatically as we mentioned before. It always gives you a choice to make the suggested trade or not. What does qualify it as being an auto trader is it does spot some very strong signals for you and then suggest some trades that are more often than not profitable. So other than the final choice and placing the option, it does the rest of the work until you make the final choice after it makes the trading suggestion. Once again this does not make it a 100 auto trading program, but make no mistake about it, it does a majority of the legwork for the trade up to and including spotting the winning signals. Pros of Mike8217s Auto Trader Its backed by a respected and proven name in binary options trading Free to use when signing up with one of the compatible brokers. Ease of Setup It was downloaded and up and running in no time. Web Based does not use up the computers memory or processing capabilities. 7 Brokers to choose from to run it in conjunction with (the more choices, the more likely you are to find a website that you not only can use Mikes Auto Trader on, but will also be happy with the sites trading platform too). Consistent Winning Trades (Near 75 when we double checked Mikes signals with other charts we like before accepting the suggested trade). Acceptable return on investments often in the 60 or higher range. Cons of Mike8217s Auto Trader It is not a 100 fully automated trading software Its a conservative program the signals it hits on only let it suggest a limited amount of trades each day, some trader say its not enough even though they are generally winning trades it suggests. It has no signals charts that the software produces itself. Summary Mikes Auto Trader might not be ideal for everybody to use, especially those who are looking for 100 fully auto trading software to place actual trades for them (even though this is riskier than having the software offer a trading suggestion like Mikes Auto Trader). The software does not claim that it will make those that use it rich, but from our test and what we have seen from other reviews, it all points to the software program being able to produce consistent winners. I dont know about you, but anytime I am making even a little money on my binary options trading I am adding to my investment account and that is much better than subtracting from it. We certainly are recommending that it is an auto trading program that is very worth taking a look at by anyone. If you try the software yourself, we would be more than interested to hear what you have to say about it and if a pattern of positive or negative results starts to form we will pass that information on here in an updated review. History of Auto Trading Systems Trading system originated in 1949 when Futures Inc. was launched by Richard Donchian. As one of the first commodity funds to be publically held, Futures Inc. used structured rules to generate signals with which they then bought and sold various commodities. Trading in the 1950s obviously varied drastically from the computer and internet-driven times of today. In those days, ticker tape and hand-charting were heavily relied on by brokers. This was obviously extremely tedious, thus making training more of an art form than a structured scientific process. Despite these setbacks however, an industry was born A system trading is now the method of choice amongst CTAs, individual investors and banking institutions around the globe. It wasnt until Boston Red Sox owner John Henry and turtle trader Richard Dennis introduced the concept of applying entry and exit mathematical rules to the commodity markets in the 1980s that the concept of rules based systems trading took off. With the technology boom, the doors were opened for retail investors to utilize trading systems. However, in the mid-90 when these trend-following models were then available for traders to purchase. Investors could now process numbers and generate signals from the privacy of their own homes before placing a call to their brokers. However, it wasnt until the late 90s that the invention of the World Wide Web gave traders the ability to run live data and generate trading signals in real time from their PCS or laptops. The final boost that helped trading systems become one of the mainstream, occurred with the creation for the emini futures of the Chicago Mercantile Exchange in 1990. This allowed investors to place orders on Globax, an electronic exchange, which enabled them to forgo the trading floor. Today, computers can not only evaluate where these trades should be made, but they can actually place the trade on behalf of the trader as well. The ability to perform a standalone investment for trading systems via futures broker dates back to 1988 when Walter Gallwas, Atatai Capital8217s founding partner, paired up with Jack Telford. Walter asked Jack if he would allow some of his clients to follow the trading systems signals of a system Telford had encoded into TradeStation. Telford accepted this challenge, for a small fee of course. This is how trading system model as we know it today came into play. Until recently, traders had to purchase trading software and systems developed were needed to support that software, design and monitor websites, handle customer issues and process payments. However, today, most of this is done via a monthly subscription service, which eliminates the system developer from having to have personal communication with their clients. Binary Option Robot in Other Languages Recommended Reading: List of Our Broker Reviews: Reuters 8211 Financial News LONDON, Nov 14 (Reuters) - Fewer British employers expect to hire staff in late 2016 and will raise pay by less than inflation next year as the effects of the decision to leave the European Union set in, an industry body said on Monday. LONDRES (Reuters) - A companhia de gestão de litígios Bentham Europe planeja financiar uma potencial reclamação de danos de 100 bilhões de euros (110 bilhões de euros) contra os maiores fabricantes de caminhões da Europa após terem admitido a operar um cartel de preços de 14 anos. As autoridades de Dakota do Norte estão investigando um incidente de fim de semana em que os manifestantes do encanamento disseram que uma mulher foi golpeada por um homem Dirigindo um caminhão que dirigiu sobre seus pés e disparou tiros no ar. HONG KONG, 13 de novembro (Reuters) - Enquanto Pequim tem se empenhado em barrar canais oficiais de dinheiro para deixar a China, mais do que nunca está vazando através de meios obscuros, enquanto os investidores fogem da economia de desaceleração do país e do enfraquecimento da moeda. A aquisição será financiada pela dívida e um aumento no limite de facilidade bancária foi negociado A Westpac Banking Corporation aumentou sua facilidade de empréstimo sênior sem recurso de 250 milhões para 275 milhões Fonte: Eikon Autoridades da Dakota estão investigando um incidente no fim de semana em que um manifestante do oleoduto disse que ela foi atingida por um homem dirigindo um caminhão de construção que dirigiu sobre seus pés e disparou tiros para o ar. World bonds suffer biggest weekly loss since June 2015 - BAML Structural engineers have been engaged to carry out detailed inspections of the affected properties3 Easy Steps to Get Started Recent News Record close for Dow Jones and best weekly gain in 5 years Binary Options Daily Review By Barry Jenkins. 2016-11-14 Eurozone industrial output advanced by 1.6 in August, however September is likely to see a downturn following the release of German data which showed a drop in production. Eurozone industrial output is forecast to drop 1.0 in this reading. ECB President Mario Draghi is due to speak in Rome and in Frankfurt. It is possible that he may talk about the ECBs plans to extend the bond-purchase program on Dec. 8th in light of Donald Trumps victory in the US presidential elections. Market volatility can be expected should this be the case. Monitor the Euro for Binary Options Trading. Read more Dow closes at record high Binary Options Daily Review By Barry Jenkins. 