Employee stock options shares outstanding

Opção de Compra de Ações - ESO O que é uma Opção de Compra de Ações para Funcionários - ESO Uma opção de compra de ações para empregados (ESO) é uma opção de compra de ações concedida a empregados específicos de uma empresa. Os ESOs oferecem ao detentor de opções o direito de comprar uma certa quantidade de ações da empresa a um preço predeterminado por um período de tempo específico. Uma opção de ação do empregado é ligeiramente diferente de uma opção negociada em bolsa. Porque não é negociado entre os investidores em uma bolsa. VIDEO Carregar o leitor. BREAKING DOWN Opção de Compra de Pessoas Funcionárias - Normalmente, os empregados devem esperar por um período de aquisição específico antes que eles possam exercer a opção e comprar ações da empresa, porque a idéia por trás das opções de ações é alinhar os incentivos entre os empregados e os acionistas de uma empresa. Os acionistas querem ver o aumento do preço das ações, de modo que os funcionários gratificantes que o preço das ações sobe ao longo do tempo garante que todos têm os mesmos objetivos em mente. Como funciona um Contrato de Opção de Compra Suponha que um gerente recebe opções de compra de ações eo contrato de opção permite ao gerente comprar 1.000 ações da empresa a um preço de exercício ou preço de exercício de 50 por ação. 500 partes do total vest depois de dois anos, e as 500 restantes ações vencimento no final de três anos. Vesting refere-se ao empregado ganhar propriedade sobre as opções, e investir motiva o trabalhador para ficar com a empresa até que as opções colete. Exemplos de Exercício de Opções de Ações Usando o mesmo exemplo, suponha que o preço da ação aumente para 70 após dois anos, o que está acima do preço de exercício das opções de ações. O gerente pode exercer através da compra das 500 ações que são investidos em 50, e vender essas ações ao preço de mercado de 70. A transação gera um ganho de 20 por ação, ou 10.000 no total. A empresa mantém um gerente experiente por dois anos adicionais, eo empregado lucros do exercício de opção de ações. Se, em vez disso, o preço da ação não está acima do preço de exercício 50, o gerente não exerce as opções de compra de ações. Uma vez que o empregado possui as opções para 500 ações após dois anos, o gerente pode ser capaz de deixar a empresa e manter as opções de ações até que as opções expiram. Este arranjo dá ao gerente a oportunidade de lucrar com um aumento do preço das ações no caminho. Factoring nas Despesas da Empresa Normalmente, os ESOs são concedidos sem qualquer requisito de desembolso de dinheiro do empregado. Se o preço de exercício for de 50 por ação eo preço de mercado for de 70, por exemplo, a empresa poderá simplesmente pagar ao empregado a diferença entre os dois preços multiplicada pelo número de ações de opção. Se 500 ações são investidas, o montante pago ao empregado é (20 x 500 ações), ou 10.000. Isso elimina a necessidade de o trabalhador comprar as ações antes que o estoque seja vendido, e essa estrutura torna as opções mais valiosas. As OEs são uma despesa para o empregador eo custo de emissão das opções de compra de ações é lançado na demonstração de resultados da empresa. Ações em Circulação O que são Ações em Circulação As ações em circulação referem-se a ações de uma empresa atualmente detidas por todos os seus acionistas, Investidores e ações restritas de propriedade dos diretores e insiders da empresa. As ações em circulação são apresentadas no balanço de uma empresa sob o título Capital Social. O número de ações em circulação é usado no cálculo de métricas-chave, como a capitalização de mercado de uma empresa, bem como seu lucro por ação (EPS) e fluxo de caixa por ação (CFPS). O número de uma empresa de ações em circulação não é estático, mas pode flutuar amplamente ao longo do tempo. Também conhecido como ações em circulação. VIDEO Carregar o leitor. DESCANSO Acções em circulação Quaisquer acções autorizadas que sejam detidas ou vendidas a accionistas de uma sociedade, excluindo acções próprias que sejam detidas pela própria empresa, são conhecidas como acções em circulação. Em outras palavras, o número de ações em circulação representa a quantidade de ações no mercado aberto, incluindo ações detidas por investidores institucionais e ações restritas detidas por insiders e diretores da companhia. Ações em circulação de uma empresa pode flutuar por uma série de razões. O número aumentará se a empresa emite ações adicionais. As empresas normalmente emitem ações quando obtêm capital por meio de um financiamento de capital próprio, ou quando exercem opções de ações de funcionários ou outros instrumentos financeiros. As ações em circulação diminuirão se a empresa comprar suas ações de volta em um programa de recompra de ações. Como localizar o número de ações em circulação Além de listar as ações em circulação ou o capital social no balanço da empresa, as empresas de capital aberto são obrigadas a relatar o número de ações emitidas e em circulação e, em geral, De seus sites, ou em sites de bolsas de valores locais. Nos Estados Unidos, o número de ações em circulação é acessível a partir da Securities and Exchange Commission (SEC) relatórios trimestrais. Divisão de ações e consolidação de ações O número de ações em circulação dobrará se uma empresa realizar um desdobramento de ações de 2 por 1. Ou será reduzido para metade se empreender uma consolidação da parte 1-para-2. Divisões de ações são geralmente realizadas para trazer o preço da ação de uma empresa dentro da gama de compra de investidores de varejo a duplicação do número de ações em circulação também melhora a liquidez. Por outro lado, uma empresa geralmente embarcar em uma consolidação de ações para trazer seu preço da ação para o intervalo mínimo necessário para satisfazer os requisitos de listagem de câmbio. Enquanto o menor número de ações em circulação pode prejudicar a liquidez, também pode deter vendedores em curto prazo, uma vez que será mais difícil pedir emprestado ações para vendas a descoberto. Como exemplo, o serviço de streaming de vídeo on-line Netflix, Inc. (NFLX) anunciou um split de ações de sete por um em junho de 2015. Na tentativa de aumentar a acessibilidade do seu estoque e, simultaneamente, o número de investidores, Netflix irá Aumentar sua emissão de ações em circulação sete vezes, reduzindo drasticamente o preço das ações. Blue Chip Stocks Para um estoque de blue chip. O aumento do número de ações em circulação devido à divisão de ações em um período de décadas explica o aumento constante da sua capitalização de mercado. E crescimento concomitante em carteiras de investidores. Claro, apenas aumentar o número de ações em circulação não é garantia de sucesso a empresa tem para oferecer um crescimento consistente dos lucros também. Enquanto as ações em circulação são um determinante da liquidez das ações, esta última depende em grande parte de seu flutuador de ações. Uma empresa pode ter 100 milhões de ações em circulação, mas se 95 milhões dessas ações são detidas por insiders e instituições, o flutuador de apenas 5 milhões pode restringir a liquidez das ações. Programas de recompra de ações Muitas vezes, se uma empresa considera seu estoque a ser subestimado, ele irá instituir um programa de recompra, comprando de volta ações de seu próprio estoque. Em um esforço para aumentar o valor de mercado das ações remanescentes e elevar os ganhos globais por ação, a empresa pode reduzir o número de ações em circulação, recomprando ou comprando de volta essas ações, tirando-as do mercado aberto. Tomemos, por exemplo, a Apple, Inc. (AAPL), cujos títulos em circulação têm uma grande propriedade institucional de cerca de 62. Em março de 2012, a Apple anunciou um programa de recompra, várias vezes desde que foi renovado, de mais de 90 bilhões. De acordo com o New York Times. O objetivo primário da recompra será eliminar a diluição dos acionistas que ocorrerá de futuros subsídios de ações de empregados da Apple e programas de compra de ações. Devido às suas enormes reservas de caixa, a Apple conseguiu recomprar suas ações de forma agressiva, diminuindo assim as ações em circulação por volta de 11 até a data e aumentando seu lucro por ação em seis pontos percentuais. A partir de julho de 2015, Apples mercado cap é 721,40 bilhões e tem 5,76 bilhões de ações em circulação. O preço das ações subiu quase 49 desde que o programa de recompra foi anunciado. Em sua demonstração de resultados mais recente, a empresa registrou um crescimento de 32,70 pontos percentuais em relação ao mesmo período do ano anterior. Por outro lado, em maio de 2015, a BlackBerry anunciou um plano para recomprar 12 milhões de ações em circulação em um esforço para aumentar os ganhos em ações. A BlackBerry planeja recomprar 2,6 dos seus mais de 500 milhões de ações em circulação como um aumento no incentivo de ações. Ao contrário da Apple, cujo excesso de fluxo de caixa permite que a empresa gaste exorbitantemente agora para trazer lucros futuros, o crescimento de redução de BlackBerrys sugere que sua recompra de ações em circulação vem em preparação para o seu cancelamento. Média ponderada das ações em circulação Uma vez que o número de ações em circulação é incorporado em cálculos-chave de métricas financeiras, como o lucro por ação, e porque esse número está sujeito a variações ao longo do tempo, a média ponderada das ações em circulação é freqüentemente usada em seu lugar. Determinadas fórmulas. Por exemplo, digamos que uma empresa com 100.000 ações em circulação decida realizar um desdobramento de ações, aumentando assim o valor total das ações em circulação para 200.000. A companhia relata mais tarde ganhos de 200.000. Para calcular o lucro por ação para o período global inclusive, a fórmula seria a seguinte: (Lucro Líquido - Dividendos em Ações Preferenciais (200.000)) / Ações em Circulação (100.000-200.000) Mas permanece incerto qual das duas variantes de ações em circulação Valores a incorporar na equação: 100.000 ou 200.000. O primeiro resultaria em um EPS de 1, enquanto o último resultaria em um EPS de 2. Para explicar essa variação inevitável, os cálculos financeiros podem empregar com mais precisão a média ponderada das ações em circulação, que é calculada da seguinte forma: ( Acções em Circulação Período de Reporte A) (Acções em Circulação do Período de Reporte B) No exemplo acima, se os períodos de relato fossem cada metade de um ano, a média ponderada resultante das ações em circulação seria igual a 150.000. Assim, ao revisitar o cálculo do EPS, 200.000 dividido pela média ponderada de 150.000 das ações em circulação seria igual a 1,33 no lucro por ação. Mais opções de ações para empregados 8211 Ajuste de avaliação Este relatório faz parte de uma série sobre os ajustes que fazemos aos dados GAAP, Pode medir o valor do acionista com precisão. Este relatório concentra-se em um ajuste que fazemos para o nosso cálculo de valor contábil econômico e nosso modelo de fluxo de caixa descontado. Nós já quebramos os ajustes que fazemos ao NOPAT e investimos capital. Muitos dos ajustes nesta terceira e última seção tratam de como os ajustes dessas duas métricas afetam a forma como calculamos o valor presente dos fluxos de caixa futuros. Alguns ajustes representam reivindicações sênior a detentores de capital próprio que reduzem o valor para o acionista, enquanto outros são ativos que esperamos ser acrescentes ao valor para o acionista. Ajustar os dados GAAP para medir o valor do acionista deve ser parte de cada processo de diligência dos investidores. A realização de análise detalhada das notas de rodapé e do MDampA faz parte do cumprimento das responsabilidades fiduciárias. Já cobrimos como as opções de ações para funcionários são uma despesa de remuneração e como os padrões GAAP exigiram que as empresas registrassem essa despesa a partir de 2006. As opções de ações para empregados (ESO) não afetam apenas a rentabilidade atual de uma empresa. Eles também representam um passivo com base na diluição futura da ação como os funcionários exercem suas opções e adicionar ao número total de ações em circulação. Usando o modelo Black-Scholes. Contabilizamos o valor justo de todas as opções de ações de empregados em circulação e subtraímos esse valor do valor presente dos fluxos de caixa futuros em nosso modelo de fluxo de caixa descontado e cálculo do valor contábil econômico. As empresas com uma rápida apreciação em seus preços das ações podem ser especialmente suscetíveis a ter alto passivo do ESO pendente como opções concedidas a um preço barato rapidamente se tornar muito mais valioso. Tesla Motors (TSLA) é um bom exemplo. Impulsionado no primeiro trimestre de 2013 por seu primeiro lucro sempre relatado e um aperto curto, o estoque está acima de 350 este ano. Infelizmente para os atuais investidores de ações, a TSLA possui mais de 25 milhões de opções em circulação em 31 de dezembro de 2012. Usando o preço atual da ação, bem como os principais insumos fornecidos pela empresa (por exemplo, volatilidade dos preços das ações, taxa livre de risco, etc.) O valor do passivo dos OENs pendentes para ser mais de 2,9 bilhões, ou quase 20 do limite de mercado. Sem uma pesquisa cuidadosa das notas de rodapé, os investidores nunca saberiam que as opções de ações dos empregados diminuem a quantidade de fluxo de caixa futuro disponível para os acionistas diluindo o valor das ações existentes. A Figura 1 mostra as cinco empresas com o maior passivo de opções de ações de empregados em circulação removido do valor do acionista em 6 de agosto de 2013 e as cinco empresas com o maior passivo do ESO em circulação como percentual do valor de mercado. Figura 1: Empresas com o maior ESO destacado removido do valor do acionista Fontes: New Constructs, LLC e registros da empresa. Exclui ações com capitalização de mercado inferior a 100 milhões e PAMT devido a fusão pendente. Muitas empresas de alta tecnologia encontrar seu caminho para a Figura 1. No entanto, eles estão longe de ser as únicas empresas que são afetadas pelas opções de ações do empregado. Nossa base de dados mostra 2.652 empresas com ESO combinado combinado de mais de 200 bilhões a partir de 7 de agosto de 2013. Como pendente ESO diminui o montante de dinheiro disponível para ser devolvido aos accionistas, empresas com ESO significativa terá um valor significativo significativamente inferior quando este ajuste é aplicado. O site imobiliário Zillow (Z) contava com cerca de 5,5 milhões de OENs pendentes no final de 2012, que atualmente valorizamos em 418 milhões. Sem subtrair essa responsabilidade de 418 milhões, Z teria um valor contábil econômico por ação de 8 em vez de seu verdadeiro valor contábil econômico por ação de cerca de -4. Os investidores que ignoram as opções de ações de empregados em circulação não estão obtendo uma imagem real do dinheiro disponível para ser devolvido aos acionistas. Subtraindo o valor do ESO pendente, pode-se obter uma imagem mais verdadeira do valor que a empresa pode criar para os acionistas. Diligência paga. Sam McBride contribuiu para este relatório. Divulgação: David Trainer e Sam McBride não recebem nenhuma compensação para escrever sobre qualquer estoque, setor ou tema específico. Opções sobre sua propriedade no GitLab Na GitLab acreditamos firmemente na participação dos funcionários em nossa empresa. Estamos em negócios para criar valor para nossos acionistas e queremos que nossos funcionários se beneficiem desse sucesso compartilhado. Neste documento (apenas acessível aos membros da equipa GitLab e aos candidatos), pode encontrar mais detalhes sobre o número de acções em circulação e as avaliações mais recentes. Este guia destina-se a ajudá-lo a entender o pedaço do GitLab que você está indo para possuir Seu objetivo é ser mais simples do que o plano de incentivo de capital próprio GitLab 2015 (o Plano de Equidade 2015) e seu contrato de opção de ações que você é aconselhado a ler, Que ambos vão para os detalhes legais completos. No entanto, observe que, embora esperemos que este guia seja útil para entender as opções de ações e / ou ações emitidas para você no âmbito do Plano de Equivalência de 2015, os termos e condições estão contidos no Plano de Equivalência de 2015 e no contrato de opção de compra de ações . Você deve consultar um advogado de emprego e / ou um consultor fiscal se você tiver alguma dúvida sobre como navegar suas opções de ações e antes de tomar decisões importantes. Opções de Ações Na GitLab, concedemos subsídios de capital sob a forma de Opções de Ações Incentivos (ISOs) e Opções de Ações Não Qualificadas (NSOs). A diferença entre estes dois tipos de subsídios é, em geral, a seguinte: ISOs são emitidos para funcionários dos EUA e possuem uma forma especial de tratamento tributário reconhecido pelo Internal Revenue Service (IRS) dos Estados Unidos. NSOs são concedidos aos contratantes e aos empregados não-EU. É chamado de opção porque você tem a opção de comprar ações GitLab mais tarde, sujeito a termos de aquisição, ao preço de exercício fornecido no momento da concessão. Apenas para fins de exemplo, se você for concedido opções de ações com um preço de exercício de 1 por ação de ações ordinárias hoje, e se GitLab cresce mais tarde para que suas ações ordinárias vale 20 por ação, você ainda será capaz de comprar o comum Estoque após o exercício de sua opção por 1 por ação. A razão pela qual damos opções de ações em vez de ações retas é que você não precisa gastar algum dinheiro para comprar o estoque na data da concessão e pode decidir comprar o estoque mais tarde, como suas opções veste. Além disso, não fornecemos subsídios de ações retas, pois isso pode sujeitá-lo a obrigações fiscais imediatas. Por exemplo, se lhe concedêssemos 10.000 reais de ações GitLab hoje, você teria que pagar impostos sobre o valor do estoque (potencialmente milhares de dólares) para este ano fiscal. Se lhe damos opções para 10.000 de ações, você geralmente não tem que pagar impostos até que você exercê-los (mais sobre o exercício mais tarde). Mais uma vez, este é um resumo geral do tratamento fiscal de suas opções e você deve consultar um conselheiro fiscal antes de tomar quaisquer ações no futuro que poderia desencadear passivos fiscais. Vesting Vesting significa que você tem que permanecer empregado por, ou é de outra maneira um fornecedor de serviço a, GitLab por um determinado período de tempo antes que você possa inteiramente possuir o estoque comprado sob sua opção conservada em estoque. Em vez de dar-lhe o direito de comprar e possuir todas as ações ordinárias sob sua opção de ações no primeiro dia, você começa a possuir o estoque sob sua opção de ações em incrementos ao longo do tempo. Este processo é chamado vesting e diferentes empresas oferecem programas de aquisição de diferentes comprimentos. Na GitLab, nossa prática padrão é emitir opções com um cronograma de aquisição de quatro anos para que você tivesse um quarto do seu estoque após 12 meses, a metade de seu estoque após dois anos e tudo depois de 4 anos. Vesting acontece em uma base mensal (assim que você colete 1/48 de suas opções cada mês), mas muitos horários vesting incluem um penhasco. Um penhasco é um período no início do período de carência onde o seu patrimônio líquido não é concedido mensalmente, mas, em vez disso, veste-se no final do período do penhasco. Na maioria das empresas, incluindo GitLab, este período penhasco é geralmente um ano. Isto significa que se você deixar o seu trabalho voluntária ou involuntariamente antes de ter trabalhado por um ano inteiro, nenhuma de suas opções será investida. No final desse ano, você ganhará o valor total de anos (12 meses) de capital próprio de uma só vez. Isso ajuda a manter a propriedade do estoque GitLab para pessoas que trabalharam na empresa por um período de tempo significativo. Diluição Esta seção lida com a diluição que acontece com todas as empresas ao longo do tempo. Em geral, as empresas emitem ações de tempos em tempos no futuro. Por exemplo, se a empresa XYZ precisa levantar dinheiro de investidores externos, pode ser necessário criar novas ações para vender a esses investidores. O efeito das emissões de ações adicionais pela empresa XYZ é que enquanto você será o proprietário do mesmo número de ações que você fez antes dessa emissão, haverá mais total de ações em circulação e, como resultado, você vai possuir um percentual menor da empresa Isso é chamado de diluição. Diluição não significa necessariamente valor reduzido. Por exemplo, quando uma empresa aumenta dinheiro o valor do estoque permanecerá porque a nova avaliação da empresa será igual ao valor antigo da empresa o novo capital levantado. Por exemplo, se a empresa XYZ vale 100m e eleva 25m, a empresa XYZ agora vale 125m. Se você possuiu 5 de 100m antes, você agora possui 4 de 125m (20 da empresa foi vendida, ou, disse de forma diferente, diluído você por 20). A aposta 5 valeu 5m antes da arrecadação de fundos e a aposta 4 vale agora 5m. Exercitando suas opções Exercitar suas opções significa comprar o estoque garantido por suas opções. Você paga o preço de exercício que foi estabelecido quando as opções foram concedidas pela primeira vez e você recebe certificados de ações de volta. Para dar aos funcionários a oportunidade de se beneficiar de quaisquer incentivos fiscais existentes que possam estar disponíveis (inclusive nos termos da legislação tributária americana e holandesa), tornamos o estoque imediatamente exercível. Isso significa que você pode exercer seu direito de comprar as ações não vencidas sob sua opção para iniciar seu período de detenção. No entanto, a Companhia mantém um direito de recompra das ações não vencidas se o seu emprego ou outros serviços terminar por qualquer motivo. Um exercício antecipado de ações não-investidas pode ter implicações fiscais importantes e você deve consultar seu consultor fiscal antes de tomar essa decisão. Além disso, embora a empresa tenha o direito de recomprar as ações não vencidas após a rescisão de seus serviços, a empresa não é obrigada a fazê-lo. Assim, você pode perder algum ou todo o investimento que fez. Porque somos uma empresa jovem há muitos riscos, portanto, estar ciente e informado dos riscos. Por favor, leia este tópico quora sobre a maioria das startups falhando e esta história de pessoas pagando mais em impostos para o seu estoque do que voltar. Como Exercitar Suas Opções de Ações As opções são aprovadas pelo Conselho de Administração em reuniões trimestrais regulares da diretoria. Após o seu subsídio ter sido aprovado pelo Conselho de Administração, receberá um aviso de subvenção por e-mail da eShares contendo informações relevantes para a subvenção, incluindo o número de acções, o preço de exercício, o período de aquisição e outros termos-chave. Siga as instruções para ativar os pagamentos de ACH do seu banco Depois que a ACH tiver sido habilitada, selecione as opções de exercício e siga as instruções Manual (Não ACH e Não Residentes nos EUA ) Entrar em sua conta eShares Clique em Exibir (lado direito da tela) Clique em Anexos e Notas Clique em Formulário de Acordo de Exercício Preencha o formulário, assine e retorne como PDF para o CFO Envie o pagamento em dólares dos EUA por transferência bancária. Você receberá informações de transferência bancária. Nota para os residentes dos EUA: qualquer método que você escolher, não se esqueça de baixar o formulário eleitoral 83-b fornecido pelo eShares e arquivo com o IRS dentro de 30 dias de exercício. Envie uma cópia do formulário de eleição para o CFO. Você provavelmente vai querer incluir a seguinte carta ao enviar a 83-b eleição para o IRS. Departamento do Tesouro Endereço fornecido pelas instruções da eShares 83-b A quem interessar: Por favor, inclua duas cópias da eleição 83-b em relação à minha compra de ações ordinárias da GitLab Inc.. Por favor, devolva uma cópia carimbada como recebida à minha atenção no envelope fechado auto-endereçado carimbado. Expiração da Opção Se você deixar a empresa, geralmente terá 90 dias para exercer sua opção por quaisquer ações que sejam adquiridas (a partir do último dia de serviço). Você não pode comprar ações não vencidas após o término do serviço. Se você deixar de exercer sua opção dentro de 90 dias após a rescisão do serviço, sua opção será encerrada e você não será capaz de comprar quaisquer ações sob essa opção. Além disso, se não expirou de outra forma por meio da rescisão de seu emprego, suas opções de ações expiram 10 anos após sua emissão. Preços de Exercício e Avaliações 409A Geralmente, o preço de exercício das opções concedidas no âmbito do Plano de Equivalência de 2015 será pelo valor justo de mercado dessas ações ordinárias na data da outorga. Em suma, o valor justo de mercado é o preço que uma pessoa razoável poderia ser esperado para pagar as ações ordinárias, mas porque GitLab não é público (listadas em uma grande bolsa de valores), o Conselho é responsável pela determinação do justo valor de mercado. A fim de auxiliar o Conselho, a empresa mantém consultores externos para realizar algo chamado uma avaliação 409A. Em geral, quanto menor for a avaliação das ações, melhor para os empregados, pois há mais oportunidades de ganho. Além disso, um menor preço de exercício reduz o dinheiro necessário para exercer as ações e estabelecer um período de detenção que pode ter vantagens fiscais em alguns países. Nós descrevemos aqueles aqui, mas como sempre verificar com o seu consultor financeiro ou fiscal antes de tomar qualquer ação. Impostos Direito tributário é complexo e você deve consultar um advogado fiscal ou outro consultor fiscal que está familiarizado com as opções de ações de inicialização antes de tomar qualquer decisão. Para os funcionários dos EUA com Incentive Stock Options (ISOs), você arent tributados quando você exerce suas opções. O imposto será devido sobre o ganho ou lucro que você faz quando você vende o estoque (diferença entre o preço de exercício eo preço de venda). Dependendo do seu período de detenção, o imposto pode ser tratado como renda ordinária ou ganho de capital. Note-se, no entanto, que qualquer ganho após o exercício de uma ISO (diferença entre o preço de exercício eo valor justo de mercado na data do exercício), mesmo se você não vender as ações, pode ser contado como uma preferência fiscal para o Imposto Mínimo Alternativo limite. Você deve entrar em contato com um consultor fiscal para ver se isso se aplica a você. Além dos benefícios de um período de retenção mais longo o IRS tem um benefício adicional para os detentores de Qualified Small Business Stock (QSBS para breve). Atualmente, GitLab atende aos critérios de tratamento QSBS no entanto, novamente a empresa não está em condições de oferecer consultoria fiscal ou jurídica, para verificar com seus próprios fiscais e consultores financeiros. Encontramos este artigo útil para descrever o programa QSBS em maior detalhe. Geralmente, para Opções de ações não qualificadas (NSOs), você é tributado sobre qualquer ganho após o exercício de uma NSO (diferença entre o preço de exercício eo valor justo de mercado na data do exercício). NSOs são tratados muito menos favoravelmente sob a lei de imposto porque podem ser dados às pessoas que não trabalham em GitLab. Isso complica a legislação tributária e está além do escopo atual deste documento. Para os nossos trabalhadores com sede nos Países Baixos, a autoridade tributária neerlandesa tem um conceito semelhante, na medida em que apenas a diferença entre o preço de exercício eo justo valor de mercado é considerada tributável. Portanto, se você se exercitar cedo não há diferença entre os dois e, portanto, nenhum ganho tributável. Relativamente aos relatórios fiscais, é reportada a diferença entre o justo valor de mercado no exercício e o preço de exercício. Portanto, se não houver diferença entre os dois, nada precisa ser relatado. Depois de ter exercido opções, então você precisará falar com seu consultor fiscal sobre como relatá-los para os efeitos do imposto de riqueza holandês. Outra vez a companhia não está em uma posição para oferecer o conselho fiscal ou legal em torno do exercício adiantado ou do relatório de imposto, assim que verific com seus próprios conselheiros fiscais e financeiros. Qualquer pessoa é sempre bem-vinda para perguntar ao nosso CFO quaisquer perguntas que tenham sobre suas opções, angariação de fundos GitLabs, ou qualquer outra coisa relacionada à equidade no GitLab. No entanto, todos devem também consultar um advogado antes de tomar importantes decisões financeiras, especialmente em relação à sua equidade, porque existem exigências legais e fiscais complexas que podem ser aplicadas. Referências Nosso membro da equipe Drew Blessing escreveu sobre o que ele aprendeu sobre opções de ações depois de começar a pesquisá-los porque ele recebeu-los quando se juntar a nós. Seu artigo é muito apreciado, mas GitLab Inc. não endossa-lo, qualquer aconselhamento é o seu. Glossary 144 SEC Rule 144 é um meio pelo qual restrita e títulos de controle podem ser vendidos em conformidade com a legislação federal e regulamentos. Regra 144 requisitos dependem de quem é dono da segurança, o comprimento de tempo que tem sido de propriedade, e como ele foi adquirido. A Regra 144 aplica-se à revenda de valores mobiliários restritos, bem como a títulos restritos e não restritos vendidos por pessoas de controle. Para vender a garantia, alguns ou todos estes requisitos devem ser cumpridos: O emitente deve estar em conformidade com os requisitos de relatório da SEC Um período de detenção de um ano deve ter sido cumprido pelo acionista. No entanto, uma pessoa de controle pode vender títulos sem restrições, independentemente do período de detenção. Restrições de volume ainda se aplicam. A quantidade de ações vendidas em qualquer período de 3 meses não excede as limitações de volume que são maiores de 1 das ações em circulação ou o volume de negociação semanal médio para as 4 semanas de calendário anteriores à apresentação de um aviso de Formulário 144. Um aviso do Formulário 144 deve ser arquivado em certas transações. O estoque deve ser vendido em um brokerrsquos transação ou uma transação com um market maker. A solicitação de compradores é proibida. 145 Estabelece as condições para a venda de valores mobiliários, que são o resultado da fusão ou consolidação registrada na SEC. Os não afiliados não estão sujeitos a restrições de revenda. Os afiliados da empresa vendedora que não se tornem afiliados da empresa adquirente estão sujeitos a restrições de volume e exigências de informação pública para o primeiro ano, mas não precisam preencher o Formulário 144. Durante o segundo ano, o único requisito é que a empresa seja atual Em todos os relatórios SEC. Os afiliados da empresa adquirente devem respeitar todos os 144 requisitos, exceto o período mínimo de detenção. 144K Títulos têm essa restrição se os títulos são restritos, mas o proprietário do estoque não é uma afiliada da empresa, e os títulos foram adquiridos a partir da empresa ou são afiliados da empresa mais de 2 anos atrás. Os clientes podem vender este tipo de ações sem ter que satisfazer a maioria dos requisitos da Regra 144. 