2016-11-11 Consumer confidence in the US dropped to a two-year low in October amid rising concerns about the economy ahead of the presidential election. The University of Michigans consumer-sentiment index fell to 87.2 from 91.2 a month earlier. Forecasts were for sentiment to register at 88.5. Fifty percent of all consumers anticipated downturn in the next five years for the first time since October 2014. However, if the employment conditions and inflation continue to improve, the outlook may rebound in the coming months. US consumer confidence is forecast to rise to 87.4 this time. Monitorar o dólar para negociação de opções binárias. Leia mais Bem-vindo ao MarketsWorld - Opções Binárias Licenciadas e Reguladas Trading MarketsWorld é o seu destino de negociação de opções binárias online. Licenciado e regulamentado na Ilha de Man, Grã-Bretanha, garante a segurança de sua conta para que você saiba que seus depósitos e quaisquer ganhos são garantidos. Oferecendo forex, índices e commodities de negociação com os pagamentos mais altos na indústria de opções binárias de até 90 por comércio e os melhores bônus indiscutível e programa de incentivos, há em opções binárias on-line e apostas financeiras. MarketsWorld tem o menor depósito mínimo de apenas 10. Nós também fornecemos acesso a todos os clientes ilimitadas contas demo totalmente gratuito. 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Assinando serviços de sinal tende a resultar em um aumento no número de melhores operações que um comerciante poderia ter perdido de outra forma. Eles são importantes como eles ajudam os novos comerciantes a ganhar dinheiro e desenvolver habilidades na previsão dos movimentos do mercado. É sempre melhor verificar o serviço primeiro, pois isso permite que os comerciantes para testar a qualidade dos sinais recebidos desta forma. Software de sinais geralmente pode ser acessado gratuitamente através de um corretor. Embora também há alguns serviços que estão disponíveis para uma taxa. Opções Binárias Robots robôs binários opções são ideais para os comerciantes que procuram fazer lucros de uma maneira simples e segura e para aqueles que preferem evitar o estresse de ações de monitoramento e outros ativos como eles vão para cima e para baixo. Binary options robots are basically third-party auto trading systems which execute trades automatically in a traders binary options account. 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Opções binárias Autotraders As opções binárias autotraders permitem o comércio de opções binárias automaticamente e envolvem o uso de robôs e outros softwares especializados desenvolvidos por comerciantes e programadores especializados. Ao contrário dos sinais de negociação regulares que exigem negociações para ser colocado manualmente, autotraders realmente colocar negócios automaticamente em uma conta de comerciantes. The main advantage of signing up to an autotrader is that traders do not have sit down in front of a computer all day long waiting for signals. Se houver algum, os alertas são enviados para fora eo software potencialmente trocá-los em um nome de comerciantes de acordo com suas configurações. Ao fazê-lo, os comerciantes não vai perder qualquer sinal de alerta que tecnicamente significa que há um potencial para ganhar mais dinheiro se os sinais provam ser rentável. Alguns dos autotraders mais respeitáveis ​​incluem AutoBinarySignals e SignalPush. Opções Binárias Sinais Aplicativos As opções de sinal binário facilitam a troca de opções binárias por comerciantes, com sinais de negociação diretos enviados diretamente para seu telefone celular ou tablet, 24 horas por dia. Depois de instalar e lançar um app de sinais, os comerciantes começarão a receber sinais de comércio ao vivo com alertas detalhados sobre se deve colocar uma CALL ou um PUT em um ativo específico. Apps nunca perca um sinal de comércio porque o robô ou software por trás deles sempre é executado continuamente. Lançar um aplicativo é direto e os comerciantes podem fazer isso com o clique de um botão. Assim que um aplicativo for lançado, os operadores simplesmente precisarão registrar sua conta, digitar o login e a senha apropriados e, em seguida, começarão automaticamente a receber alertas de opções binárias ao vivo por meio do aplicativo. Publicar comentário

Efeitos reais da contabilização de opções de compra de ações para funcionários

Tornar os mundos imaginários reais: O caso das opções de ações de empregados com desconto Sue Ravenscroft a. . , Paul F. Williams b. 1. a Departamento de Contabilidade, Iowa State University, 2330 Gerdin Building, Ames, IA 50011-1350, Estados Unidos b Departamento de Contabilidade, Carolina do Norte State University, Box 8113, Raleigh, NC 27695-8113, Estados Unidos Disponível online 22 Janeiro 2009Abstract West West, B. (2003). Profissionalismo e regras contábeis. Londres: Routledge e Chambers Chambers, R. J. (1966). Avaliação contábil e comportamento econômico. Houston: A Scholars Book Company argumentou que o relatório financeiro chegou a um estado de incoerência quase total. Neste artigo, argumentamos que uma fonte dessa incoerência é a transformação da academia de contabilidade dos EUA em uma subdisciplina da economia financeira, uma transformação na qual a contabilidade tornou-se um servo do mundo imaginário da economia neoclássica. Depois de observar o papel incomum proeminente das regras dentro da profissão contábil, descrevemos o deslocamento da contabilidade de uma metáfora centenária da responsabilidade pela metáfora da utilidade da informação e situamos esse deslocamento dentro do neoliberalismo, um movimento político mais amplo que surgiu após a Segunda Guerra Mundial . Finalmente, usamos o SFAS 123R, o padrão de opções de ações recentemente emitidas, como um estudo de caso da incoerência que a West e Chambers afirmam. Através de várias questões tais como reflexividade, paradoxo teórico e questões inexplicadas de responsabilidade, demonstramos as inconsistências lógicas envolvidas no SFAS 123F. A incoerência das regras de reporte de opções de ações levanta sérias questões sobre a metáfora da informação como uma base para regras individuais ou para o processo de definição de padrões. O Financial Accounting Standards Boardrsquos (FASB) tenta fazer o mundo imaginário da economia neoclássica real ter resultado em regras que não são defensáveis. Autor correspondente. Tel. 1 515 294 3574 fax: 1 515 294 3525. 1 Tel. 1 919 515 4436 fax: 1 919 515 4446. Copyright copy 2008 Elsevier Ltd. Todos os direitos reservados. Os cookies são usados ​​por este site. Para obter mais informações, visite a página de cookies. Copyright 2016 Elsevier B. V. ou seus licenciadores ou contribuintes. ScienceDirect é uma marca registrada da Elsevier B. V.Para a última vez: Opções de ações são uma despesa Chegou a hora de encerrar o debate sobre a contabilização de opções de ações que a controvérsia tem ocorrido há muito tempo. De fato, a regra que regula a divulgação de opções de ações executivas remonta a 1972, quando o Conselho de Princípios Contábeis, o antecessor do Conselho de Normas de Contabilidade Financeira (FASB), emitiu a APB 25. A regra especificava que o custo das opções na concessão A data deve ser medida pelo seu valor intrínseco, a diferença entre o justo valor de mercado actual do stock eo preço de exercício da opção. De acordo com este método, nenhum custo foi atribuído a opções quando seu preço de exercício foi estabelecido ao preço de mercado atual. A razão para a regra era bastante simples: Como nenhum dinheiro muda de mãos quando a concessão é feita, emitir uma opção de compra de ações não é uma transação economicamente significativa. Isso é o que muitos pensavam na época. O que é mais, pouca teoria ou prática estava disponível em 1972 para orientar as empresas na determinação do valor de tais instrumentos financeiros não negociados. APB 25 era obsoleto dentro de um ano. A publicação em 1973 da fórmula de Black-Scholes desencadeou um enorme boom nos mercados de opções negociadas publicamente, um movimento reforçado pela abertura, também em 1973, do Chicago Board Options Exchange. Certamente não foi coincidência que o crescimento dos mercados de opções negociadas foi espelhado por um uso crescente de bolsas de opção de ações em remuneração de executivos e empregados. O National Center for Employee Ownership estima que cerca de 10 milhões de empregados receberam opções de ações em 2000 menos de 1 milhão em 1990. Logo ficou claro na teoria e na prática que opções de qualquer tipo valiam muito mais do que o valor intrínseco definido pela APB 25. O FASB iniciou uma revisão da contabilidade de opções de ações em 1984 e, após mais de uma década de controvérsia acalorada, finalmente emitiu o SFAS 123 em outubro de 1995. Recomendou, porém, que não exigisse que as empresas informassem sobre o custo das opções concedidas e determinassem seu justo valor de mercado Usando modelos de preços de opções. O novo padrão era um compromisso, refletindo o lobby intenso de empresários e políticos contra a obrigatoriedade de relatórios. Eles argumentaram que as opções de ações executivas foram um dos componentes que definem o extraordinário renascimento econômico das Américas, então qualquer tentativa de mudar as regras contábeis para eles foi um ataque ao modelo de sucesso das Américas para a criação de novos negócios. Inevitavelmente, a maioria das empresas optou por ignorar a recomendação de que se opunha tão veementemente e continuou a registrar apenas o valor intrínseco na data da concessão, geralmente zero, de suas concessões de opções de ações. Subseqüentemente, o boom extraordinário em preços de parte fêz críticos do custo de expensing da opção como spoilsports. Mas desde o acidente, o debate voltou com uma vingança. A onda de escândalos contábeis corporativos, em particular, revelou o quão irreal uma imagem de seu desempenho econômico muitas empresas têm pintado em suas demonstrações financeiras. Cada vez mais, investidores e reguladores passaram a reconhecer que a compensação baseada em opções é um fator de distorção importante. Se a AOL Time Warner em 2001, por exemplo, relatasse as despesas com opções de ações dos empregados, conforme recomendado pelo SFAS 123, teria mostrado uma perda operacional de cerca de 1,7 bilhão, em vez dos 700 milhões de receita operacional que realmente relatou. Acreditamos que o argumento a favor das opções de despesa é avassalador e, nas páginas seguintes, examinamos e rejeitamos as principais alegações apresentadas por aqueles que continuam a opor-se a ela. Demonstramos que, contrariamente a esses argumentos de especialistas, as concessões de opções de ações têm implicações reais de fluxo de caixa que precisam ser relatadas, que a forma de quantificar essas implicações está disponível, que a divulgação de nota de rodapé não é um substituto aceitável para relatar a transação na receita Declaração e balanço patrimonial, e que o reconhecimento total dos custos das opções não precisa esmagar os incentivos dos empreendimentos empresariais. Discutiremos então como as empresas podem fazer para relatar o custo das opções em suas demonstrações de resultados e balanços. Falácia 1: Opções de ações não representam um custo real É um princípio básico de contabilidade que as demonstrações financeiras devem registrar transações economicamente significativas. Ninguém duvida que as opções negociadas atendam a esse critério bilhões de dólares são comprados e vendidos todos os dias, seja no mercado de balcão ou em bolsas. Para muitas pessoas, porém, as bolsas de opção de ações da empresa são uma história diferente. Essas transações não são economicamente significativas, argumenta o argumento, porque nenhum dinheiro muda de mãos. Como ex-CEO da American Express Harvey Golub colocou em um 8 de agosto de 2002, Wall Street Journal artigo, concessão de opções de ações nunca são um custo para a empresa e, portanto, nunca deve ser registrado como um custo na demonstração de renda. Essa posição desafia a lógica econômica, para não mencionar o senso comum, em vários aspectos. Para começar, as transferências de valor não precisam envolver transferências de caixa. Enquanto uma transação envolvendo um recibo de caixa ou pagamento é suficiente para gerar uma transação gravável, não é necessário. Eventos como a troca de ações por ativos, a assinatura de um contrato de arrendamento, o fornecimento de futuros benefícios de pensão ou férias para o emprego no período atual ou a aquisição de materiais em crédito, todos desencadeiam transações contábeis porque envolvem transferências de valor, Ocorre uma transação. Mesmo que nenhum dinheiro mude de mãos, emitir opções de ações para os funcionários incorre em um sacrifício de dinheiro, um custo de oportunidade, que precisa ser contabilizado. Se uma empresa fosse conceder ações, em vez de opções, aos empregados, todos concordariam que o custo da empresa para essa transação seria o dinheiro que de outra forma teria recebido se tivesse vendido as ações ao preço de mercado atual para os investidores. É exatamente o mesmo com as opções de ações. Quando uma empresa concede opções para os funcionários, ele renuncia a oportunidade de receber dinheiro de subscritores que poderiam tomar essas mesmas opções e vendê-los em um mercado de opções competitivas para os investidores. Warren Buffett fez este ponto graficamente em um 9 de abril de 2002, Washington Post coluna quando ele declarou: Berkshire Hathaway será feliz para receber opções em vez de dinheiro para muitos dos bens e serviços que vendemos corporativos América. Conceder opções aos empregados em vez de vendê-los a fornecedores ou investidores através de subscritores envolve uma perda real de dinheiro para a empresa. Pode-se, naturalmente, argumentar mais razoavelmente que o dinheiro retirado pela emissão de opções para os funcionários, em vez de vendê-los aos investidores, é compensado pelo dinheiro que a empresa conserva pagando menos dinheiro a seus funcionários. Como dois economistas amplamente respeitados, Burton G. Malkiel e William J. Baumol, observaram em um artigo publicado em 4 de abril de 2002 no Wall Street Journal: Uma empresa nova e empreendedora pode não ser capaz de fornecer a compensação em dinheiro necessária para atrair trabalhadores destacados. Em vez disso, pode oferecer opções de ações. Mas Malkiel e Baumol, infelizmente, não seguem sua observação até sua conclusão lógica. Se o custo das opções de compra de ações não for universalmente incorporado na mensuração do lucro líquido, as empresas que concedem opções terão um baixo custo de remuneração e não será possível comparar suas medidas de rentabilidade, produtividade e retorno sobre capital com as das economias Equivalentes que apenas estruturaram seu sistema de remuneração de maneira diferente. A seguinte ilustração hipotética mostra como isso pode acontecer. Imagine duas empresas, KapCorp e MerBod, competindo exatamente na mesma linha de negócios. Os dois diferem apenas na estrutura de seus pacotes de remuneração dos funcionários. A KapCorp paga aos seus trabalhadores 400.000 em compensação total na forma de dinheiro durante o ano. No início do ano, também emite, através de subscrição, 100.000 opções de opções no mercado de capitais, que não podem ser exercidas por um ano, e exige que seus empregados usem 25 de sua remuneração para comprar as novas opções emitidas. O fluxo de caixa líquido para a KapCorp é de 300.000 (400.000 em despesas de compensação menos 100.000 da venda das opções). MerBods abordagem é apenas um pouco diferente. Ele paga aos seus trabalhadores 300.000 em dinheiro e emite-os diretamente 100.000 no valor de opções no início do ano (com a mesma restrição de exercício de um ano). Economicamente, as duas posições são idênticas. Cada empresa pagou um total de 400.000 em compensação, cada um emitiu 100.000 opções de valor, e para cada um o fluxo de caixa líquido é de 300.000 após o dinheiro recebido da emissão das opções é subtraído do dinheiro gasto em compensação. Os empregados em ambas as empresas estão mantendo as mesmas 100.000 opções durante o ano, produzindo os mesmos efeitos de motivação, incentivo e retenção. Na preparação de suas declarações de fim de ano, a KapCorp registrará uma despesa de compensação de 400.000 e mostrará 100.000 em opções em seu balanço patrimonial em uma conta de patrimônio líquido. Se o custo das opções de ações emitidas para os funcionários não for reconhecido como uma despesa, no entanto, a MerBod registrará uma despesa de remuneração de apenas 300.000 e não mostrará quaisquer opções emitidas em seu balanço patrimonial. Assumindo receitas e custos idênticos, os resultados da MerBods serão 100.000 maiores do que os da KapCorps. MerBod também parecem ter uma menor base de capital do que KapCorp, embora o aumento no número de ações em circulação será eventualmente o mesmo para ambas as empresas, se todas as opções são exercidas. Como resultado da menor despesa de compensação e menor posição patrimonial, o desempenho da MerBods pela maioria das medidas analíticas parecerá ser muito superior ao da KapCorps. Esta distorção é, naturalmente, repetida todos