701 (g) (3) Regra que permite a venda de títulos não registrados no mercado aberto, desde que as ações tenham sido emitidas ao abrigo de um plano de benefícios da empresa ou compensação Antes de uma empresa se tornar pública. Um proprietário destes títulos que não é considerado uma afiliada do emissor pode vender ações de acordo com a Regra 701 (g) (3) sem ter que satisfazer os requisitos da Regra 144. As ações não podem ser vendidas até 90 dias após a empresa se tornar pública. No entanto, certas regras 701 papelada precisa ser concluída pelo proprietário do estoque, a fim de ter a lenda restrita removido e liberar o produto da venda. As afiliadas devem satisfazer todos os requisitos da Regra 144, além do período de retenção de um ano. Imposto mínimo alternativo (AMT) O imposto mínimo alternativo (AMT) é um sistema de imposto separado, complementar ao sistema de imposto de renda federal. O sistema AMT tenta certificar-se de que quem beneficia de certas vantagens fiscais pagará pelo menos um montante mínimo de imposto. Período de Bloqueio Estas são certas épocas do ano em que os privilégios para exercer suas opções de ações podem ser restritos. Consulte as regras do plano de opções de ações para obter mais informações. Por exemplo, os períodos de blackout muitas vezes coincidem com o fim do ano fiscal de uma empresa, os horários dos dividendos eo fim do ano civil. Ganhos de Capital Trata-se de ganhos provenientes da venda de um título a um preço superior ao preço de compra original. Além disso, um objetivo específico de longo prazo para muitos fundos mútuos. Imposto sobre ganhos de capital Este é um imposto sobre os lucros provenientes da venda de certos activos, tais como títulos e imóveis. Comissão Os custos de venda ou transferência de uma transacção de ordem comercial. Controle ou Empréstimo Restrito Um empréstimo de margem que é garantido por controle ou títulos restritos. Controladores, Insiders ou Afiliados Diretores, diretores, executivos de políticas públicas, principais acionistas (geralmente proprietários de 10 ou mais ações em circulação) e outras pessoas que estejam em posição de controlar direta ou indiretamente a administração da empresa. Isto inclui cônjuges, membros da família que vivem com a pessoa de controle e outras entidades afiliadas com pessoas de controle, conforme definido na Regra 144. A negociação de valores mobiliários por uma pessoa de controle do emissor está sujeita a restrições, independentemente de a segurança ser restrita. Uma pessoa de controle deve preencher a documentação da Regra 144 e cumprir a Regra 144 ao vender títulos de controle. Employee Stock Purchase Plan Este é um plano oferecido por um empregador de acordo com que os funcionários têm a oportunidade de comprar o estoque companyrsquos através de deduções de folha de pagamento. Estimativa de receitas em dinheiro Esta é uma estimativa do produto de uma ordem de exercício e de venda. Esta estimativa mostra todos os rendimentos depois de deduzidas quaisquer estimativas de custos ou impostos. Para uma ordem de exercício e venda para opções de ações de incentivo, esta é uma estimativa do produto após dedução das estimativas para o custo de exercício (por exemplo, comissões e taxas). Para uma ordem de exercício e venda para opções de ações não qualificadas, esta é uma estimativa do produto após as estimativas para o custo de exercício, impostos totais (por exemplo, impostos federais e estaduais) eo custo de exercício (por exemplo, comissões e taxas) São deduzidos. A receita em dinheiro real no momento da execução da ordem pode ser diferente. Custo de exercício estimado Esta é uma estimativa do custo total, preço de concessão no qual você compra as opções de ações multiplicadas pelo número de opções que você está exercendo, que seriam deduzidas do seu produto Como resultado de uma ordem de exercício. O custo real de exercício no momento da execução da ordem pode ser diferente. Estimativa do produto da venda bruta Esta é uma estimativa do produto de uma ordem de exercício e venda. Esta estimativa mostra todos os rendimentos antes de quaisquer estimativas de custos ou impostos são deduzidos. A estimativa para o custo de exercício (por exemplo, comissões e taxas) é deduzida. Para uma ordem de exercício e venda para opções de ações não qualificadas, esta é uma estimativa do produto antes das estimativas para o custo de exercício, impostos totais (por exemplo, impostos federais e estaduais) eo custo de exercício (por exemplo, comissões e taxas) São deduzidos Os custos reais no momento do exercício podem ser diferentes. O produto da venda bruta real no momento da execução da ordem pode ser diferente. Proveitos de caixa novos estimados Esta é uma estimativa dos rendimentos de uma ordem de exercício e venda. Esta estimativa mostra todos os rendimentos depois de deduzidas quaisquer estimativas de custos ou impostos. Para uma ordem de exercício e venda para opções de ações de incentivo, esta é uma estimativa dos recursos após a estimativa do custo de exercício (por exemplo, comissões e taxas) ser deduzida. Para uma ordem de exercício e venda para opções de ações não qualificadas, esta é uma estimativa do produto após a estimativa para o custo de exercício, o total de impostos (por exemplo, impostos federais e estaduais) eo custo de exercício (por exemplo, comissões e taxas) São deduzidos. Actual cash proceeds at time of order execution may be different. Estimated Exercise Cost This is an estimate of the total cost, grant price at which you buy the stock options multiplied by the number of options you are exercising, that would be deducted from your proceeds as a result of an exercise order. Actual exercise cost at time of order execution may be different. Estimated Share Proceeds This is an estimate of the proceeds from an exercise and hold order. This estimate shows all proceeds before any estimates for costs or taxes are deducted: For an exercise and sell order for incentive stock options, this is an estimate of the proceeds before the estimate for the cost to exercise (e. g. commissions and fees) is deducted. For an exercise and sell order for non-qualified stock options, this is an estimate of the proceeds before the estimates for the exercise cost, total taxes (e. g. Federal and state income taxes), and the cost to exercise (e. g. commissions and fees) are deducted. Actual share proceeds at the time of order execution may be different. Estimated Taxable Income This is an estimate of the income on which you would pay ordinary income tax after an exercise and sell or an exercise and hold order for non-qualified stock options executes. Actual taxable income at time of order execution may be different. Estimated Total Cost This is an estimate of the total cost of exercising stock options that would be deducted from the proceeds when an exercise and hold order executes. This estimate is the total of the estimated exercise cost plus the estimated tax amount. Estimated Total Options Outstanding Value This is an estimate of the total value of the number of stock options that have not been exercised including stock options that are vested and unvested. Estimated Total Tax Withholding This is an estimate of income tax that would be withheld when an exercise and sell or an exercise and hold order for non-qualified stock options executes. Actual taxes withheld at time of order execution may be different. Estimated Value of Options Outstanding This is an estimate of the total value of the number of stock options that have not been exercised, both are vested and unvested stock options. This value is calculated by multiplying the market price for the underlying stocks as of the prior trading dayrsquos close by the total number of vested and unvested stock options outstanding. Estimated Value of Vested Options/Exercisable This is an estimated amount across all of your stock option grants. This value is calculated by multiplying the total number of vested stock options that are exercisable across all of your grants by the spread. Estimated Vested Options/Exercisable This is an estimate of the number of stock options from those originally granted that have been held long enough for you to have right of ownership and to be available for exercise. Exercise and Hold A form of stock option exercise in which you exercise your option to acquire shares of your company stock and hold the stock. When you do this, you need to have funds available in order to pay the exercise cost and required tax withholdings. Funds must be available through cash on deposit in your Fidelity Account, or, if you have been approved for margin, available margin to borrow against other securities in your Fidelity Account Exercise and Sell A form of stock option exercise in which you exercise your option to acquire shares of your company stock and sell the stock immediately. The cash proceeds from the sale are used to pay the exercise cost, required tax withholding, and brokerage commissions and fees. You receive the remaining net cash proceeds in your Fidelity Account. This form of exercise does not require you to provide cash for the exercise. Exercise Cost This is the cost of exercising your stock options. Exercise cost is calculated by multiplying the grant price by the number of stock options you are exercising. Exercise cost does not include tax withholdings or any fees or commissions that may apply. Exercise Date This is the date on which you elect to exercise your stock options, the date you ldquoexercisedrdquo the stock option to buy shares of the underlying stock. Exercise Order Date This is the date on which your order to exercise stock options was placed, and not the settlement date of transactions associated with your stock option exercise. Exercise price The price per share which you must pay to the issuer to exercise the stock option. The exercise price is usually set at the fair market value of the companyrsquos stock on the date of grant. Also called the Grant Price. Expiration Date The date a stock option contract expires. For stock options your company grants you, this is the date according to the terms of your grant agreement with your company and your companys stock option plan after which you can no longer exercise your stock options. The expiration date is first determined upon the awarding of stock options. Under certain provisions of the stock option plan and grant agreement, such as a change in employment status, this expiration date may be accelerated. Fair Market Value The value at exercise of the shares obtained by exercising your stock options. Fair Market Value is specified in your employers stock option plan and is used to determine the amount of gain that is treated as compensation for Federal income tax purposes. On the Exercise Grant Order Entry screen for an exercise and hold order, one of four options is displayed. This option displayed is determined by your companys stock option plan rules. The fair market value will be one of the following: Prior Business Days Close Average High and Low for the Day Real-time Price Todays Close Fair Market Value at Exercise The price per share for the underlying stock at the time your stock option exercise order was executed. The price per share is based on the fair market value option your companys stock option plan uses. The fair market value at exercise will be one of the following: Prior Business Days Close Average High and Low for the Day Real-time Price Todays Close Grant The transaction by which your employer awards stock options to you. The terms of your grant are determined by your grant agreement and your companys stock option plan. Grant Price The price per share which you must pay to the issuer to exercise the stock option. The grant price is usually set at the fair market value of the companys stock on the date of grant. Also called the Exercise Price. Grant Type This refers to whether a stock option grant is for tax-advantaged incentive stock options or non-qualified stock options. Holding period For stock option grants, this refers to the amount of time stock options must be held before they can be exercised. The holding period requirements for stock options are described in the vesting schedule for your stock option grant. Incentive Stock Options (ISO) A stock option is the opportunity, granted to you by the issuer (e. g. your company), to purchase a certain number of shares of your companys common stock at a pre-established grant price over a defined period of time. ISOs meet the IRS requirements for special tax treatment. With ISOs, you do not have to pay regular income taxes at the time you exercise your stock options if you hold your shares the later of one year from the date of exercise or two years from the date the stock options were granted, the waiting period. If you decide to sell your stock option shares after the waiting period, you will be subject to a capital gains tax on the difference between the sale price and the grant price. If you sell your shares prior to or on the one year anniversary of the date on which the shares were granted, the shares you sell are subject to a disqualifying disposition which means that, generally, you will be required to pay income tax on the difference between the fair marker value at the time you exercise the stock options and the grant price. If you exercise the stock options prior to the two-year anniversary of the date on which the stock options were granted, hold them, and then sell them between the one-year and two-year anniversary on which the stock options were granted, you pay short-term capital gains on the difference between the fair market value on the date you sold the shares and the grant price. If you choose to sell your shares on the same day as you exercise them, Fidelity will withhold the stock option cost and send it to your company. Issuers Stock This is share of stock that gives you ownership in a company. Issuers stock and the grant of stock options differ in that a grant of stock simply gives you the right to purchase shares of the underlying stock during a predefined period time and at a pre-established price, the grant price. Lockup Agreements Lockup agreements prohibit company insiders, including employees, their friends and family and venture capitalists, from selling their shares for a set period of time. Lockups may also limit the number of shares that can be sold over a designated period of time. Market Capitalization ( millions) In a Company Profile, the last closing share price times the latest number of shares outstanding. Non-qualified Stock Options (NSO) A stock option is the opportunity, granted to you by the Issuer (e. g. your company), to purchase a certain number of shares of your companys common stock at a pre-established grant price over a defined period of time. NSOs do not meet certain IRS requirements that allow you special tax treatment. With NSOs, you are taxed when you exercise the stock options. You pay ordinary income and Medicare taxes and are subject to social security tax if you have not paid the yearly maximum on the difference between the fair market value at exercise an the grant price. Option A right to buy or sell shares at a guaranteed price for a specific period of time. Optionee Anyone who has been granted stock options and still holds them. Option in the Money Amount This refers to a gain in an option contract you hold. For a: call option, a gain occurs when the underlying securitys current market price is greater than the option contract price put option, a gain occurs when the underlying securitys current market price is less than the option contract price. Plan Number This is the number of your companys stock option plan. The plan number differs from the grant ID in that your company will have one stock option plan and