os anos que as duas empresas escolhem as diferentes formas de compensação. Quão legítimo é um padrão contábil que permite que duas transações economicamente idênticas produzam números radicalmente diferentes Falácia 2: O custo das opções de ações do funcionário não pode ser estimado Alguns oponentes da opção de gastos defendem sua posição em bases práticas, não conceituais. Modelos de preços de opções podem funcionar, dizem eles, como um guia para avaliar as opções negociadas publicamente. Mas eles não conseguem captar o valor das opções de ações de funcionários, que são contratos privados entre a empresa e o empregado para instrumentos ilíquidos que não podem ser vendidos livremente, trocados, dados em garantia ou cobertos. É verdade que, em geral, a falta de liquidez dos instrumentos reduzirá seu valor para o detentor. Mas a perda de liquidez dos detentores não faz nenhuma diferença no que custa ao emissor criar o instrumento, a menos que o emissor se beneficie de alguma forma da falta de liquidez. E para as opções de ações, a ausência de um mercado líquido tem pouco efeito sobre seu valor para o detentor. A grande beleza dos modelos de preços de opções é que eles são baseados nas características do estoque subjacente. É precisamente por isso que contribuíram para o extraordinário crescimento dos mercados de opções nos últimos 30 anos. O preço Black-Scholes de uma opção é igual ao valor de uma carteira de ações e dinheiro que é gerenciada dinamicamente para replicar os retornos a essa opção. Com um estoque completamente líquido, um investidor de outra forma sem restrições poderia totalmente hedge um risco de opções e extrair o seu valor através da venda curta a carteira de reprodução de ações e dinheiro. Nesse caso, o desconto de liquidez sobre o valor das opções seria mínimo. E isso se aplica mesmo que não haja mercado para a negociação da opção diretamente. Por conseguinte, a liquidez ou ausência de mercados de opções de compra de acções não conduz, por si só, a um desconto no valor das opções para o detentor. Bancos de investimento, bancos comerciais e companhias de seguros agora vão muito além do modelo básico, de 30 anos, de Black-Scholes, para desenvolver abordagens para precificar todos os tipos de opções: Standard. Exóticos. Opções negociadas através de intermediários, em balcão e em bolsas. Opções vinculadas a flutuações cambiais. Opções embutidas em títulos complexos, como dívida conversível, ações preferenciais ou dívidas exigíveis, como hipotecas com recursos de pré-pagamento ou taxas de juros e tetos. Uma subindústria inteira desenvolveu-se para ajudar indivíduos, empresas e gerentes de mercado monetário a comprar e vender esses títulos complexos. A tecnologia financeira atual certamente permite que as empresas incorporem todas as características das opções de ações de empregados em um modelo de precificação. Alguns bancos de investimento vão mesmo citar preços para os executivos que procuram hedge ou vender suas opções de ações antes da aquisição, se o plano de opções da empresa permite. Evidentemente, as estimativas baseadas em fórmulas ou subscritores sobre o custo das opções de compra de empregados são menos precisas do que os pagamentos em dinheiro ou subsídios de ações. Mas as demonstrações financeiras devem se esforçar para ser aproximadamente certo em refletir a realidade econômica, em vez de precisamente errado. Gerentes rotineiramente dependem de estimativas de itens de custo importantes, tais como a depreciação de instalações e equipamentos e provisões contra passivos contingentes, como futuras limpezas ambientais e assentamentos de processos de responsabilidade do produto e outros litígios. Ao calcular os custos das pensões de empregados e outros benefícios de aposentadoria, por exemplo, os gerentes usam estimativas atuariais de taxas de juros futuras, taxas de retenção de funcionários, datas de aposentadoria de empregados, a longevidade dos funcionários e seus cônjuges ea escalada de custos médicos futuros. Modelos de preços e extensa experiência permitem estimar o custo de opções de ações emitidas em um dado período com uma precisão comparável ou superior a muitos desses itens que já aparecem nas demonstrações de resultados e balanços das empresas. Nem todas as objeções ao uso de Black-Scholes e outros modelos de avaliação de opções baseiam-se em dificuldades na estimativa do custo das opções concedidas. Por exemplo, John DeLong, em um artigo do Instituto de Empresas Competitivas de junho de 2002 intitulado The Stock Options Controversy and New Economy, argumentou que, mesmo se um valor fosse calculado de acordo com um modelo, o cálculo exigiria ajuste para refletir o valor para o empregado. Ele é apenas meio direito. Ao pagar aos empregados com suas próprias ações ou opções, a empresa obriga-os a possuir carteiras financeiras altamente não-diversificadas, um risco ainda mais agravado pelo investimento do capital humano próprio dos funcionários na empresa também. Como quase todos os indivíduos são avessos ao risco, podemos esperar que os funcionários coloquem substancialmente menos valor em seu pacote de opções de ações do que outros, mais diversificados, os investidores. Estimativas da magnitude deste custo de risco de empregado ou peso morto, como às vezes é chamado de escala de 20 para 50, dependendo da volatilidade do estoque subjacente eo grau de diversificação da carteira de funcionários. A existência desse custo de "deadweight" às vezes é usada para justificar a aparentemente enorme escala de remunerações baseadas em opções entregues a altos executivos. Uma empresa que busca, por exemplo, recompensar seu CEO com 1 milhão em opções que valem 1.000 cada no mercado pode (talvez perversamente) raciocinar que deveria emitir 2.000 em vez de 1.000 opções porque, do ponto de vista dos CEOs, as opções valem Apenas 500 cada. (Gostaríamos de salientar que este raciocínio valida o nosso ponto anterior de que as opções são um substituto para o dinheiro.) Mas, embora possa ser razoável razoável ter custo morto em conta ao decidir quanto compensação baseada em ações (como opções) para incluir em Um pacote de pagamento de executivos, certamente não é razoável deixar o custo de peso morto influenciar a forma como as empresas registram os custos dos pacotes. As demonstrações financeiras refletem a perspectiva econômica da empresa, e não as entidades (incluindo os empregados) com as quais ela opera. Quando uma empresa vende um produto a um cliente, por exemplo, não tem que verificar o que o produto vale para esse indivíduo. Conta o pagamento em dinheiro esperado na transação como sua receita. Da mesma forma, quando a empresa adquire um produto ou serviço de um fornecedor, ela não examina se o preço pago foi maior ou menor do que o custo dos fornecedores ou o que o fornecedor poderia ter recebido se tivesse vendido o produto ou serviço em outro lugar. A empresa registra o preço de compra como o dinheiro ou equivalente de caixa que sacrificou para adquirir o bem ou serviço. Suponha que um fabricante de roupas construísse um centro de fitness para seus funcionários. A empresa não faria isso para competir com clubes de fitness. Seria construir o centro para gerar maiores receitas de aumento da produtividade e criatividade de funcionários mais saudáveis ​​e mais felizes e para reduzir os custos decorrentes de rotatividade de funcionários e doenças. O custo para a empresa é claramente o custo de construção e manutenção da instalação, não o valor que os funcionários individuais podem colocar nele. O custo do centro de fitness é registrado como uma despesa periódica, vagamente correspondido ao aumento de receita esperada e reduções nos custos relacionados ao empregado. A única justificativa razoável que vimos para as opções executivas de custo abaixo de seu valor de mercado decorre da observação de que muitas opções são perdidas quando os funcionários saem ou são exercidas muito cedo por causa da aversão ao risco dos funcionários. Nesses casos, o patrimônio líquido existente é diluído menos do que seria de outra forma, ou não em todos, conseqüentemente reduzindo o custo de compensação da empresa. Embora concordemos com a lógica básica deste argumento, o impacto da perda e do exercício inicial sobre os valores teóricos pode ser grosseiramente exagerado. O Impacto Real da Confissão e do Exercício Antecipado Ao contrário do salário em dinheiro, as opções de ações não podem ser transferidas do indivíduo que as concedeu a qualquer outra pessoa (ver o Real Impacto da Confissão e Exercício Antecipado no final deste artigo). A não transferibilidade tem dois efeitos que se combinam para tornar as opções dos empregados menos valiosas do que as opções convencionais negociadas no mercado. Em primeiro lugar, os empregados perdem as suas opções se deixarem a empresa antes de as opções terem investido. Em segundo lugar, os empregados tendem a reduzir seu risco exercendo opções de ações adquiridas muito mais cedo do que um investidor bem diversificado, reduzindo assim o potencial de um retorno muito maior se tivessem mantido as opções até o vencimento. Funcionários com opções adquiridas que estão no dinheiro também exercê-los quando eles pararam, uma vez que a maioria das empresas exigem que os funcionários usem ou perdam suas opções na partida. Em ambos os casos, o impacto econômico sobre a emissão de opções pela empresa é reduzido, uma vez que o valor eo tamanho relativo dos acionistas existentes são diluídos menos do que poderiam ter sido ou não. Reconhecendo a crescente probabilidade de que as empresas serão obrigadas a gastar opções de ações, alguns oponentes estão lutando uma ação de retaguarda, tentando persuadir os setores padrão a reduzir significativamente o custo relatado dessas opções, descontando o valor daqueles medidos por modelos financeiros para refletir o forte Probabilidade de confisco e exercício antecipado. As propostas atuais apresentadas por essas pessoas ao FASB e ao IASB permitiriam às empresas estimar o percentual de opções perdidas durante o período de carência e reduzir o custo das concessões de opção por esse valor. Além disso, ao invés de usar a data de vencimento para a vida da opção em um modelo de precificação de opções, as propostas buscam permitir que as empresas usem uma vida esperada para refletir a probabilidade de exercício antecipado. Usando uma vida esperada (que as empresas podem estimar em perto do período de carência, digamos, quatro anos) em vez do período contratual de, digamos, dez anos, iria reduzir significativamente o custo estimado da opção. Algum ajuste deve ser feito para confisco e exercício adiantado. Mas o método proposto sobreestima significativamente a redução de custos, uma vez que negligencia as circunstâncias em que as opções são mais susceptíveis de serem perdidas ou exercidas precocemente. Quando essas circunstâncias forem levadas em conta, a redução nos custos das opções de funcionários provavelmente será muito menor. Primeiro, considere confisco. Usando uma percentagem fixa para confisco com base no histórico ou potencial de rotatividade do funcionário é válido apenas se confissão for um evento aleatório, como uma loteria, independente do preço das ações. Na realidade, no entanto, a probabilidade de confisco está negativamente relacionada com o valor das opções perdidas e, portanto, para o preço das ações em si. As pessoas são mais propensos a deixar uma empresa e perder opções quando o preço das ações diminuiu e as opções valem pouco. Mas se a empresa tem feito bem eo preço das ações tem aumentado significativamente desde a data de concessão, as opções terão se tornado muito mais valioso, e os funcionários serão muito menos propensos a sair. Se o turnover eo confisco dos empregados forem mais prováveis ​​quando as opções são menos valiosas, então pouco do custo total das opções na data da concessão é reduzido por causa da probabilidade do confisco. O argumento para o exercício precoce é semelhante. Também depende do preço das ações futuras. Os empregados tenderão a se exercitar mais cedo se a maior parte de sua riqueza estiver vinculada à empresa, precisam diversificar e não têm outra maneira de reduzir sua exposição ao preço das ações da empresa. Os executivos seniores, no entanto, com as maiores participações em opções, não são susceptíveis de exercer antecipadamente e destruir valor de opção quando o preço das ações subiu substancialmente. Muitas vezes eles possuem ações não restritas, que podem vender como um meio mais eficiente para reduzir sua exposição ao risco. Ou eles têm o suficiente em jogo para contratar com um banco de investimento para proteger suas posições de opção sem exercer prematuramente. Tal como acontece com o recurso de caducidade, o cálculo de uma expectativa de vida útil sem considerar a magnitude das participações de empregados que se exercitam antecipadamente, ou a sua capacidade de cobrir o risco por outros meios, subestimaria significativamente o custo das opções concedidas. Os modelos de precificação de opções podem ser modificados para incorporar a influência dos preços das ações e da magnitude da opção de empregados e das participações em ações sobre as probabilidades de perda e exercício antecipado. (Ver, por exemplo, Mark Rubinsteins Fall 1995 artigo no Journal of Derivatives Sobre a avaliação contábil de opções de ações de funcionários.) A magnitude real desses ajustes precisa ser baseada em dados específicos da empresa, como a apreciação do preço das ações e distribuição de Entre os funcionários. Os ajustes, adequadamente avaliados, poderiam ser significativamente menores do que os cálculos propostos (aparentemente endossados ​​pelo FASB e pelo IASB). De fato, para algumas empresas, um cálculo que ignora a perda e o exercício antecipado pode se aproximar do custo real das opções do que aquele que ignora completamente os fatores que influenciam a perda de empregados e decisões de exercício antecipado. Falácia 3: os custos das opções de ações já estão adequadamente divulgados Outro argumento em defesa da abordagem existente é que as empresas já divulgam informações sobre o custo das concessões de opções nas notas de rodapé das demonstrações financeiras. Investidores e analistas que desejem ajustar as demonstrações de resultados para o custo das opções, portanto, têm os dados necessários prontamente disponíveis. Achamos esse argumento difícil de engolir. Como assinalamos, é um princípio fundamental da contabilidade que a demonstração de resultados e balanço devem retratar a economia subjacente de uma empresa. Relegar um item de importância econômica tão grande como as concessões de opções de funcionários às notas de rodapé distorceria sistematicamente esses relatórios. Mas, mesmo se aceitássemos o princípio de que a divulgação da nota de rodapé é suficiente, na realidade encontraríamos um substituto pobre para reconhecer a despesa diretamente nas declarações primárias. Para começar, analistas de investimento, advogados e reguladores agora usam bancos de dados eletrônicos para calcular os índices de lucratividade com base nos números das demonstrações de resultados e balanços auditados das empresas. Um analista seguindo uma empresa individual, ou mesmo um pequeno grupo de empresas, poderia fazer ajustes para as informações divulgadas em notas de rodapé. Mas isso seria difícil e custoso para um grande grupo de empresas que colocaram diferentes tipos de dados em vários formatos não padronizados em notas de rodapé. Claramente, é muito mais fácil comparar empresas em condições de igualdade, onde todas as despesas de compensação foram incorporadas nos números de renda. O que é mais, números divulgados em notas de rodapé pode ser menos confiável do que aqueles divulgados nas demonstrações financeiras primárias. Por um lado, os executivos e os auditores normalmente revisam as notas de rodapé suplementares por último e dedicam menos tempo a elas do que fazem aos números nas declarações primárias. Como um exemplo, a nota de rodapé no relatório anual do eBay FY 2000 revela um valor justo médio ponderado das opções concedidas durante 1999 de 105,03 para um ano em que o preço de exercício médio ponderado das ações concedidas foi de 64,59. Apenas como o valor das opções concedidas pode ser 63 mais do que o valor do estoque subjacente não é óbvio. No exercício de 2000, foi registrado o mesmo efeito: valor justo de opções outorgadas de 103,79 com preço médio de exercício de 62,69. Aparentemente, este erro foi finalmente detectado, uma vez que o relatório do AF de 2001 ajustou retroativamente os valores de mercado médios de 1999 e 2000 para 40.45 e 41.40 respectivamente. Acreditamos que executivos e auditores exercerão maior diligência e cuidado na obtenção de estimativas confiáveis ​​do custo de opções de ações se esses números estiverem incluídos nas demonstrações