corresponding plan number but may have many grant IDs, one for each award of stock options. Preview Exercise Button Displays the details of a stock option exercise order you just entered so that you can verify the order information before placing the order with Fidelity. Prior Business Days Close This is a fair market value option that displays on the Exercise Grant Order Entry screen for an exercise and hold order. This value means that your stock option plan uses the stocks prior trading days closing price to calculate the: Taxable gain Withholding taxes for non-qualified stock options Alternative minimum tax (AMT) for incentive stock options Public Offering This refers to the offering of stock to the investment public. This occurs after Securities and Exchange Commission regulatory regulations have been satisfied. The offering is usually made by an investment banker or syndicate, group of financial institutions, on behalf of the issuer (e. g. the company that wants to sell its stock to the public). Qualifying Disposition A stock transaction that meets certain IRS requirements for preferential tax treatment. Real-time Price This is a fair market value option that displays on the Exercise Grant Order Entry screen for an exercise and hold order. This value means that your stock option plan uses the market price for the stock at the time your exercise order executes to calculate the: Taxable Gain Withholding taxes for non-qualified stock options Alternative minimum tax (AMT) for incentive stock options Registered Sale of Securities Indicates the company issuing the securities has done so in a manner that meets the requirements of the Securities and Exchange Commission to offer and sell the shares to the general public. Securities offered in a registered offering are typically traded in the open market and are not subject to the rules that govern restricted securities. Registration Statement This is a statement that is required by the Securities and Exchange Commission for any securities that are to be sold to the public. The statement provides information about the company issuing the securities (e. g. financial information, company operations and management, other information that should be disclosed to anyone who would purchase shares of the security, etc.). Restricted Securities Restricted securities are stocks, warrants or other securities that are acquired directly or indirectly from a public or private company or from an affiliate of the company (for example, a gift), in a transaction that is not registered by the SEC, also known as a private offering. For example, restricted stock can be acquired through corporate mergers, exercise of stock options, as bonus shares, or as compensation for services provided, but not through a public offering. Restricted securities are stocks, warrants or other securities that are acquired directly or indirectly from a public or private company or from an affiliate of the company (for example, a gift), in a transaction that is not registered by the SEC, also known as a private offering. For example, restricted stock can be acquired through corporate mergers, exercise of stock options, as bonus shares, or as compensation for services provided, but not through a public offering. Restricted securities are not registered with the SEC and can usually be identified by a legend on the stock certificate restricting the manner of the sale. Sale of the shares will depend on how and when the securities were acquired. Sometimes there is a contractual restricts, such as a lock up agreement, which further restricts the resale of the stock. Restricted Stock Award A Restricted Stock Award is a grant of stock by an employer to an employee in which the employees rights to the shares are limited until the shares vest and cease to be subject to the restrictions. Typically, the employee may not sell or transfer the shares of stock until they vest frequently a defined period of time and forfeits the stock if the employees employment terminates before the stock vests. Seasoned Issues This refers to stocks that have been traded for a period of time and over that period of time have gained a reputation for quality with the investing public and experience steady trade volumes in the stock markets. Settlement This refers to the point at which a broker either pays for the securities bought by an investor or receives payment from the investor that brought the securities. Share Proceeds This is the number of shares you hold after an order to exercise and hold stock options executes and after the exercise cost, commissions, fees, and any taxes that are due as a result of the order have been deducted. Shares This is a representation of ownership in a company or mutual fund through shares an investment purchased or stock options that were exercised. In account history, this is the number of shares that were brought or sold when a transaction executed. Shelf Registered Stock (S-3 or S-8) Securities may be registered on a ldquoshelf registration statementrdquo with the SEC. Registration is limited to the amount of shares expected to be sold within a reasonable period of time after the initial date of registration. Shelf registered securities will be covered by a prospectus which must be delivered at the time of the sale. The company must be current on all required SEC filings to keep shelf registration current. Stock Option A contractual right that a corporation grants to an individual so that he/she may purchase a specified number of shares of stock at a specified price for a specified period of time. In general, there are two types of stock options, incentive stock options (ISO) and non-qualified stock options (NSO). Stock Option Plan A contractual document between the employer and the employee that sets forth the rights and obligations of the holder of a stock option plan. Stocks Full Name and Symbol The ticker or exchange symbol used to identify the stock and the name of the stocks company. Stock Swap This is a form of stock option exercise in which you exercise your option to acquire shares of your company stock by exchanging shares of a stock you currently own instead of cash to pay the exercise cost. Todays Close This is one of the fair market value options that displays on the Exercise Grant Order Entry screen for an exercise and hold order. This value means that your stock option plan uses the price for the stock as of the market close on the day your stock exercise order executes to calculate the: Taxable gain Withholding taxes for non-qualified stock options Alternative minimum tax (AMT) for incentive stock options Total Stock Options Outstanding The total number of stock options, including stock options that are vested and unvested, that you currently hold. This is the number of stock options you were granted less the number of stock options previously exercised and any stock options that were canceled. Total Vested Stock Options/Exercisable This refers to the total number of stock options across all of your stock option grants for which you have the right of ownership and that are eligible for exercise. Under Water A stock option for which the stock options grant price is higher than the current market price for the underlying stock. Underlying Security Securities that must be delivered if stock options are executed. Unexercised Stock Options This refers to a stock option which has vested, but not yet exercised. Unexercised Stock Options Account This is a stock option plan services account containing information about all of your stock options grants. These grants include those that are unvested and that are vested. Unvested Stock Options This is an estimate of the number of stock options from those originally granted that have not been held long enough for you to have right of ownership and that are not yet available for exercise. Vested For stock option grants, this refers to when you have earned the right of ownership and the stock options are eligible for exercise. Vested Stock Options/Exercisable This is an estimate of the number of stock options from those originally granted that have been held long enough for you to have right of ownership and to be available for exercise. Vested Stock Options This refers to stock options for which you have earned the right of ownership and that are eligible for exercise Vesting For stock option grants, this is the process by which stock options become exercisable, usually through the passage of time. Stock options are considered vested when you have the right of ownership and you can exercise the stock options at any time before they expire. Vesting Date This refers to the date on which your stock options vest. From this date until stock options expire, you can exercise the stock options. Vesting Schedule This is a schedule of dates on which a specific number of stock options awarded as part of a stock option grant become vested. The vesting schedule for stock options is defined in the grant agreement you sign when you accept a stock options grant. For example, if you were granted 1000 stock options on February 1, 2000. The vesting schedule may state that 200 of the stock options will be vested on February 1, 2004, another 200 stock options will be vested on February 1, 2005, another 200 on February 1, 2006, etc.

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Uma das coisas mais atractivas sobre enfoques comerciais cuantitativas é que muitos de eles têm a capacidade de ser completamente automatizado. Esto leva a muchos operadores um creer que é um ser capaz de simplesmente programar uma estratégia em sua plataforma e converter seu computador em um ATM virtuais. Al igual que com a mayoria de coisas na vida, o comércio automatizado não é tão simples como parece. O desempenho das engrenagens diferentes Cambodia com o tempo que os mercados se ajustan. Continuamente tecnologia em evolucin expone nos giras a sesgos en continua evolucin. O fato de que a estratégia funciona bem o ao passado não é garanta de que vai funcionar bem este ao. Con todas as diferentes manchas em que os mercados podram mudar fundamentalmente, é o que realmente se sentem de uma estratégia totalmente automatizada Comércio completamente automatizado suena como uma grande idéia, mas você pode ver algumas das vantagens de manter os detalhes manualmente Estrategia Um desenho que aparece em Forex Crunch a princípios de este mes discuti os pros e os contras de comércio automatizado e manual. Despus de romper por ambos lados, a conclusão de arte que o melhor enfoque é por isso geral para desenvolver uma estratégia que está em um ponto entre os dois extremos. O fato de que você quer construir uma estratégia bastante automatizado não tem por que significa que não pode ignorar que a estratégia e os mercados cambiana repentinamente. Por outro lado, o enfoque discrecional que está trabalhando em um projeto com um projeto de pesquisa para ajudar a identificar as configurações. Ventajas de Trading Automatizado A prefeitura da vantagem de usar um foco de comércio automatizado é a redução no deslizamento um travs de una ejecucin impecable. Se a sua estratégia não tem que esperar um que confirme uma entrada, pode saltar a uma posicin no instante em que se ve una seal. Esta melhoria na entrada de pedidos também permite que um operador para evitar ser pegados a uma tela de computador todo o país. Algumas das outras vantagens de comércio automatizado que o arte cubiertos incluem a capacidade de processamento grandes quantidades de dados ea capacidade de negociar em torno do relógio. O estilo que as estratégias automatizadas podem controlar muito os mercados que os seres humanos podem, e as estratégias automatizadas nunca têm que dormir. Ventajas de manual de troca A vantagem principal do manual do comércio, segredo o artculo, é ter a capacidade de chamada e audível. O desenho pode ser um acidente em yenes japoneses e deve ser um grande tifn, um operador manual pode simplesmente fechar sua estratégia até que o tempo desaparece. A vantagem das vantagens que os comerciantes têm manuais é a capacidade de escalar a agresividade de sua estratégia para cima ou para baixo dependendo de corações ou jucios discrecionales. Isto pode ser útil para todos os seus instintos no son muy precisos, pero los operadores con amplia experiencia ser mucho ms. Como se pode ver, vantagens de feno a ambos lados desta discusin. O melhor enfoque para qualquer comerciante é encontrar um enfoque que funciona bem com sua própria personalidade. Nathan Naranja entrou em contato com os princípios de 2012 em busca de assessoramento sobre a automatização de uma estratégia de caixa gris. Um travs do curso de conversação, resultado que era um comerciante alugado com uma bandeja de vários aos. Nathan ha passado um fundo de seu próprio serviço de compras em Global Tendência de Capital. Nathan percebe esta entrevista com a intenção de informar os seus lectores sobre o comércio automatizado. Vas a tener que perdonar la vanidad de la publicidad de su entrevista de m, pero creo que es til para mis propios lectores. (Nathan): Shaun, bom falar com você de novo e agradezco que foi tomado o tempo para falar do que eu considero um tema muito importante. Antes de começar as perguntas, lembre-se de todos os seus detalhes. (Shaun): Eu dirigi o esforço de vendas para o fundo de sentimento em FXCM, que era uma estratégia totalmente automatizada baseada no posicionamento no mercado de clientes minoristas. Necessita de ajuda para a resposta às perguntas dos clientes. Esa interacção com a mesa de sistemas me dio acesso a um dos pequenos peritos de pessoas na indústria da divisão que realmente saba nada sobre os sistemas de negociação e análise. Tratamento do comércio manualmente durante as horas de trabalho, como um corredor, que era muito difícil de controlar as contas de exploração e de exprimir 100 tentativas de telefones móveis por Dinamarca. Tambin sufra da triste história de costume que cada comerciante perdura. Cuenta 1 explot en 3 los meses. Cuenta 2 explot en 6 los meses. Esa fue la primera 5.000 arrojou o pozo. O anlisis tcnico com suas lneas de tendncia e outras ferramentas de abracadabra pseudociencia. Cambi como por quase um ao, mas nunca me enviou confiado e cmodo com a idéia de que as lneas de desenho subjetivamente na carta leva a qualquer informacin til. A idéia de definir cuantitativamente uma estratégia permite para as provas eo anlisis de uma idéia para determinar se realmente não é um cabo nenhum mrito. A primeira idéia não é tcnico que tuve foi um mirar inusualmente grandes barras com a idéia de desaparecer esses movimentos. Acesso ao mostrador de FXCM Os sistemas ajudam a dar forma a uma ideia de uma idéia subjetiva como um barquote em um parmetro matemtico como um estômago. Tambin explicou as plataformas de negociação e recomendou alguns programas para ajudar a desenvolver a idéia. Mi experiência de trabalho com os programadores foi uniformemente terribles. Tiendo um sumergir em projetos, como o lugar de depender da brigada payaso-carro um meio desenvolver idéias, Quise controle ltimo do processo de desenvolvimento. Que finalmente levou 20 horas por estratégias de programação e anlisis de semana em casa despus de trabalhar todo o país. O bocado de problema do disco rígido e nunca deixa ir. (Nathan): Uma das preocupações mais comuns quando se fala de back-testing es sobre-optimizacin. Desde a sua perspectiva, o filho de algumas coisas dos erros ms comuns que a maior parte dos desenvolvedores de sistemas faz Eu tenho a minha própria lista, mas posso falar de que os estn ms quando nos volvemos as tablas. (Shaun): O ncleo bsico da idéia tem o mrito o bien no lo hace. No hay un conjunto secreto de entradas mgicas que convierte una mala estrategia en uno bueno. Entradas Bad, sin embargo, pode converter uma boa estratégia em um malo. Optimizacin no diferencia entre quotrentablequot y quotbuenoquot. Eu amo este caballo muerto constantemente, mas o lo ms confuso sobre o comércio que você pode operar por uma moeda e o estabelecimento de um passo 50 pip, 50 pip tomar ganancias y, de facto sair um ganador - um veces. A mayora de los ganadores se mostrarn pequeos beneficios. Un puado de ellos showa ganancias gigantescas puramente como resultado da suerte. Lo peor es que la mayora de los comerciantes rentable ser realmente creen que son la razn de su xito, cuando en realidad es slo pura suerte. La optimizacin es por lo general el proceso de encontrar el ganador accidental con ms suerte. Não é de extração que otimiza as estratégias quase universalmente Fallan no futuro. A verdadeira tarefa é distinguir entre as idéias que o filho inerentemente não aleatória frente a estratégias ou assassinos especialistas que casualmente fazer dinheiro a partir de um processo aleatório. (Nathan) En base a su experiencia y conocimiento, si alguien le enva un sistema de cdigo pode determinar rpidamente los problemas potenciales con su lgica, o banderas incluso sobre optimizacin rojo Por ejemplo, es posible que un conseguir un sistema de fondo Comerciante de cobertura quer codificado que tem tantas variáveis ​​que você sabe de imediato que no ser robusto. Normalmente posso detectar estes problemas de minha própria experiência de desenvolvimento de sistemas, mas desde a sua perspectiva como um codificador é que é bastante fcil de reconocer Que fazer nesses casos A maioria dos clientes para dirigir, evitando qualquer comentário o filho ms mente abierta para Escuchar (Shaun): Vemos nosso papel principal como um trabalhador da construção. Se você quiser construir uma casa fea, eso é asunto tuyo. En la otra cara, si usted solicita mi opinin, No voy a detener que le dice que es la casa ms fea que ele visto. As pessoas se preguntaram com freqüência, quotCree você que um jogo quase sempre respondo o pecado, e depois nós contratamos para construir de todos os modos. Curiosamente, o desenvolvimento da estratégia é muito semelhante a uma negociação em que as pessoas se vincula emocionalmente a idéias. Inclusão na cara de fortes advertencias, que cobran por delante. Um querido amigo mo, opinião sobre o tema, dizer, quotUn puado de pessoas que não trate. Un puado an menor escuchar buenos consejos. O resto de nós aprende da maneira difcil. "A mayora das pessoas requer a experiência de cair de bruxas antes de aprender a lecção detrs de los consejos. Se você é muito motivado para pedir um programador para construir uma estratégia para você, é porque você sabe que é algo que realmente querem probar. I podra decir sin rodeos, quotEsto va a terminar en lgrimas. quot 95 de las personas seguir adelante con el proyecto, de todos modos. A pesar de meu conhecimento dos mercados e sistemas, Eu não sou um orculo, qualquer dos dois. Le disse a la gente que pensaba que sus ideas eram malas, slo para que eles voltassem a um dia e me diga que estn haciendo dinero. Mantnase al sintona para la parte II, quando discutiu HFT, referências ms back-testing (incluindo aqueles para o Metatrader) e os tópicos comuns para os sistemas exitosos. A administração do dinheiro fraccionou o câmbio no resultado global de operações. Recuerde que o comércio é o resultado de vários cien oficios. O poder da administração do dinheiro em conseqüência de varios oficios de cieno ms. Operando completamente com um 50% de vitorias e um mltiplo de R 1 não produza nenhuma vantagem, como o ya comentam a semana pasada na administração do dinheiro de modelado. Recuerde que una R mltiple es el promedio ganado la prdida promedio. Este sistema não é uma vantagem nem uma desvantagem. O resultado deve sair muito perto da balança de partida. Administração do dinheiro fraccionada. Explicação de algumas porções da curva de campanha e comprime outras regiões. Antes de entrar naquilo, é importante lembrar que os meios de gestin de dinheiro fraccionarios. Es un nombre complicado para un concepto simple. Es sinnimo da idéia de arriesgar um pouco de fijo do capital da conta corrente em vez da equidade de partida. La mayora de los comerciantes se centran en el riesgo de una cantidad en dlares establecida como 1,000 en una determinada lnea. Este mtodo actualiza essa cifra em dlares despus de cada operacin individual. Considera-se um exemplo de que o saldo da contagem começa em 100.000 arriesgando 1. Ambos mtodos se arriesgan a mesma quantidade na primeira operação, 1.000. O comércio de um lado, sem embargo, um lugar e uma quantidade de riscos diferente. Uma vitória em uma exploração aumentou a conta de patrimonio um 101,000. O um por cento de uma 101 grandes es 1,010 de risco no comércio do lado. Un cambio friolera de diez dlares. Eso pode parecer trivial. Não há segurança total no longo prazo. Considere a possibilidade de um comerciante que joga o jogo que lança de uma moeda e tem um jogo com as seguintes caractersticas: o começo com uma 100, 000 saldo da conta Su R mltiple es 1.0 l gana 50 das vezes, sem custos comerciais Arriesga 1 El peor resultado absoluto de jogar o sorteio com um risco fijo da dlar 1.000 são uma prdida de 46.000. A adicin de dinero fraccionario administracin fijo durante esse descenso difcil melhorar a reduzir uma prdida menos importante de 37.500. La mxima cada va desde -46 a -37.5. O mtodo arrastra o peor dos casos solta e tira dela ms cerca da mola. Quando uma mala suerte, a retirada de patadas devastadores en, la tcnica reduzir as prdidas que las experiencias comerciante. O melhor dos escassos para o risco de dlar fijo é um 58.000 (58) retorno. Ação de dinheiro para o sistema dramticamente extiende o melhor dos casos ms a la derecha. Mejora a una 76.000 retorno (76). Los buenos tiempos consiguen mucho mejor sin cambiar nada en absoluto sobre el sistema de comercio. El mtodo se extiende rendimientos positivos de la media. O comerciante está com dinheiro no bolso. O instinto natural é concluir que a administração do dinheiro fraccionou o caminho para o caminho a seguir. Estou de acordo. Melhorar o perfil de risco e recompensa de uma estratégia totalmente azar. Acionando um sistema de comércio de bens deve ajudar os parâmetros de controle que a maioria dos comerciantes consideram crtica como a disposicin do crdito ea maximizacin da rentabilidade. Uma consequência importante da utilização de uma fracção administrativa do dinheiro. Sem embargo, que as probabilidades de receber um aumento do desempenho médio por baixo de algo. O jogo lançamento de uma moeda sufri uma continuação rentabilidade media 47 do tempo. Aplicação de administração de dinheiro fraccionado fijo aumentar a probabilidade de que uma por baixo de mídia revira para 53. El efecto no es mucho. Perder é mais provável. Mas quando sucede, os 8220prdida8221 é tão insignificante que pode ser pensado como o ponto de equilíbrio. Os nmeros aleatorios de vez em quando seguem um patrn aparentemente nenhuma aleatria, como a prdida de ganhar-ganhar-ganhar-prdida. Quando o ocurre, o tamanho do comércio sobre as prendas é grande do ms que o tamanho da operação dos ganadores. Embora o percentual de vendas de vitória precisamente 50, esses triunfos Haz ligeramente eclipsados ​​por perdedores. Esse efeito de micro de um pouco ms prendeu que as gananças demostram para cima como o risco cresce crescente de não fazer tanto dinheiro como se esperaba. Representação de todos os resultados Administração de dinheiro fracionária de cambodia a forma da curva de rendimientos. Este exemplo é exagerado para resaltar o efeito As rédeas representam os efeitos que perdem enquanto que as réguas verdes representam os ganadores. A administração do dinheiro é realmente sobre da maximização da relaçà £ o entre o rea verde da zona vermelha. Oficios azar com nenhuma expectativa de benefício produzem uma curva de campana, que aparece na esquerda. Fraccin Fija move a maior densidade de rendimentos ligeramente à esquerda. Hacindolo cria o inconveniente trivial de um ligero aumento do risco de prdida insignificante. Es importante destacar que, o extremo esquerdo (o peor perdedor caso) se muito arrastrada muito ms cerca da mídia. O extremo direito (o melhor ganhador do caso), muito do estira muito ms da mídia. A zona verde é agora maior do que a zona vermelha. O sistema aleatório tem uma expectativa de menor importância de gerar uma rentabilidade positiva Estrategias comerciais em seu emailEmpiricus Research E um Empiricus pode mudar a sua vida financeira Digite seu e-mail e receba os melhores investimentos para 2017 simples e grátis Como um Empiricus Pode mudar sua vida financeira A Empiricus uma casa independente de anlises financières. Enviamos recomenda sobre investimento para que seus clientes apliquem seu dinheiro da melhor forma possvel. Mas o que significa ser independente Significa que não existe nenhum banco ou corretor influenciando nossas anlises. A Empiricus não investe o dinheiro de seus clientes nem lucra com taxas de corretagem. Toda uma receita da empresa é acompanhada por relatos fornecidos a pessoas físicas. Ganhamos dinheiro e os nossos clientes investem nas nossas recomendaes e lucrarem. Assim, continuamos mantendo suas assinaturas ativas por muito tempo. Para entender mais o posicionamento de Empiricus e como você pode ganhar dinheiro conosco, assista ao nosso documentário abaixo: Como esse sistema funciona A Empiricus fazer recomendaes. Cada assinante decida quais recomendaes seguir e definir quanto dinheiro aplicar. Possumos cerca de 15 planos que abordam praticamente todos os tipos de ativos disponíveis, inclusive para investimentos no Brasil. Os clientes recebem 5 tipos de contedo: relatrio em PDF, vdeo, relatório de udio, alerta por e-mail e alerta por SMS. Um formulário de comunicao depende de cada plano e da urgncia da recomendao. Somos uma empresa com fins lucrativos e toda sua receita vem da venda de novas assinaturas. Isso significa que os nossos assinantes e assinantes vo receber ofertas de novos planos por e-mail. Deixamos isso claro, alguns povos acreditam que seria possível entregar contedo de qualidade para milhes de pessoas sem qualquer tipo de oferta. Verdade, com o uso de publicidade de terceiros isso em seria possvel. Mas voc confiaria numa casa de anlise que recomenda empresas que tambm so seus anunciantes Ns nenhum gostamos disso. Ningum interfere nas nossas anlises. Por isso, envie e-mails com promoes para angariarmos novos assinantes. Quero investir. O que fazer Entendemos que cuidar de seu prprio dinheiro algo para importante quanto cuidar da sade, por exemplo. Apesar disso, uma educação financeira da maioria dos brasileiros precria. Para uma ideia, o Brasil tem cadastrado na Bolsa cerca de metade do inquérito da Colômbia, apesar de possuir uma população 4 vezes maior. A Empiricus se orgulha de aproximar as pessoas de mercado financeiro e contribuir para uma educação de milhares de leitores todos os dias. De quebra, fazer os nossos clientes lucrarem muito acima do esperado e certeza de que estamos no caminho certo. Dividindo para multiplicar Não existe uma frmula padro de investimentos que podem ser aplicados e que tragam resultados para todas as pessoas. O perfil de cada indivíduo e os recursos disponíveis para vários tipos de uso. Voc precisa levar sempre ao seu perfil financeiro e psicolgico. Não vale a pena assumir riscos e obter lucro, é assim que faz perder o sono. Voc aceita tropeos ao longo do caminho, suas próprias aplicações podem ser mais arriscadas. Voc no cogita ver seu salo reduzindo, mesmo que momentaneamente Ok, vamos atualizar de forma mais conservadora. O que é ideal para mim? O que é melhor para mim? O que é melhor para o investimento? Seguro (Renda Fixa, Dlar, Ouro etc.) e cerca de 10 a 30 em ativos mais arriscados, como Aes, Fundos Imobiliários, Opes, entre outros. O conceito de uma boa rentabilidade na parte mais conservadora, mesmo tempo em que se assume um risco em parte do património. Se as apostas arriscadas no se mostrarem acertadas, o investidor no sai muito prejudicado. Porm, ao darem certo, como posies de risco pode elevar todo o património em um novo patamar. Colocando o conceito em prático R 100 mil para investir. Ela deve colocar R 90 mil em Ttulos Pblicos que pagam cerca de 15 ao ano. O restante, investir em algumas Aes com grande potencial de valorização. 1) Como Aes despencam e o investidor reduzidos R 10 mil para apenas R 2 mil. 2) Como Aes disparam e R 10 mil agora valem R 30 mil. Observe que 90 do patrimnio estava protegido por um ano, com os rendimentos da Renda Fixa, passou de R 90 mil para R 103.500. Esse montante está garantido. Agora podemos oferecer 2 a 2 cenários. No pior caso, uma pessoa ficou, aps um ano, com R 105.500. J no cenrio positivo, esse investidor conseguiu, em um ano, transformar R 100 mil em R 133.500. Um excelente retorno acompanhado de um baixo risco. Se perder Perco pouco Se ganhar. Ganho muito Ao aplicar essa filosofia ao seu investimento, o leitor da perdas e ganhos. Isso não faz mais do que uma diferença entre o que pode gerar e o que pode perder. 5,00 pode, no mximo, cair em R 0,00. Embora isso seja improvável, pois significa que a empresa faliu. Por outro lado, quanto a uma possibilidade de valorizar Teoricamente, no existe limite. Uma das R 5,00 pode chegar a R 10,00, R 50,00 ou R 100,00. Por isso que vale a pena assumir certo risco Claro, desde a forma inteligente e com o acompanhamento necessário. E justamente esse acompanhamento nas recomendaes que os assinantes da Empiricus em cada um dos nossos servios. O que a Empiricus oferece Agora que vocęs entendeu os conceitos bsicos para os investimentos de forma inteligente, eles oferecem os servios que um Empiricus oferece para os mais variados perfis de investidor. Felipe Miranda Analista CNPI Analista CNPI Analista CNPI Analista CNPI Analista CNPI Analista CNPI Analista CNPI Analista CNPI Analista CNPI Analista CNPI Analista CNPI Analista CNPI Oba Comerciante Jim Rickards Editor Internacional Natlia Flach Editora do WBC Brasil Beatriz Cutait Editora Mark Ford Colunista Walter Poladian Planejador Financeiro, CFP Jos Castro Consultor de Investimentos Andr Zara Especialista em Empreendedorismo Luciana Seabra Especialista em fundos de investimento Ruy Hungria Assistente de Anlise Jos Rafael Rabello Assistente De Anlise Fernando Maluf Assistente de Anlise Alexandre Mastómetro Analista, CFA Observe que não é um problema de apresentação ou analista responsável por cada srie. No haymos de pensar que um assinante leia algo sem saber quem está expressando aquela opinio. Na Empiricus, cada um analista tem uma liberdade para escrever o que pensa e passar como recomendaes seus assinantes. Por sua vez, cada assinante pode tirar e acompanhar o trabalho em contato direto por e-mail com o responsvel pelo plano. Descubra o seu produto que tem o seu perfil A Empiricus tem relatrios completos, que atendem aos mais diversos objectivos de investimento. Clique aqui e descubra porque o seu nome está a poucos passos de se tornar um investigador de sucesso. Palavra do Estrategista Palavra do Estrategista Uma abordagem construtiva na economia brasileira, com recomendaes prticas. Continuando com a biografia de personagens pertencentes ao mundo das plantas, tem em esta ocasião um Kathy Lien de nacionalidade americana, é hija de emigrantes chinos de terceira Generacion, Kathy se graduou muito jovem na Escola Leonard Stern de Negócios da Universidade de Nova York à idade