de resultados das empresas do que atualmente fazem para divulgação de nota de rodapé. Nosso colega William Sahlman em seu artigo de dezembro de 2002 da HBR, Expensing Options Solves Nothing, expressou preocupação de que a riqueza de informações úteis contidas nas notas de rodapé sobre as opções de ações concedidas se perderia se as opções fossem gastos. No entanto, reconhecer o custo das opções na demonstração de resultados não impede que se continue a fornecer uma nota de rodapé que explique a distribuição subjacente das subvenções ea metodologia e parâmetros utilizados para calcular o custo das opções de compra de acções. Alguns críticos da opção de compra de ações argumentam, como o capitalista de risco John Doerr e Frederick Smith, CEO da FedEx, fizeram em uma coluna do New York Times de 5 de abril de 2002 que se a despesa fosse exigida, o impacto das opções seria contado duas vezes no lucro por ação : Primeiro como uma diluição potencial dos ganhos, aumentando as ações em circulação, e segundo como um encargo contra os lucros relatados. O resultado seria lucro impreciso e enganador por ação. Temos várias dificuldades com esse argumento. Em primeiro lugar, os custos das opções apenas entram em um cálculo de lucro por ação diluído (baseado em GAAP) quando o preço de mercado atual excede o preço de exercício da opção. Assim, os números de EPS totalmente diluídos ainda ignoram todos os custos de opções que estão quase no dinheiro ou poderiam se tornar no dinheiro se o preço das ações aumentou significativamente no curto prazo. Em segundo lugar, relegar a determinação do impacto econômico das concessões de opção de compra de ações apenas para um cálculo do EBIT distorce grandemente a mensuração do lucro informado, não seria ajustado para refletir o impacto econômico dos custos das opções. Essas medidas são resumos mais significativos da mudança no valor econômico de uma empresa do que a distribuição proporcional desse lucro aos acionistas individuais revelada na medida do EPS. Suponha que as empresas compensassem todos os seus fornecedores de materiais, mão-de-obra, energia e serviços comprados com opções de compra de ações em vez de com dinheiro e evitem todo reconhecimento de despesas em sua demonstração de resultados. Seus rendimentos e suas medidas de lucratividade seriam tão grosseiramente inflado que não servem para fins analíticos, apenas o número de EPS recuperaria qualquer efeito econômico das concessões de opções. Nossa maior objeção a esta afirmação espúria, no entanto, é que mesmo um cálculo de EPS totalmente diluído não reflete totalmente o impacto econômico das concessões de opção de compra de ações. O exemplo hipotético a seguir ilustra os problemas, embora, para fins de simplicidade, usaremos concessões de ações em vez de opções. O raciocínio é exatamente o mesmo para ambos os casos. Vamos dizer que cada uma das nossas duas empresas hipotéticas, KapCorp e MerBod, tem 8.000 ações em circulação, sem dívida e receita anual este ano de 100.000. A KapCorp decide pagar a seus funcionários e fornecedores 90.000 em dinheiro e não tem outras despesas. MerBod, no entanto, compensa seus empregados e fornecedores com 80.000 em dinheiro e 2.000 ações, a um preço médio de mercado de 5 por ação. O custo para cada empresa é o mesmo: 90.000. Mas seus rendimentos líquidos e números de EPS são muito diferentes. KapCorps net income before taxes is 10,000, or 1.25 per share. By contrast, MerBods reported net income (which ignores the cost of the equity granted to employees and suppliers) is 20,000, and its EPS is 2.00 (which takes into account the new shares issued). Of course, the two companies now have different cash balances and numbers of shares outstanding with a claim on them. But KapCorp can eliminate that discrepancy by issuing 2,000 shares of stock in the market during the year at an average selling price of 5 per share. Now both companies have closing cash balances of 20,000 and 10,000 shares outstanding. Under current accounting rules, however, this transaction only exacerbates the gap between the EPS numbers. KapCorps reported income remains 10,000, since the additional 10,000 value gained from the sale of the shares is not reported in net income, but its EPS denominator has increased from 8,000 to 10,000. Consequently, KapCorp now reports an EPS of 1.00 to MerBods 2.00, even though their economic positions are identical: 10,000 shares outstanding and increased cash balances of 20,000. The people claiming that options expensing creates a double-counting problem are themselves creating a smoke screen to hide the income-distorting effects of stock option grants. The people claiming that options expensing creates a double-counting problem are themselves creating a smoke screen to hide the income-distorting effects of stock option grants. Indeed, if we say that the fully diluted EPS figure is the right way to disclose the impact of share options, then we should immediately change the current accounting rules for situations when companies issue common stock, convertible preferred stock, or convertible bonds to pay for services or assets. At present, when these transactions occur, the cost is measured by the fair market value of the consideration involved. Why should options be treated differently Fallacy 4: Expensing Stock Options Will Hurt Young Businesses Opponents of expensing options also claim that doing so will be a hardship for entrepreneurial high-tech firms that do not have the cash to attract and retain the engineers and executives who translate entrepreneurial ideas into profitable, long-term growth. This argument is flawed on a number of levels. For a start, the people who claim that option expensing will harm entrepreneurial incentives are often the same people who claim that current disclosure is adequate for communicating the economics of stock option grants. The two positions are clearly contradictory. If current disclosure is sufficient, then moving the cost from a footnote to the balance sheet and income statement will have no market effect. But to argue that proper costing of stock options would have a significant adverse impact on companies that make extensive use of them is to admit that the economics of stock options, as currently disclosed in footnotes, are not fully reflected in companies market prices. More seriously, however, the claim simply ignores the fact that a lack of cash need not be a barrier to compensating executives. Rather than issuing options directly to employees, companies can always issue them to underwriters and then pay their employees out of the money received for those options. Considering that the market systematically puts a higher value on options than employees do, companies are likely to end up with more cash from the sale of externally issued options (which carry with them no deadweight costs) than they would by granting options to employees in lieu of higher salaries. Even privately held companies that raise funds through angel and venture capital investors can take this approach. The same procedures used to place a value on a privately held company can be used to estimate the value of its options, enabling external investors to provide cash for options about as readily as they provide cash for stock. Thats not to say, of course, that entrepreneurs should never get option grants. Venture capital investors will always want employees to be compensated with some stock options in lieu of cash to be assured that the employees have some skin in the game and so are more likely to be honest when they tout their companys prospects to providers of new capital. But that does not preclude also raising cash by selling options externally to pay a large part of the cash compensation to employees. We certainly recognize the vitality and wealth that entrepreneurial ventures, particularly those in the high-tech sector, bring to the U. S. economy. A strong case can be made for creating public policies that actively assist these companies in their early stages, or even in their more established stages. The nation should definitely consider a regulation that makes entrepreneurial, job-creating companies healthier and more competitive by changing something as simple as an accounting journal entry. But we have to question the effectiveness of the current rule, which essentially makes the benefits from a deliberate accounting distortion