de 18 anos. Comenzar sua carreira de comércio de divisas em 10 de JP em JP A perseguição de Morgan onde trabalha na mesa de operações do FX interbancário nos mercados de divisas e de ms tarde no grupo de mercados de operações por conta própria onde está o negociante divisa o Contado , Opciones, tasa de inters derivados, bonos, acciones e futuros. Como Directora Geral de BK Asset Management, Kathy é responsável pela gestão de cartéis, investigacin y anlisis. Tambin dirige uma vedação FX Servicio BKForex Consultor, com Boris Schlossberg uma das cartas de assessoramento de inversão centrou estritamente em 3 bilhões de dólares do mercado Forex. Kathy es Trader em primeiro lugar e em segundo analista, em 2003, é um Kathy FXCM e começar DailyFX, um portal de pesquisa de divisas em lnea lder. Como diretora de estratégia, a equipe de analistas dedicados a fornecer investigações e comentários sobre o mercado de divisas. En 2008, é um Kathy Global Futures amp Forex Ltd como Directora de Investigação de moeda na que fornece investigação e análise de clientes e gestin com um equipamento de análise cambial global. Ha impartido seminários em todo o mundo no comércio dario y swing no comércio do mercado de divisas. Kathy é tambem um dos autores da secca Educação de Forex Investopedia e ha escrito por Tradingmark, o Asia Times Online, Stocks amp Commodities Magazine, MarketWatch, Revista ActiveTrader, comerciante de divisas, Revista Futuros y OFS. Ela é citada com frequência por Bloomberg, Reuters, The Wall Street Journal e International Herald Tribune e apareceu na CNN, CNBC, CBS e Bloomberg Radio. Tambin ha estado em alguns episódios de Wall Street Warriors, organizado chats de negociação em EliteTrader, eSignal e FXstreet, compartiendo sua experiência no anlisis tcnico y fundamental. A grande experiência de Kathy no desenvolvimento de estratégias de negociação através da análise de mercados de divisas e sua vantagem na previsão de segmentos econômicos como os componentes de chave em suas técnicas de manejo de dinheiro e de negociação em divisas. Muchas pessoas têm encontrado uma cmo Kathy ha logrado muito a uma idade tão jovem, mas tendo em conta que se formou a Escola Stern de negócios da Universidade de Nova York na idade de 18 em 1999, pode observar que tem uma grande experiência. No mercado interbancário, sua capacidade de domínio da análise fundamental e analítica, a partir das inúmeras quantidades de informações sobre os mercados, a ajuda a ocupar os primeiros lugares no mercado mundial de comércio de divisas e opções. Su experiencia con el tiempo llevado a ser jefe de estratégia de DailyFX, onde trabalham até que se incorporam à empresa pionera de divisas, gft. au Conhecimento sobre as divisas e sua experiência no comércio de outros mercados De tipos de intermediação, bonos, ações e futuros, kathy É uma empresa analista de divisas internacionais. Ela tem suscriptores alojados em Sky News e CNBC Squawk Box Austrália, se cita con frecuencia em Notícias do Canal, Asia, Bloomberg e Reuters, como outras publicações financeiras populares, contos como Wall Street Journal e Australian Financial Review, tambin ha escrito para publicações Como o creador australiano de Riqueza, Futuros, Cidade AM, y The Edge (Singapura). Es autora de uma das maiores vendas de Libras de Forex no mundo, com o Diário comercial no mercado de divisas: Estrategias tcnico e fundamental para beneficiarse dos movimentos do mercado, e co-autora dos comerciantes millonarios: 191Cmo gente Em Wall Street em seu próprio jogo com Boris Schlossberg. Kathy Lien é uma autora internacional de publicações e diretora geral da BK Asset Management. Entre seus livros de negociação incluem os seguintes: 1) Para os principiantes, o pequeno livro de Divisas (2010, Wiley). 2) A segunda edicin da aclamada, publicando internacional Diário de troca no mercado de divisas: Estrategias tcnico e fundamentos para aprovar o movimento do mercado (2008, Wiley). 3) Comerciantes milionários: pessoas de 191CM conseguiram a rentabilidade em Wall Street que assinam seu próprio jogo (2007, Wiley) 4) Cnfiguraciones de Negociação de alta probabilidade para o mercado de divisas E-Livro (2006, Investopedia) Nacida na cidade monta de Goslar Ao norte de Alemanha, calças de brim do pequeno sol livre desfruta do ar livre, um senderismo simples do esqui, hoje na Dinamarca, as atividades do tambor envolvem atividades ao ar livre, o mar eo bicicleta, esqu, vela, jogam o tenis patinar. Os padres de Thyra apresentam uma escola de idiomas para estudantes de como intrpretes y traductores. Desde muito jovem, Zerhusen oy Ingls hablado, atualmente lo habla naturalmente, junto com o alemn e os francos. De hecho, um dos fundos de inversão que gere para o banco maior de France, BNP Paribas. Sus padres vendieron la escuela Zerhusen quando tena 13 aos, enviando a ela e seu irmão a internados enquanto viajaban. Nosotros realmente não temos uma situacin familiar estable, dijo. En cierto modo, no tengo muy buenas carreras, todava me encuentro en bsqueda de mis races. Despus del internado, estudi en Zurich em uma escola superior de ingeniera, o Instituto Federal de Tecnologia de Suíça, a alma mater de Albert Einstein. Ela lembrou-se de que vários de seus professores foram premiados com os prêmios Nobel. Thyra Zerhusen estava navegando por um lugar de revistas em um café de São Francisco em uma ocasião, de pronto uma revista em idioma alemão. La cubierta titulada alemanes ms influentes do mundo, nombrando um polticos, deportistas e celebridades, inclusive al papa. Estudo ligeiramente mais interessante do revestimento da tampa, mais barato do que o estanter,.cuyo era do custo de 9, o que não era dispuesta um pagar, nenhum lo necesito, canetas. Slo de tempo despues descubre lo que haba dentro da revista, figuraba entre os 100 alemanes mas influyentes, e um dos primeiros na categoria de negócios, era sua imagem e breve biografia. O titulo de deca: Thyra Zerhusen, Die Geldmacherin. De origem alemã, mas vive atualmente em Estados Unidos especificamente na cidade de Chicago desde 1970, Thira Zerhusen é uma extraordinária seleção de ações. Ela gerenciou o Fundo Aston / Fairpointe Mid Cap, o prefeito cliente de gestin de dinheiro da nova empresa, Fairpointe capital. Ela seleciona seu portfólio sem ações de empresas grandes, como a Apple Inc. e a Exxon Mobil Corp. e não em ações de pequena empresa de forma muito volátil, compra de empresas de médio porte, denominadas empresas de capital capitalização. Es uma zona com pouco atrativo de inversão, ignorado relativamente em Wall Street, mas é o foco da empresa de Zerhusen em North Franklin Street, em Chicago. Zerhusen obtained su greater fama de uma forma pasada de moda: lo obtained durante un largo perodo. Morningstar do fundo de quatro estrelas para o desempenho durante cinco e 10 anos, e que inclui uma perversamente mala do 2008, quando o fundo perdi um 43 por cento. Durante a ltima dcada se superou o 93 por cento do resto dos seus pares. La Revista SmartMoney por dos aos consecutivos tem colocado entre os inversionistas ms grandes do mundo. El ao passado, ela estava na porta, junto a Warren Buffett. No s si voy hacia arriba hacia abajo, sentarse al lado de Buffett y luego al lado del papa, dijo con una risa por sus apariciones en revistas. Zerhusen habla un Ingls claro, pero no hay duda de dnde es. Ella tiene un maravilloso acento alemn, dijo su ex jefe, John Kirscher. Le da un cierto encanto y atractivo, creo. La receta secreta para invertir es la destreza de Zerhusen. Una gran porcin de disciplina y una pizca de intuicin, puede parecer una mezcla de petrleo y agua. Ella siempre ha estado dispuesto a ir en contra de la corriente, y eso es a menudo una caracterstica de los buenos gestores de fondos, dijo David Kathman, un analista de fondos mutuos de Morningstar, que ha seguido el fondo de Zerhusen durante ocho aos. No es correcto todo el tiempo, sin embargo, es una administradora de fondos que a menudo esta dispuesta a hacer cosas que no son muy populares, y ha funcionado muy bien para ella. He estado cantando sus alabanzas desde que he estado cubriendo el fondo. Zerhusen, cuyo nombre se pronuncia Tura, se siente incomoda al hablar de s misma durante una entrevista, ella se niega a revelar su edad. Pero traer a colacin el tema de la seleccin de acciones, y es hora del show. En su lenguaje corporal se siente chispas de energa, y luego vienen los cuadros y grficos y explicaciones de libre flujo de la forma en que ella y su equipo realizan la evaluacin de las empresas. Eso no quiere decir que ella no tiene intereses ms all de la seleccin de valores, dijo Stuart Bilton, director ejecutivo de Aston Asset Management, el mayor cliente de Zerhusen. Ella es una persona muy interesante, casi una mujer renacentista, dijo. Ella sabe mucho sobre muchas cosas, tiene opiniones fuertes, y es muy inteligente. No puedo evitarlo. Yo digo las cosas de frente, dice Thyra Zerhusen, que admite que un da la despidieron de un cargo como analista por insubordinacin. Debo haber tocado un punto sensible, dice. Pero la gestora de dinero, educada en Alemania y Suiza, ahora no tiene que preocuparse mucho por complacer a su jefe comenz su propio negocio en abril. Fairponte Capital, del cual es accionista principal, es ahora la firma asesora oficial para el fondo mixto de acciones de mediana capitalizacin que ha administrado desde 1999. A los gestores de dinero, sorprendentemente, no se les paga para ganar premios de simpata se les paga para seleccionar acciones. Y su persistente investigacin y ojo atento al riesgo claramente han beneficiado a los accionistas. El retorno anualizado de 13 del fondo durante su gestin supera el del ndice SampP por aproximadamente 11 puntos porcentuales. Como regla, Zerhusen mantiene un portafolio concentrado en alrededor de 40 acciones, muchas de las cuales ha mantenido durante aos. Incluso si la gente que est alrededor de la mesa no est de acuerdo, ella no cambia de opinin, dice Paula Alex, presidente ejecutiva de Advertising Educational Foundation, un cliente durante nueve aos. Y bastante frecuentemente, como muestra su trayectoria, sus convicciones han arrojado buenos resultados. Zerhusen, por ejemplo, comenz a acumular acciones de BorgWarner, una empresa de suministros de auto partes, en 2002 cuando la accin se estaba operando a menos de US10. Stuart Bilton, presidente ejecutivo de Aston Asset Management de Chicago, que ha trabajado durante aos con Zerhusen, admite que pens que era una eleccin loca, la accin recientemente lleg a US80. Sin embargo, su confianza ha hecho que Zerhusen haya tenido sus tropiezos. Veamos, por ejemplo, su apuesta a Unisys, una empresa de tecnologa de la informacin cuyas acciones languidecieron durante ms de una dcada. Las acciones de Zerhusen en Unisys han perdido alrededor de US280 millones en valor desde 2002. Ha sido realmente doloroso, admite, aunque insiste en que no tiene planes de desprenderse de esos ttulos. (Un portavoz de Unisys dice que el nivel de deuda de la empresa y sus ganancias operativas han mejorado en forma importante). La tenacidad de Zerhusen, combinada con un portafolio conformado por relativamente pocas acciones, pueden tambin resultar en algunos perodos de inquietud para los accionistas a corto plazo. (En 2008, Fairponte Mid Cap baj 42,8, seis puntos menos que el ndice general). Pero si son los dlares los que cuentan, hay muchos inversionistas dispuestos a esperar y soportar los bajones, los activos del fondo durante el perodo de gestin de Zerhusen han crecido de US 20 millones a ms de US 3.000 millones. Itron . Este fabricante de tecnologa para conservar agua - para la cual Zerhusen ve un mercado en rpido crecimiento - ha mejorado sus mrgenes de ganancia y se est operando a aproximadamente su nivel ms bajo en 52 semanas. Boston Scientific . Luego de un cambio en su gerencia, las prdidas se estn reduciendo en este fabricante de equipos mdicos, dice la administradora de fondos, se est recuperando finalmente de una adquisicin complicada en 2006. Akamai Technologies . Las acciones de esta empresa de Cambridge, Massachussets, que ayuda a los clientes como Amazon y a CNN a mejorar la transmisin de videos por Internet, estn con un precio muy por debajo de su valor, dice Zerhusen. Philip Arthur Fisher nacio el 8 septiembre 1907 y fallecio el 11 marzo 2004, fue un inversionista ms conocido como autor del libro Acciones y Beneficios poco frecuentes, una gua para la inversin que se ha mantenido en ventas desde que fue publicado por primera vez en 1958. La carrera de Philip Fisher comenz en 1928, cuando se retir de la Escuela de Graduados de Stanford para trabajar como analista de valores con el Anglo London Bank en San Francisco. Cambi a una firma de bolsa de valores durante un corto tiempo antes de iniciar su propia empresa de gestin de dinero, Fisher amp Co. fundada en 1931, manej los asuntos de la empresa hasta su jubilacin en 1999 a la edad de 91, y se dice que han proporcionado a sus clientes extraordinarias ganancias por inversiones. A pesar de que comenz unos cincuenta aos antes de que el nombre de Silicon Valley se hiciera conocido, se especializ en empresas innovadoras impulsadas por la investigacin y el desarrollo. Practic la inversin a largo plazo, y se esforz para comprar las mejores empresas a precios razonables, era una persona muy reservada, dando pocas entrevistas, y era muy selectivo con sus clientes. No era muy conocido por el pblico hasta que se public su primer libro en 1958, la popularidad de Fisher aument dramticamente y lo llev a su estatus legendario como un pionero en el campo de la inversin en el crecimiento. Morningstar le ha llamado uno de los grandes inversores de todos los tiempos en acciones comunes y ganancias poco frecuentes, Fisher dijo que el mejor momento para vender una buena accin era casi nunca. Su inversion ms famosa fue la compra de Motorola. empresa que compr en 1955, cuando era una fabrica de radio y la mantuvo hasta su muerte. Tal vez el ms conocido de los seguidores de Fisher es Warren Buffett, quien ha dicho en alguna ocasin que es 85 Graham Fisher y el 15 . De acuerdo con Fisher, una empresa debe tener derecho a la mayora de estos 15 puntos para considerarse que una inversin valga la pena: 1. 191La empresa tiene productos servicios con suficiente potencial de mercado para hacer posible un aumento considerable en las ventas de al menos varios aos Una empresa que busca un periodo sostenido de crecimiento espectacular, debe contar con productos que responden a mercados grandes y en expansin. 2. 191La administracin tiene la determinacin de seguir desarrollando productos procesos que an aumentar an ms el total de ventas potenciales en gran medida se han explotado el potencial de crecimiento de las lneas de productos actualmente atractivas Todos los mercados maduran con el tiempo, y para mantener el crecimiento por encima del promedio en un perodo de dcadas, una empresa debe desarrollar continuamente nuevos productos para ampliar cualquiera de los mercados existentes introducir otros nuevos. 3. 191Qu tan efectivos son los esfuerzos de investigacin y desarrollo de la empresa en relacin con su tamao Para desarrollar nuevos productos, la investigacin y desarrollo de una empresa tiene que ser eficiente y eficaz. 4. 191La empresa tiene una organizacin de ventas por encima de la media Fisher escribi que en un entorno competitivo, algunos productos servicios que son tan convincentes que van a vender a su mximo potencial sin merchandising experto. 5. 191La empresa tiene un margen de beneficio que vale la pena Una empresa puede mostrar un gran crecimiento, pero el crecimiento debe traer beneficios valen la pena para recompensar a los inversores. 