proportional to companies use of one particular form of employee compensation. After all, some entrepreneurial, job-creating companies might benefit from picking other forms of incentive compensation that arguably do a better job of aligning executive and shareholder interests than conventional stock options do. Indexed or performance options, for example, ensure that management is not rewarded just for being in the right place at the right time or penalized just for being in the wrong place at the wrong time. A strong case can also be made for the superiority of properly designed restricted stock grants and deferred cash payments. Yet current accounting standards require that these, and virtually all other compensation alternatives, be expensed. Are companies that choose those alternatives any less deserving of an accounting subsidy than Microsoft, which, having granted 300 million options in 2001 alone, is by far the largest issuer of stock options A less distorting approach for delivering an accounting subsidy to entrepreneurial ventures would simply be to allow them to defer some percentage of their total employee compensation for some number of years, which could be indefinitelyjust as companies granting stock options do now. That way, companies could get the supposed accounting benefits from not having to report a portion of their compensation costs no matter what form that compensation might take. What Will Expensing Involve Although the economic arguments in favor of reporting stock option grants on the principal financial statements seem to us to be overwhelming, we do recognize that expensing poses challenges. For a start, the benefits accruing to the company from issuing stock options occur in future periods, in the form of increased cash flows generated by its option motivated and retained employees. The fundamental matching principle of accounting requires that the costs of generating those higher revenues be recognized at the same time the revenues are recorded. This is why companies match the cost of multiperiod assets such as plant and equipment with the revenues these assets produce over their economic lives. In some cases, the match can be based on estimates of the future cash flows. In expensing capitalized software-development costs, for instance, managers match the costs against a predicted pattern of benefits accrued from selling the software. In the case of options, however, managers would have to estimate an equivalent pattern of benefits arising from their own decisions and activities. That would likely introduce significant measurement error and provide opportunities for managers to bias their estimates. We therefore believe that using a standard straight-line amortization formula will reduce measurement error and management bias despite some loss of accuracy. The obvious period for the amortization is the useful economic life of the granted option, probably best measured by the vesting period. Thus, for an option vesting in four years, 1/48 of the cost of the option would be expensed through the income statement in each month until the option vests. This would treat employee option compensation costs the same way the costs of plant and equipment or inventory are treated when they are acquired through equity instruments, such as in an acquisition. In addition to being reported on the income statement, the option grant should also appear on the balance sheet. In our opinion, the cost of options issued represents an increase in shareholders equity at the time of grant and should be reported as paid-in capital. Some experts argue that stock options are more like contingent liability than equity transactions since their ultimate cost to the company cannot be determined until employees either exercise or forfeit their options. This argument, of course, ignores the considerable economic value the company has sacrificed at time of grant. Whats more, a contingent liability is usually recognized as an expense when it is possible to estimate its value and the liability is likely to be incurred. At time of grant, both these conditions are met. The value transfer is not just probable it is certain. The company has granted employees an equity security that could have been issued to investors and suppliers who would have given cash, goods, and services in return. The amount sacrificed can also be estimated, using option-pricing models or independent estimates from investment banks. There has to be, of course, an offsetting entry on the asset side of the balance sheet. FASB, in its exposure draft on stock option accounting in 1994, proposed that at time of grant an asset called prepaid compensation expense be recognized, a recommendation we endorse. FASB, however, subsequently retracted its proposal in the face of criticism that since employees can quit at any time, treating their deferred compensation as an asset would violate the principle that a company must always have legal control over the assets it reports. We feel that FASB capitulated too easily to this argument. The firm does have an asset because of the option grantpresumably a loyal, motivated employee. Even though the firm does not control the asset in a legal sense, it does capture the benefits. FASBs concession on this issue subverted substance to form. Finally, there is the issue of whether to allow companies to revise the income number theyve reported after the grants have been issued. Some commentators argue that any recorded stock option compensation expense should be reversed if employees forfeit the options by leaving the company before vesting or if their options expire unexercised. But if companies were to mark compensation expense downward when employees forfeit their options, should they not also mark it up when the share price rises, thereby increasing the market value of the options Clearly, this can get complicated, and it comes as no surprise that neither FASB nor IASB recommends any kind of postgrant accounting revisions, since that would open up the question of whether to use mark-to-market accounting for all types of assets and liabilities, not just share options. At this time, we dont have strong feelings about whether the benefits from mark-to-market accounting for stock options exceed the costs. But we would point out that people who object to estimating the cost of options granted at time of issue should be even less enthusiastic about reestimating their options cost each quarter. We recognize that options are a powerful incentive, and we believe that all companies should consider them in deciding how to attract and retain talent and align the interests of managers and owners. But we also believe that failing to record a transaction that creates such powerful effects is economically indefensible and encourages companies to favor options over alternative compensation methods. It is not the proper role of accounting standards to distort executive and employee compensation by subsidizing one form of compensation relative to all others. Companies should choose compensation methods according to their economic benefitsnot the way they are reported. It is not the proper role of accounting standards to distort executive and employee compensation by subsidizing one form of compensation relative to all others. A version of this article appeared in the March 2003 issue of Harvard Business Review. How Employee Stock Options Can Influence the Value of Ordinary Shares Tallying corporate profits has never been easy, but in the past few years its become even harder as accountants, executives and regulators debate how to count the ever growing number of stock options issued to top managers and rank-and-file employees. Most of the debate is over whether options should be counted as an expense, which would reduce reported earnings and possibly undermine share prices. But theres another, equally important problem that gets less attention, says Wharton accounting professor Wayne R. Guay. What effect do options have on the number of stock shares a company has in circulation The answer can make a big difference when a company computes its earnings per share, and when investors calculate the critical price-to-earnings ratio. A firms equity is not just common stock, says Guay. The other big chunk is employee stock options Most of the debate over stock options has been how to treat stock options as an expense in the numerator of the earnings-per-share (calculation).but their effect on the denominator has to be fixed as well. Guay, John E. Core . professor of accounting at Wharton, and S. P. Kothari, professor of accounting at the Massachusetts Institute of Technology, examined the problem in their paper, The Economic Dilution of Employee Stock Options: Diluted EPS for Valuation and Financial Reporting . The paper was published in The Accounting Review in July 2002, and has special relevance now because regulators such as the Financial Accounting Standards Board are expected to modify options accounting rules next year. After studying 731 stock options plans at American Corporations, Guay and his colleagues concluded that the existing FASB treasury-stock method of accounting for the dilutive effects of outstanding options systematically understates the options dilutive effects, and thus overstates reported EPS (earnings per share). The authors conclude that current accounting rules cause options dilution to be understated by an average of about 50 that options dilution is really twice what companies say it is. Understating dilution inflates earnings per share, the authors say. 8220We incorporate the time value of the option in our measurement and thats going to lead to more dilution,8221 says Guay. 8220If investors fail to consider this dilution, then stock prices can be inflated. Employee options give their owners the right to buy shares at a set price anytime over a given period. Typically, the purchase price (also called the strike or exercise price) is the stocks price on the day the options are issued. The right to exercise the options may vest all at once or in stages on the first few anniversaries of the grant. Employee options usually expire if they are not exercised within 10 years. Options appeal to employees because they can convey great value without requiring that the employee put money at risk, as one does owning actual shares of stock. If the share price rose over 10 years to 100, an option with a 25 exercise price would be worth 75. The employee could exercise the right to buy the shares for 25, then immediately sell them on the open market for 100. If the share price instead fell to 15, the option would be worthless, but the employee would not have lost money. Had he owned real shares, hed have lost 10 per share. Sponsored Content: In 1985, options outstanding on companies books options that had been granted but not yet exercised equaled 4.6 of the companies ordinary shares of common stock. By 1995, that figure had grown to 8.9, the authors write. Options became even more popular in the late 90s and continue to be widely used despite criticism of their role in the soaring executive compensation of the past few years. The growing use of options has raised a debate about how they should be accounted for. Some advocate carrying them as an expense, arguing options have value and should be considered a compensation cost just like wages and other benefits. Others say that since options dont involve a transfer of cash out of company coffers, they should not be expensed. This issue has received a great deal of attention in the past few years, and the FASB expected to issue new rules in 2004 requiring some form of expensing. But this still leaves the second problem of how to account for options-related dilution of share value, Guay and his colleagues say. Companies have various ways of providing the shares needed to turn over to employees who exercise options. Some companies draw on a reserve of shares that have not yet been in circulation. Others use profits to buy back shares on the open market, using them to build a reserve to meet options exercises. Either way, when options are exercised the result is that more shares are in circulation, and that reduces, or dilutes, the value of shares previously in investors hands. If a company had one million shares outstanding and employees exercised options to purchase 200,000 shares, there would then be 1.2 million shares outstanding. This would affect earnings per share, which is figured by dividing the companys total earnings for the period by the number of shares outstanding. If the company earned 1 million, earnings per share would be 1 before the options were exercised, and only 83.3 cents after the exercise. Since a stocks price is heavily influenced by earnings per share, lower per-share earnings would likely cause the share price to fall. In practice, the accounting is not as simple as in this example. Its easy to see the dilution caused by options that are exercised, but what about the options that could be exercised but havent been Investors have to calculate the potential harm that could be done if options are exercised, but they dont know when the options will be exercised, if at all. Many options holders wait to exercise until shortly before their options expire, hoping the share price will rise further Under current accounting rules, this uncertainty is handled in a fairly simple way: by figuring how many shares could be purchased at the current market price if all in-the-money options were exercised. Those are options with a strike price lower than the current market price. If the stock price is 10 and the exercise price is 5, each option could make its owner a 5 profit. That is enough to buy of a share. Hence, each option creates share that is added to the total number of common shares outstanding in order to calculate diluted earnings per share. A company might have one million options outstanding, but count only 500,000 in the diluted earnings per share calculation. The problem with this approach, the authors say, is that it uses too low a figure for potential options-related profits. That means it understates the number of shares that could be bought with those profits. Hence, the dilution is understated as well. Since options holders tend to postpone exercising until share prices rise further, the value of an in-the-money option held today is actually greater than the difference between todays market price and the strike price. For example, if an employee held a 25 option and the share price were 75, the current accounting rules would value the option at 50. But if one offered the employee 50 for the option, he might well refuse to sell because he would prefer to bet that a higher share price would make his option more valuable later. In fact, this is what the typical employee does. In addition, the FASB method assigns no value to options that could not be exercised at a profit. Those are at-the-money options, where the strike price and market price are the same, and out-of-the-money options, where the strike price is higher than the market price. In fact, if one asked an employee to relinquish one of these options for nothing, he would likely refuse since, even if the option is worthless today, the stocks price might later rise enough to put the option in the money. Its because these options have such a long maturity that they have so much extra value, Guay says. To figure just how much value the in-, at-, and out-of-the-money options have to their owners, the authors studied 731 options plans from 1995 to 1997. They concluded that while the FASB approach might, for example, value an option at 50, it might have a real value of 80 or more to its owner. That means the options-related profits could buy more shares, causing greater dilution when those are added to common shares to figure diluted earnings per share. If the 80 figure were used, earnings per share should be lower and the stock price could therefore fall. Among all the options plans studied, the authors found that options should increase the number of shares used in the diluted earnings-per-share calculation by 2.96. The FASB method accounted for only half the dilution 1.46. In the most extreme cases, options dilution was about 22, but the FASB approach put it at only 14.5. Guay says he and his colleagues are not wedded to their own options-valuation model, since any approach involves a lot of assumptions about factors like future stock prices and at what point employees will choose to exercise. But they believe their findings demonstrate that rule makers should go beyond the current debate about whether to count options as an expense. They also should seek a better way of figuring how options undermine the value of ordinary shares.