6. 191Cul es la empresa que realiza para mantener mejorar los mrgenes de beneficio Fisher dijo: No es el margen de beneficio del pasado, sino las del futuro, que son de importancia fundamental para el inversor. Debido a que la inflacin aumenta, los gastos de la empresa y los competidores presionar los mrgenes de beneficio, usted debe prestar atencin a la estrategia de la empresa para reducir los costos y mejorar los mrgenes de beneficio en el largo plazo. 7. 191La empresa tiene trabajo pendiente y las relaciones personales De acuerdo con Fisher, una empresa con buenas relaciones laborales tiende a ser ms rentable que uno con relaciones mediocres porque los empleados felices tienden a ser ms productivos. No hay criterio nico para medir el estado de las relaciones laborales de la empresa, pero hay unas cuantas cosas inversores deben investigar. En primer lugar, las empresas con buenas relaciones laborales suelen hacer todos los esfuerzos posibles para resolver quejas de los empleados rpidamente. Adems, una empresa que obtiene beneficios superiores a la media, que paga salarios por encima del promedio a sus empleados es probable que tenga buenas relaciones laborales. Por ltimo, los inversores deben prestar atencin a la actitud de la alta direccin hacia los empleados. 8. 191La empresa tiene relaciones ejecutivas pendientes As como tener buenas relaciones con los empleados es importante, una empresa tambin debe cultivar la atmsfera adecuada en su suite ejecutiva. Fisher seal que en las empresas donde la familia fundadora mantiene el control, los miembros de la familia no deben ser promovidos por delante de los ejecutivos ms capaces. Adems, los salarios de los ejecutivos deben estar al menos en lnea con las normas del sector. Los salarios tambin deberan ser revisados 82038203regularmente para que se merezcan los aumentos salariales que se dan sin tener que ser exigidos. 9. 191La empresa tiene la profundidad de su gestin Como compaa contina creciendo en un lapso de dcadas, es vital que una piscina profunda de la gestin del talento se desarrolla adecuadamente. Fisher advirti a los inversores a evitar las empresas que la alta direccin se resiste a delegar autoridad significativa para los administradores de nivel inferior. 10. 191Qu tan bueno son el anlisis de costos de la empresa y los controles contables Una empresa no puede ofrecer excelentes resultados en el largo plazo si no es capaz de seguir de cerca los costos en cada etapa de sus operaciones. Fisher dijo que conseguir una manija precisa sobre anlisis de costos de una empresa es difcil, pero un inversor puede discernir qu empresas son excepcionalmente deficientes y estas son las empresas que deben evitarse. 11. 191Hay otros aspectos de la empresa, tanto propias de la industria en cuestin, lo que dar al inversor pistas importantes en cuanto a la forma excepcional en que la empresa puede estar en relacin con su competencia Fisher describe este momento como un cajn de sastre porque las claves importantes pueden variar ampliamente entre las industrias. Es muy importante para un inversor poder entender cules son los factores de la industria que determinan el xito de una empresa. 12. 191La empresa tiene una visin de corto alcance de largo alcance en lo que respecta a los beneficios Fisher sostuvo que los inversores deben tener una visin de largo alcance, y por lo tanto deberan favorecer a las empresas que tienen una visin a largo plazo sobre los beneficios. Adems, las empresas se centraron en el cumplimiento de los estimados de ganancias trimestrales de Wall Street pueden renunciar a acciones beneficiosas a largo plazo si causan un impacto a corto plazo a las ganancias. Peor an, la administracin puede tener la tentacin de hacer suposiciones contables agresivas con el fin de informar de un nmero aceptable de ganancias trimestrales. 13. En un futuro prximo para el crecimiento de la empresa requerir una financiacin suficiente de capital para que el mayor nmero de acciones en circulacin sea motivo para cancelar el beneficio de los accionistas existentes por este crecimiento previsto Como inversionista, usted debe buscar las empresas con suficiente efectivo capacidad de endeudamiento para financiar el crecimiento sin diluir los intereses de sus actuales propietarios, con el seguimiento de ofertas de acciones. 14. 191La gerencia habla libremente a los inversionistas acerca de sus asuntos cuando las cosas van bien, pero callarse cuando se producen problemas y decepciones Todas las empresas, independientemente de lo maravilloso, de vez en cuando se enfrentar a decepciones. Los inversores deben buscar la gestin que informa con franqueza a los accionistas de todos los aspectos del negocio, buenas malas. 15. 191La empresa tiene un sistema de gestin de integridad incuestionable Si hay una cuestin grave de falta de un fuerte sentido de gestin de administracin fiduciaria para los accionistas, los inversores no deben considerar seriamente la participacin en tal empresa. Libros escritos por Philip A. Fisher Acciones ordinarias y ganancias poco frecuentes, Harper amp Bros. 1958 Caminos hacia la riqueza por medio de acciones ordinarias, Prentice-Hall, Inc. 1960 Los inversores conservadores dormir bien, Harper amp Row, 1975 El desarrollo de una filosofa de inversin (monografa), 1980 La Fundacin de Investigacin de los analistas financieros, 1980 Hetty Green apodada como The Witch of Wall Street/La bruja de Wall Street (nacida el 21 de noviembre de 1834 en Massachusetts - 3 de julio de 1916) Hetty Green fue alguna vez la mujer ms rica del mundo y tal vez la ms avara, incluso tuvo lugar en el libro de Guiness rcords como la ms tacaa del mundo. Vesta y viva casi como mendigo, fue una empresaria estadounidense que invertia principalmente en el sector inmobiliario, ferrocarriles, y en los prstamos. Desde nia, Hetty Green aprendi de los negocios de su padre, que posea una gran fortuna que Hetty hered cuando tena 30 aos. Invirti ese dinero en la bolsa de valores y otros negocios, por lo cual al momento de su muerte posea cerca de 100 a 200 millones de dlares (hoy 2 a 3.8 mil millones). Se cas a los 33 aos con Edward Green un miembro de una acaudalada familia de Vermont, el 11 de julio de 1867. La pareja se cas y se mud a Manhattan, luego se mudaron a Londres y vivieron en el hotel Langham donde nacieron sus hijos Edward Howland Robinson Green (22 de agosto de 1868 8211 8 de junio de 1936) y Harriet Sylvia Ann Howland Green Wilks,(7 de enero de 1871 - 5 de febrero de 1951). Luego regresaron a Vermon. EE. UU. ciudad natal de su esposo, all comenzaron sus problemas tanto en el mbito poltico como en el social. Despus, en 1885 su esposo se arruina y Hetty decide separarse, en 1902 Edward enferma del corazn y se reconcilia con Hetty, que le ayuda como enfermera. Ese mismo ao, el 19 de marzo Edward muere y se le entierra en Bellows Falls, en el cementerio de la Iglesia Immanuel. Hetty cri a sus dos hijos, viva en pequeas habitaciones de mseros hoteles para pagar bajos impuestos, usaba el mismo vestido para no gastar en ropa y lo lavaba solo en la parte que daba al piso para ahorrar jabn. La comida era de la peor del mercado y viajaba sin escoltas, en una ocasin, su hijo Edward sufri una herida en la rodilla y lo llev a una clnica de caridad, para desgracia de Edward, el mdico reconoci a Hetty y exigi que la mujer pagara la consulta. Hetty se neg a hacerlo y lo atendi personalmente, dos aos despus, la pierna se infecto y tuvo que ser amputada debido a la gangrena. No sala prcticamente de su casa, y sus escasas apariciones las haca para dar instrucciones a sus agentes de bolsa, el caso es que la fue tan bien, que amas la fortuna ms importante de principios de siglo gracias a su habilidad financiera. En los crculos de la bolsa, era un misterio como poda acertar una y otra vez en sus inversiones, ya que por no gastar, no compraba ni los peridicos donde obtener informacin, nicamente se enteraba de lo que lea en los peridicos viejos que recoga de la calle. A medida que acumulaba aos y dlares por millones crecieron sus extravagancias, que han terminado por ser seas de identidad de avaricia. De hecho, se la respet como la mujer ms hbil que haya negociado en Wall Street, pero se la ridiculiz por su modo de vida srdido. Su nico gasto grande fue el de las cajas de seguridad de los bancos, donde guardaba su enorme coleccin de escrituras, ttulos y acciones. Una de sus manas ms llamativas era su aspecto: por no hacer gastos innecesarios no renov su vestuario, utilizando los viejos vestidos de su juventud, segn la moda de haca 50 aos su ropa interior, se deca que estaba confeccionada con papel de peridico, para as protegerla del fro. El colmo de esta extraa conducta era la dieta que segua, compuesta nicamente por papillas de avena fras, para as no tener que gastar gas en la cocina. No le importaban las burlas, ni las crticas ni las murmuraciones, ella haca su vida y su vida eran sus inversiones en la bolsa.. Cuando tena 81 aos, Hetty sufri una apopleja y su hijo Edward Howland, contrat enfermeras que vestan con ropas comunes para que su madre no se diera cuenta. En su vejez, comenz a sufrir de una hernia, pero se neg a someterse a una operacin, ya que costaba 150 USD. Sufri muchos golpes y tuvo que depender de una silla de ruedas. Hetty Green falleci a los 81 aos en Nueva York. Su muerte no pudo estar ms acorde con su forma de vida se cuenta que le sobrevino por un ataque de apopleja, provocado tras una discusin con una amiga sobre las virtudes de la leche descremada, de la cual 8220Hetty8221 era una ferviente defensora, fue sepultada junto a su esposo. Cuando entraron en su apartamento, se encontr una pequea cajita cerrada con una pequea llave, se pens que podra contener algn tesoro oculto, sin embargo, al abrirla descubrieron que contena tan solo unos pequeos trozos de jabn usado. Sus nicos herederos, sus hijos, los cuales la haban abandonado para intentar llevar una vida ms digna, recibieron la enorme suma de 100 millones de dlares oro, lo cual en cifras actuales puede estar cerca de los 10 mil millones de dlares. Tras la muerte de Hetty Green, su nico hijo varn quien hered parte de la fortuna de su madre se convirti en un millonario extravagante y por la rabia que tenia despilfarrador, que gastaba dinero en fiestas, joyera, yates y diamantes. Su hija Sylvia muri en 1951, dej un patrimonio de alrededor 200 millones USD donndolos a las organizaciones de beneficencia, escuelas, iglesias y hospitales. Robert Michael Milken (nacido el 04 de julio 1946 en Encino, California) es un inversionista estadounidense que cre el mercado de bonos de alto rendimiento (tambin llamados bonos de basura) durante los aos 1970 y 1980. Milken tena orgenes modestos, pues era el hijo de un contable de California, hasta que la fortuna toc a su puerta en 1977, con tan slo 30 aos, convirtindole en un hombre muy rico. Despus fue enviado a prisin por cargos relacionados con las finanzas, sus detractores lo citaron como el eptome de la 8220avaricia8221 de Wall Street durante la dcada de 1980, y lo apodaron el Rey Junk Bond. Milken fue acusado de 98 cargos de fraude en 1989 como resultado de una investigacin de abuso de informacin privilegiada. Despus de un acuerdo con el fiscal, Milken se declar culpable de seis violacines no fue acusado de crimen organizado trfico de informacin privilegiada. Fue condenado a diez aos de prisin, pero fue liberado despus de menos de dos aos. Con una fortuna con un valor neto estimado de alrededor de 2.1 mil millones a partir de 2007, ocupa el puesto N 458 por la revista Forbes entre las personas ms ricas en el mundo. Se graduo en la Universidad de Berkeley en California, Milken pas a recibir su ttulo de maestra en Administracin de Empresas de la Universidad de Pennsylvania Wharton School. Mientras en Wharton, fue influenciado por los estudios de crdito del W. Braddock Hickman, ex presidente del Banco de la Reserva Federal de Cleveland, quien seal que una cartera de bonos sin grado de inversin ofrece ganancias con 8221 riesgo ajustado8221 ms altas que las de una cartera de grado de inversin. Despus de terminar su MBA, se uni con Drexel Burnham, un banco de inversin como director de investigacin de bonos de baja calidad. El convenci a su nuevo jefe, Tubby Burnham a crear un departamento de negociacin de bonos de alto rendimiento una operacin que pronto gan un notable retorno del 100 de la inversin original. 191Han visto ustedes la pelcula Wall Street Quien la haya visto recordar que el personaje central de la pelcula es un especulador sin demasiados escrpulos interpretado por Michael Douglas (gan un Osear en 1987 por ese papel) llamado en la pelcula Gordon Gecko y no s si saben que el director de la pelcula, que fue el famoso Oliver Stone, se inspir para crear su personaje en Michael Milken, el rey de los bonos basura. En ese ao Milken intent con xito romper el tradicional mercado de los bonos que tan slo estaba destinado a las compaas con ratings muy altos y si poda ser triple A mejor. Era inconcebible que se pudiera emitir deuda de una pequea compaa que tuviera riesgo de quiebra. Milken se dio cuenta de que ah haba un gran nicho de mercado sin explotar. Tuvo un razonamiento que parece mentira no se les ocurriera antes a otros: si muchas de aquellas pequeas compaas emitan bonos a la vez y el inversor institucional tomaba posiciones en muchas de ellas, su riesgo de quiebra quedara minimizado, alguna que otra caera pero el alto tipo de inters que reciba a cambio le compensara con creces. La posicin de Milken era ideal para aquello, pues era el director del departamento de bonos de una firma de Wall Street llamada Drexel Burnham Lambert. La idea cuaj lentamente. Al principio todos eran reacios a operar en este mercado, pero poco a poco el mercado creado y dirigido en exclusiva por Milken y la firma Drexel iba creciendo. Alrededor del ao 1983 estaba maduro y a partir de ah el crecimiento sera meterico. En dicha fecha ya haba unos 20.000 millones de dlares en aquel emergente mercado. Como ellos eran los creadores de mercado, las comisiones que cobraban eran muy altas, se pasaba por taquilla no se colocaba la emisin. De aquellos 20.000 millones de dlares, no menos de 500 millones de dlares se los haban llevado en comisiones Drexel y Milken. El mercado se dispar. Poco a poco, varios aos despus, llegara a ocupar ms de 200.000 millones de dlares en lotes de un milln de dlares en aquellos llamados bonos basura. Tengamos en cuenta que Milken y Drexel se llevaban entre el 1 y el 3 por ciento de comisin, por lo que sus beneficios son fciles de calcular. En 1986 Milken reconoci haber ganado 715 millones. Como dijo la prensa, Milken ganaba ms que el PIB de un pas pequeo. Entre 1983 y 1987 reconoci haber ganado ms de 1000 millones de dlares y ya en 1987 se puso un sueldo fijo de 161550 millones de dlares que por supuesto se embols. La verdad es que la idea era buena y a los inversores no les iba mal, porque sencillamente la diversificacin provocaba justo lo que Milken haba previsto. Alguna que otra compaa caa y no poda pagar sus deudas y sus obligaciones emitidas, pero la mayora seguan adelante y el alto tipo de inters pagado compensaba a los inversores. Sin embargo, todo aquello empez a deteriorarse cuando una serie de inversores sin escrpulos entraron en accin. Necesitaban dinero, mucho dinero, para devorar a otra compaas, la mayora de las veces con fines totalmente especulativos. El procedimiento era el de siempre. Se dirigan a Milken pidiendo cantidades astronmicas por las que estaban dispuestos a pagar altos tipos de inters. Una vez conseguido el dinero, presentaban una OPA hostil contra otra empresa que no poda resistir la avalancha. Este tipo de operaciones se dispar, provocando que empresas e inversores que normalmente no hubieran podido atacar a otras empresas lo pudieran hacer. No haca falta gran cosa, Milken lo financiaba todo. La consecuencia fue una constante guerra entre compaas que provoc nerviosismo y una gran inseguridad, en cualquier momento uno tema que apareciera un tiburn de las finanzas e intentara desestabilizar su compaa. En muchos casos los intentos de OPA rozaban el chantaje. Mientras, Milken segua ganando fortunas. Aunque estas operaciones a la larga seran las que causaron la cada de aquel hombre inmensamente rico. Primero cay uno de sus clientes, Ivan Boesky, un especulador de altos vuelos que haba incurrido en algunos asuntos oscuros y culpado de utilizar informacin no legal en sus operaciones. Lleg a un trato para salvarse acusando a Milken y a su compaa Drexel. Era 1988, era el principio del fin. Al final, gracias a ese pacto con Boesky, la fiscala acus a Milken de 98 cargos nada menos y le pidi 30 aos de crcel. Milken, que tena mucho dinero, intent llegar a otro pacto y pag ms de 600 millones de dlares en multas, pero el juicio sigui su curso. En 1989 lo dejaba todo para ponerse al frente de un equipo de abogados que le costaba ms de 250.000 dlares a la semana. Pero en el momento que dej de controlar aquel mercado que dependa exclusivamente de l, Drexel Lambert no supo hacerlo sin la presencia de su estrella. Adems, la confianza de todos se vino abajo y todo se derrumb. Poco despus, en el ao 1990 la firma no tena ms remedio que declararse en quiebra en pleno caos. A partir de aqu llega un perodo que no queda claro pues, segn Milken, ste lleg a un acuerdo en 1990 por el que se declaraba culpable de cinco cargos del total de noventa y ocho que se le imputaban y aceptaba el pago de una fortuna en multas para no ir a la crcel. Sin embargo, poco tiempo despus se llevaba una tremenda sorpresa porque era sentenciado a 10 aos. Haba mucha gente que siempre le consider una vctima, pues l haba creado un sistema completamente legal y si lo miramos framente as fue pero otros lo consideraron un estafador. La verdad es que las cosas an, 10 aos despus, no estn nada claras y sigue pareciendo que en realidad era inocente de la mayora de los cargos de los que le acusaban. l y todos lo que le rodeaban siempre dijeron que no se haba respetado el pacto, aunque el caso es que finalmente slo cumpli meses, quedando libre en 1993, y el pago qued reducido a menos de 50 millones dlares de multa, con el mandato de no dedicarse nunca a actividades similares. Pero el destino, que le haba dado tanta riqueza y que luego lo meti en la crcel, an no haba terminado y en 1993, justo el da que sala de prisin, los mdicos le comunicaron que tena cncer de prstata y que le quedaba poco ms de un ao de vida con suerte. Su padre ya haba fallecido de esta cruel enfermedad. Milken no se resign, luch con todas sus fuerza contra la enfermedad, consigui que los mdicos se equivocaran viviendo hasta la fecha y siendo uno de los principales filntropos mundiales en la lucha contra el cncer, llegando a escribir incluso un libro titulado The Taste for Living Cokkbook y habiendo donado cerca de 10.000 millones de las antiguas pesetas de su fortuna personal para esta causa. Es la intensa historia de uno de los hombres ms ricos del mundo, la historia de un luchador, la historia de Michael Milken, el rey de los bonos John Maynard Keynes naci el 5 de junio de 1883 en la ciudad de Cambridge, en una familia acomodada de reputado nivel cultural, fue un economista britnico, considerado como uno de los ms influyentes del siglo XX, cuyas ideas tuvieron una fuerte repercusin en las teoras y polticas econmicas. Sus padres eran John Neville Keynes, profesor de economa y filosofa en la Universidad de Cambridge y Florence Ada Brown, una de las primeras mujeres que logr estudiar en las universidades britnicas, era una autora y precursora de la asistencia social que lleg a ser alcaldesa de Cambridge en 1932. En 1897 obtuvo una beca para estudiar en el Colegio Eton y en 1902, ingres en el Kings College en la Universidad de Cambridge donde estudi matemticas y teora de probabilidades para finalmente optar por los estudios de Economa, recibiendo clases de Alfred Marshall y Arthur Pigou. Durante su estancia como estudiante universitario en Cambridge, frecuent el grupo de los llamados Apstoles y de ah pas al denominado Crculo de Bloomsbury, grupo intelectual y artstico, que propona un nuevo orden social, contrario a los principios morales victorianos, del que formaban parte entre otros el escritor Lytton Strachey, Leonard y Virginia Woolf o el pintor Duncan Grant, con quien Keynes mantuvo una relacin homosexual durante varios aos. La fascinacin homoertica de Keynes por Sergi Diaghilev le llev a conocer en octubre de 1918 a Lidya Lopokova, una bailarina rusa de su compaa, con quien contrajo matrimonio luego de un viaje por Taiwn. La principal novedad de su pensamiento radica en plantear que el sistema capitalista no tiende a un equilibrio de pleno empleo de los factores productivos, sino hacia un equilibrio que solo de forma accidental coincidir con el pleno empleo. Keynes y sus seguidores de la posguerra destacaron no solo el carcter ascendente de la oferta agregada, en contraposicin con la visin clsica, sino adems la inestabilidad de la demanda agregada, proveniente de los shocks ocurridos en mercados privados, como consecuencia de los altibajos en la confianza de los inversores. La principal conclusin de su anlisis es una apuesta por la intervencin pblica directa en materia de gasto pblico que permite cubrir la brecha o dficit de la demanda agregada. Est considerado tambin como uno de los fundadores de la macroeconoma moderna. Keynes fue un personaje muy polifactico, que adems de ser un economista terico que cambi la consideracin de la macroeconoma en el siglo XX, desempe tambin mltiples puestos en el mundo econmico, fue profesor en la Universidad de Cambridge desde 1908, editor del Economic Journal desde 1912, secretario de la Royal Economic Society, alto funcionario de la Administracin britnica y negociador internacional en nombre de Inglaterra en diferentes ocasiones trabaj tambin en el sector empresarial, en la direccin de inversiones de una compaa de seguros, y de asesor financiero del Kings College, del Banco de Inglaterra y del propio gobierno britnico. Dentro tambin del mundo de la economa fue gran aficionado a la historia econmica y bigrafo de grandes economistas. Fuera del mundo econmico, durante sus estudios en la Universidad de Cambridge se interes por las matemticas, estadstica, filosofa, literatura y solo finalmente por la economa. Fue tambin director y principal accionista del Teatro de las Artes de Cambridge y mecenas del grupo de Bloomsbury, coleccionista de pintura moderna y biblifilo de literatura cientfica. La brillante actuacin de Keynes como inversor burstil est demostrada por la informacin pblica del fondo que administr en nombre del Kings College de Cambridge. Desde 1928 a 1945, a pesar de recibir un gran golpe durante el Crack de Wall Street de 1929, el valor del fondo de Keynes mostr un considerable crecimiento anual promedio de 13,2, comparado con un nivel general en el mercado del Reino Unido que se redujo en un promedio del 0,5 anual. El enfoque generalmente adoptado por Keynes con sus inversiones lo resumi l mismo en: Una seleccin cuidadosa de unas pocas inversiones considerando su bajo precio en relacin a su valor intrnseco actual probable, y el potencial en un perodo dado de aos, y en relacin a otras inversiones disponibles en ese momento. Una tenencia firme de estas relativamente grandes cantidades contra viento y marea, quizs por varios aos, hasta que, o bien han satisfecho la expectativa que se tena sobre ellas sea evidente que su compra fue un error. Una posicin equilibrada de la inversin, es decir una variedad de riesgos a pesar de que las tenencias individuales sean grandes, y riesgos contrapuestos si es posible (por ejemplo, una tenencia de oro entre otras inversiones en acciones, ya que probablemente se movern en direcciones opuestas cuando haya fluctuaciones generales. Keynes argument que:Es un error pensar que uno limita sus propios riesgos diversificando mucho entre empresas de las cuales uno sabe poco y no se tiene ninguna razn particular para confiar. El conocimiento de uno y su experiencia son en definitiva limitados y raramente hay, en cualquier momento dado, ms de dos tres empresas en las cuales siento que puedo depositar una confianza completa. Invertir es intolerablemente aburrido y demasiado exigente para cualquiera que est exento del instinto apostador mientras que quien lo tiene debe pagar a esta propensin el precio adecuado. Compaas industriales bien manejadas, como regla, no distribuyen el total de sus beneficios a sus accionistas. En los buenos aos, si no en todos los aos, retienen parte de sus beneficios y los reinvierten en sus negocios, por ende hay un elemento de inters compuesto operando en favor de una inversin industrial razonable. Keynes muri de un infarto el 21 de abril de 1946. Sus problemas cardacos fueron agravados por la presin de su trabajo en los problemas financieros internacionales de la posguerra. Richard J. Dennis, naci en Chicago, en enero de 1949, quien pocos aos despus y muy joven llego a ser conocido como el prncipe del Pit. El Pit es la estructura octogonal donde los traders del mercado de derivados de Chicago cruzan sus operaciones a viva voz, manos en alto y con un frenes como se pueden apreciar en muchas pelculas americanas. Con tan solo 17 aos, este joven trader comenzo a trabajar en el parquet de la Chicago Mercantile Exchange, inicialmente llevando las rdenes en papel de un lugar a otro. Poco despus y ante su pasin por el trading, quiso soslayar la regulacin que exiga que un trader tuviera como mnimo 21 aos y contrato a su propio padre, para que actuara en su nombre y siguiendo sus ordenes. Sin lugar a dudas un excepcional trader nato, quien se convertira en sinnimo de xito al conseguir con tan solo 26 aos convertirse en millonario especulando principalmente con los futuros de la semilla de soja, y habiendo comenzado con tan solo 1,600 dolares. A principios de la dcada de 1970, se inicio con un prstamo de 1.600 y al parecer gan 200 millones en diez aos. Cuando un fondo de comercio de futuros bajo su administracin sufri prdidas significativas en la crisis burstil de 1987, se retir de la negociacin durante varios aos. Unos aos ms tarde, comenz a negociar por su propia cuenta en el Mid-America Commodities Exchange, un lugar donde de nivel de entrada se negocian los contratos de mini. Para eludir una norma que obliga a los comerciantes a tener por lo menos veintin aos de edad, trabaj como su propio corredor, y contrat a su padre. Dennis obtuvo una licenciatura en filosofa en la Universidad de DePaul. luego acept una beca para estudios de post grado en filosofa en la Universidad de Tulane. pero luego cambi de idea y volvi a cotizacin. Con un prstamo de su familia de 1.600 dlares, invirti 1.200 en un asiento en la Bolsa de Mid-American, quedndole solo 400 dlares como capital de inversin. En 1970, negociando incremento esta a 3.000, y en 1973 su capital ya era de 100.000. Logro obtener un beneficio de 500.000 dlares de comercio de soja en 1974, y para finales de ese ao era millonario, contando con poco menos de veintisis aos de edad. Dennis se benefici, ya que compr sucesivamente nuevos mximos semanales y mensuales en los mercados con tendencia inflacionaria de la dcada de 1970, una poca de malas cosechas repetidas y el Gran Robo de Granos de Rusia de 1972, cuando agentes de la Unin Sovitica en secreto compraron el 30 de la cosecha de trigo de EE. UU. en el espacio de unas pocas semanas. Esto sent las bases para las tendencias slidas y sostenidas de precios en ambas direcciones para los prximos aos, un perodo en el que cualquier persona con un sencillo de mtodo seguimiento de tendencias podra ganar un milln de dlares . A finales de 1970, compr una membresa completa en el la Junta de Comercio de Chicago y abri una oficina para el comercio de ms mercados. Dennis cree que el xito comercial puede ser enseado. Para zanjar el debate sobre ese punto con William Eckhardt, un amigo y compaero de inversiones, Dennis recluto y entreno a 21 hombres y 2 mujeres, en dos grupos, uno de diciembre de 1983, y el otro a partir de diciembre de 1984. Dennis form este grupo, conocido como las tortugas, instruyndolos por tan slo dos semanas con una simple tcnica de seguimiento de tendencias del sistema, comerciando una amplia gama de materias primas, divisas y los mercados de bonos, comprando cuando los precios aumentaban por encima de su rango reciente, y vendiendo cuando caan por debajo de su rango reciente. Se les ense a cortar el tamao de la posicin durante perodos de perdida, agresivamente hasta un tercio la mitad de la exposicin total, aunque slo el 24 del capital total se expondra en un momento dado. Este tipo de sistema de comercio va a generar prdidas en periodos en los que el mercado est dentro de un rango, a menudo durante meses a la vez, y las ganancias se dan durante grandes movimientos del mercado. En enero de 1984, despus de que se termin el perodo de formacin de dos semanas, Dennis dio a cada una de las tortugas una cuenta de operaciones para que comerciaran con el sistema que el les haba enseado. Durante este periodo de negociacin de un mes, se les permiti operar un mximo de 12 contratos por mercado. Cuando el perodo de prueba haba terminad, le dio a los pocos de ellos que haban negociado con xito el sistema durante la prueba de un mes, cuentas que van desde 250.000 a 2 millones de su propio dinero para gestionar. Cuando el experimento termin cinco aos despus, sus tortugas presuntamente haban obtenido un beneficio total de 175 millones. El sistema exacto enseado a las tortugas por Dennis ha sido publicado en al menos dos libros y se puede poner a prueba para comprobar su rendimiento en los ltimos aos. El resultado de tal back test muestra una cada drstica en el rendimiento a partir de 1986, e incluso un comportamiento plano desde 1996 hasta 2009. Sin embargo, un nmero de tortugas (por ejemplo, Jerry Parker de Chesapeake capital, Liz Cheval de EMC, Paul Rabar Rabar de Investigacin de Mercados), inici y continu una carrera de xito como gerentes de comercio de mercancas, utilizando tcnicas similares, pero no idnticos, al Sistema de las tortugas. Dennis ha publicado artculos de opinin artculos en The New York Times, el Wall Street Journal, y el Chicago Tribune. l es el presidente de la Dennis Trading Group Inc. y el vice-presidente de C amp Commodities D, ex presidente de la junta consultiva de la Drug Policy Alliance. un miembro de la Junta de Directores del Instituto Cato. y en el Consejo de Patronato de la Fundacin Reason. Datos personales Soy egresado de Ingeniera Civil aficionado a la lectura, sobre todo de libros tcnicos el ao 2012 de la lectura del libro 8220padre rico, padre pobre8221 del escritor Robert Kiyosaki, naci mi inters por los temas financieros, lo que me motivo al estudio de los Mercados de Capitales de modo autodidacta, encontrando a temas como la Bolsa de Valores y 160 el Mercado de Divisas muy interesantes sobre todo, porque en su anlisis debemos aplicar formulas matemticas y cuadros estadsticos de forma similar a como se resuelven los problemas en Ingeniera, con mis blogs deseo compartir un pequeo aporte de lo que voy aprendiendo, y animar a los que los visiten a que se interesen por estos temas. Con la tecnologa de Blogger.